Pif a lu pour vous cette semaine (Dans le monde, les échos, financial time et placid et muzo poche)

Les « digest » ci-après vous aideront à définir une stratégie spéculative pour les 10 jours à venir et à briller ce WE dans les dîners oû vous serez invités …

a) Réunion du G20 à Gyeogju de la semaine dernière

Non événement !

i) Tentative US d’imposer une limitation progressive des excédents et déficits des nations à 4% de leur PIB. Evidemment ça ne fait pas les affaires de Chine, Allemagne et Arabie Saoudite…

ii) Mandat confié au FMI : explication des causes des déséquilibres macroéconomiques empêchant l’ajustement naturel des monnaies

iii) Walou, transfert non par de 5% mais 6% des droits de vote des pays développés vers les BRICS dans la Gouvernance du FMI

Bref on parle de tout sauf de comment trouver une solution au bordel monétaire international actuel …

Une conclusion plus diplomatique consiste a dire que cette réunion était préparatoire avant celle de Séoul à venir …

b) Le protectionnisme est il une solution aux déséquilibres actuels ?

Hmmmm, très risqué si l’on en juge le passé. En 1930 il n’y avait pas de G20.

A l’époque guerre des devises, protectionnisme, relèvement des barrières douanières ont conduit à un effondrement de 66% des échanges commerciaux mondiaux (avec pour effet prolongement de la récession). En réaction, première tentative de création d’un organisme de régulation international : la conférence de Londres en 1933. Celle-ci a toutefois été torpillée par Franklin Roosevelt et un nouveau venu : Adolf Hitler dont les préoccupations étaient autres …

Le point technique (II) - Quantitative easing – comment ça marche ?

Le très prolifique Mr Ciovacco continue à lancer sur le net ses petites vidéos très instructives sur les mécanismes d’infusion des ajustements monétaires US au reste du monde.

Pif dans son précèdent post vous a expliqué comment la FED gèrait le niveau des marées monétaires via sont mécanisme de « bond certificate » relayé par des banques sélectionnées à Wall Street (primary dealers). Pour rappel c’est ici : http://piflechien-piflechien.blogspot.com/2010/10/le-point-technique-quantitative-easing.html

Pif, dans un souci de « bridging » (et d’égalité d’information) entre le monde Anglo-saxon (financièrement sophistiqué) et la France (financièrement arriérée, si si !) vous en propose une synthèse ci-après…

Semaine du 25 Octobre – rappel des événements clé

Quoi de neuf depuis la semaine du 25 Octobre ? héhéhé ! C’est la :

i) Semaine de temporisation dans l’attente du résultat des élections de mi-mandat US, d’une information officielle sur QE2 par la FED et de la tenue du prochain G20 à Séoul

ii) confirmation de la faiblesse de l’économie US (PIB insuffisant pour relancer l’emploi) / dissension sur la mise en œuvre et la puissance de QE2 au sein de la FED, le débat devient également public et politique aux USA (argument de campagne républicains démocrates)

Eurodollar, CAC40, WTI et gold : focus semaine du 18 Octobre / reco semaine du 25 Octobre

Aveugles, paralytiques, malades, impuissants, bossus, bègues, pécheurs impénitents, joueurs invétérés et ruinés, maris trompés, victimes de maraboutage, votre vie est un enfer ? Réjouissez vous il y a une alternative au pèlerinage à Lourdes et au suicide : le pèlerinage de Washington. Il vous suffit de vous rendre à la FED et de demander une audience au bon docteur Bernanke, ainsi qu’une fiole de ce remède miracle que les médias s’arrachent : la quantitative Easing potion (la potion d’ajustement monétaire). Allelouia !!! Si ce produit doit sauver les américains de la récession et du péril jaune, il doit aussi immanquablement guérir vos maux…

Ladies and gentleman, revoici Piflechien et sa (drolatique) revue hebdomadaire d’actifs (bourse, devise, pétrole et or)

Semaine du 18 Octobre – rappel des événements clé

Quoi de neuf depuis la semaine du 11 Octobre ? héhéhé ! c’est la :

i) La Guerre des devises et l’attente de l’ajustement monétaire US sont au centre de tout. Semaine de temporisation avant le prochain meeting du G20 à Séoul et dans l’attente de la réunion de cadrage de ce WE à Gyeongju, en Corée du Sud

ii) Hausse tactique des taux directeurs de la Banque centrale de Chine en prévision des attaques US contre la gestion du Yuan lors du prochain G20

Récapitulatif détaillé des événements de la semaine :

a) Europe

Jeudi 21 :

Bonne stat All (indice des directeurs d’achat PMI)

b) USA

Lundi 18 :

Timothy Geithner (secrétaire du trésor), déclare lundi que Washington ne pousserait pas à la baisse sa monnaie pour en tirer des avantages commerciaux

Mardi 19 :

Contraction des permis de construire US en Septembre (539 000 contre un concensus à 570 000)

Jeudi 21 :

Baisse des nouvelles inscriptions au chômage avec 452'000 nouvelles demandes d'allocations déposées du 10 au 16 octobre

c) Monde

Mardi 19 :

Resserrement monétaire Chinois (hausse des taux directeurs) afin d’éviter une surchauffe de l’économie

d) Pétrole

Mercredi 20 :

Inventaire US : stocks de brut +700Kb / distillés -2,2 Mb / essence +1,2 Mb

Le point technique - Quantitative easing – comment ça marche ?

Ben ouaip comment ça marche ? Il y a vraiment une armée de nains qui impriment des billets de banque US dans un sous-sol obscur qq part sous le siège de la FED à Washington ? Et il y a une autre armée de nains qui transportent les billets tout neufs la nuit, sur leurs épaules dans des grands sacs, pour les déposer au fonds des coffres forts des principales banque US pendant que les banquiers dorment. Comme ça c’est bien parceque lorsque les banquiers se réveillent ils trouvent plein de dollars à donner aux américains pour relancer leur économie et ils sont bien content…

En fait c’est à la fois plus simple et plus compliqué (voir le chart).

a) Il existe une liste de banques agréées par l’état US qui disposent du statut de « grossiste national en dollars ». Ces banques portent le nom de « primary dealer » et représentent des signatures comme Goldman Sachs, Barklay, JP Morgan, Crédit Suisse … Pour faire court c’est le gratin de Wall Street

b) la Fed met a disposition des primary dealers de nouvelles quantités de dollars contre des « bond certificats » / procédure qui fonctionne par appel d’offre / pas de création monétaire réelle, juste des jeux de compte

c) les primary dealers sont en contact avec les « brokerage dealers » (grossistes régionaux en dollar) qui centralisent les demandes de financement en provenance de l’économie réelle (entreprises, secteur public, endettement particuliers). Même mécanisme de transmission de cash par bond certificate

d) circuit annexe ou les primary dealers investissement directement le cash reçu via leur réseau bancaire en le réallouant sous forme de prêts aux entreprises, en investissant dans les principales classes d’actifs (obligations, actions, matières premières, métaux précieux, devises, BRICS), en les conservent en compte courant ou en l’utilisant comme besoin en fonds de roulement/investissement pour développer plus loin leurs activités…

b) et c) assurent la diffusion à l’économie réelle de la création monétaire sauf que le souci court-termiste des banques de Wall Street pousse à penser que face aux taux d’intérêts rase moquette actuels, l’essentiel va se retrouver investi en bulles (obligations, actions, matières premières, métaux précieux, devises fortes, BRICS) et pas mis à disposition des acteurs économiques pour relancer la croissance et consommer. C’est pour ça que l’or, le pétrole, l’eurodollar, les bourses emergentes et dans une certaine mesure le DOW et le CAC40 s’envolent depuis le mois d’Aout …

Pour mes lecteurs adepte de la langue de shakspeare, tout est expliqué ici par Mr Ciovacco (dont Pif envie le costume et la barbe) : http://www.youtube.com/user/CiovaccoCapital?feature=mhum

Bonne visio …

Eurodollar, CAC40, WTI et gold : retour semaine du 11 Octobre / plan d’action semaine 18 Octobre

Quoi de neuf comparé à la semaine du 11 Octobre ? ben la Fed et sa promesse de spectacle érotique (bien mieux que le red-light district à Amsterdam) attendu de tous, dans son nouveau club : le « quantitative easing 2 » (c’est à Washington et le physionomiste à l’entrée s'appelle Ben Bernanke). Pif a noté sur la semaine passée :

i) Guerre des devises toujours menée par le bras de fer USA-Chine, Europe inexistante / le gros phoque US continue a faire déborder l’eau de la baignoire et à inonder de nouvelles victimes (Corée du Sud, Thaïlande, après le japon qui a déjà bien gueulé il y a 10 jours)…

ii) Marché qui attend des mesures concrètes d’ajustement quantitatif de la FED et soit temporise, soit commence à douter du sérieux des déclarations

revue des actifs clé :

a) Euro dollar : 1,40 – 1,40 / un aller retour pour rien !

Le principal moteur c’est toujours le même : QE2. un pic de cotation = un communiqué ou une indiscrétion rendant tangible l’ajustement ou dévoilant les détails de sa mise en œuvre. Une faiblesse = pas d’information depuis plus de deux jours. Le marché est une petite bestiole qui a besoin de chips au minimum toutes les 48 heures !!!

Donc, mise en application avec la semaine de l’eurodollar : perte de vitalité de la paire lundi-mardi (chute 1,40-1,38) dans l’attente du communiqué de la FED et en l’absence d’informations nouvelles. Colombus day aux USA aide aussi à l’atonie ambiante.

Micro rallye ensuite jusqu'à jeudi sur le communique de la FED qui confirme l’ajustement. Le cours de la paire re-passe le mur des 1,40 jeudi.

Nouvelle baisse de tension vendredi car les traders cambistes ont enfin eu l’idée de lire dans le détail le communiqué de la le FED et se sont aperçu qu’il était … vide ! Les minutes de la FED se bornent à répéter ce que tout le monde connaît déjà (injection de liquidité pour redresser une économie chancelante avec risque d’affaiblissement du dollar). Aucun détail pratique. Le marché prend ses bénéfices le cours redescend sous 1,40.

Nous considérerons donc qu’en l’absence de données concrètes nouvelles sur QE2, 1,40 représentent la limite haute de la parité Euro-dollar et qu’il ne faut revenir sur le couple que si les 1,41 sont atteint et ce sur bonne raison (ie nouveau sachet de chips) … Pour l’instant ce n’est pas le cas, ya pas de chips et Pif s’abstient…

b) CAC40 : 3770 – 3 830 / + 1,56%

les mêmes chips (l’effet FED et sa hype) animent les marchés action (Dow et CAC40). La semaine se passe donc exactement selon le même tempo : mardi creux à 3 700 puis micro rallye jeudi jusqu'à 3 850, retour à 3 800 en fin de semaine. Une saison des résultats plutôt favorable maintient cependant l’indice au-dessus des 3 800.

La suite ? Même remarque que pour eurodollar, le passage (durable) au-dessus de 1,41 sera le déclencheur pour une prise de position haussière en actions (Dow, puis CAC40)

Semaine du 11 Octobre – rappel des événements clé

Quoi de neuf comparé à la semaine du 4 Octobre ? C’est la :

i) Guerre des devises toujours menée par le bras de fer US-Chine, Europe inexistante / dichotomies d’approches entre tigres asiatiques (stratégie de devises fortes) et Japon (souhaite devise faible)

ii) Marché qui attend des mesures concrètes d’ajustement quantitatif de la FED et soit temporise, soit commence à douter du sérieux des déclarations

récap dans le détail des événements passés :

a) Europe

Mardi 12 :

Axel Weber, membre du directoire de la Banque centrale européenne (BCE), suggérant mardi qu'il était temps d'envisager une sortie progressive des mesures d'aide exceptionnelles aux banques de la zone euro adoptées pendant la crise.

b) US

Lundi 11 : Colombus day – jour ferié

FMI Washington : fin des rencontres croisées au FMI à Washington des ministres des finances du G20. Aucun commentaire ou engagement concernant la désorganisation flagrante du système monétaire international. Chine et USA font le marché …

Mardi 12 :

FED : Attente minutes de la FED. Janet Yellen, vice presidente de la FED déclare qu’une politique monétaire trop accommodante peut générer des bulles financières, accentuant l’impression de manque de consensus au sein de la FED sur la politique à mener

Mercredi 13 :

La FED accouche d’une souris. Les minutes de la FED se bornent a répéter ce que tout le monde connaît déjà (injection de liquidité pour redresser une économie chancelante avec risque d’affaiblissement du dollar). Aucun détail sur les délais et la mise en œuvre pratique de ce plan.

Vendredi 15 :

Mauvaise stat emploi : 462 000 inscriptions hebdomadaires au chômage pour la semaine du 4 Octobre contre 449 000 la semaine précédente, soit une hausse de 13 000. Le consensus attendait une stabilité des demandes d'allocations chômage sur la période.

Nouveau discours de Bernanke dans le sens d’un ajustement monétaire complémentaire : « il pourrait sembler (...) qu'il y ait des raisons d'agir davantage" pour soutenir l'économie. Il a jugé le risque de déflation "supérieur à ce qui est souhaitable" alors que le chômage reste un motif d'"inquiétude central"

Synthese hebdo - 4 Octobre 2010

Événements clé 4 Octobre

Récap des événements clé de la semaine dernière (en complément du post precedent !)

a) UE

Lundi 4:

- Zone euro, Taux de chômage, août : Attendu inchangé à 10.0%, il est ressorti à 10.1% Cette stabilisation (vers 10%) s’explique par des évolutions divergentes selon les pays : baisse en Allemagne (de 6.9% à 6.8%) et en Italie (de 8.4% à 8.2%) / renforcement en France (10.1% après 10.0%) et en Espagne (20.5% après 20.3%).

Mercredi 6:

- Communiqué de la BCE (réunion de politique monétaire) qui ne donne aucune indication sur la reponse a donner à la menace d'ajustement quantitatif US.

- Fitch abaisse d'un cran la note de solvabilité de l'Irlande (de AA- à A+) / ajout d’une « perspective négative », ce qui signifie que la note pourrait encore être abaissée. Décision justifiée par le coût fiscal stratosphérique de recapitalisation du secteur bancaire (en particulier d'Anglo Irish Bank). La perspective négative reflète l'incertitude entourant le timing et la vigueur de la reprise économique Irlandaise et l'effort de consolidation fiscale à fournir à moyen terme.

- Allemagne, Commandes à l’industrie, août : bonne stat : +3.4% contre des attentes à +0.9% .

Jeudi 7:

- La BCE enfonce le clou: taux directeur inchangé à 1% / Trichet fait cependant savoir qu’il n’est pas particulièrement satisfait du niveau de l’Euro

- Rumeur de discussion sur la mise en place d’un ajustement quantitatif additionnel à la Banque d’Angleterre

- Allemagne, Production industrielle, août : favorable / ressort a +1.7% contre des attentes à +0.5

Vendredi 8:

- L’euro est trop fort déclare Jean-Claude Junker (chef de file des ministres des Finances de la zone euro), lors d'une conférence en marge de l'assemblée annuelle du Fonds monétaire international (FMI) à Washington / Angela Merkel déclare que ni le cours du yuan ni celui du dollar ne correspondent "à leur valeur réelle"

Eurodollar, CAC40, WTI et gold : retour semaine du 4 Octobre / plan d’action semaine 11 Octobre

Salut à toi public, revoici Piflechien pour son exercice d’analyse comparée change - marchés financiers – pétrole – métaux précieux. Encore une semaine pleine de rebondissement, cette fois Obama tente une deuxième série d’électrochocs pour ranimer le poul de l’économie US (en coma éthylique après une biture sérieuse aux subprimes). Pif note :

i) Début de guerre des devises :

Pression (forte US, plus modérées mais insistantes UE) pour faire comprendre à la Chine que le Yuan doit être révalué, début de commentaires des membres de l’UE dénonçant un dollar anormalement faible, rumeur auto - entretenue de second round d’ajustement quantitatif US,

Japon (taux directeur passés à zéro !) et Brésil (taxation émissions obligataires souveraines + encadrement Real) qui prennent les devants.

ii) Skizophrenie US, d’un coté Ben Bernanke (mais aussi James Bullard, Allan Greenspan) prédisent un avenir très sombre pour les Etats Unis s'ils ne s'attaquent pas immédiatement à la réduction des déficits à l'exemple de l'austérité budgétaire adoptée par les pays européens / de l’autre coté pour l’équipe Obama c’est l’inverse, l’absence de résultats de l’économie US (chômage coincé à 9 ,6%, croissance en berne), le rapprochement des prochaines échéances électorales poussent à tenter un complément d’ajustement quantitatif

iii) Début de schizophrénie UE !

En Europe, la ligne de conduite (avec la caution de l’insolente bonne santé Allemande) c’est toujours la sortie de crise et le retrait des mesures d’assouplissement monétaires. Cependant la hausse stratosphérique de l’Euro qui devient la variable d’ajustement du système monétaire international va pousser à modifier cette ligne (dans ce contexte, difficile de vendre des avions et des automobiles sans un cran de plus dans la délocalisation des outils de production hors de l’UE)

iv) Risque souverain UE toujours présent (mais cantonné) :

Comme le rappelle le downgading de l’Irlande par Fitsh la semaine dernière. Cependant les marchés se sont habitués aux facéties des PIGS et ne sont plus inquiets tant qu’il n’y a pas de contagion à des pays de l’Union plus consistants (Espagne, Italie, France)

As usual, revue des actifs clé (posts ci-après) :

Dimanche 10 Octobre 2010 / Point de passage Eurodollar

Salut a tous, Pif est persuadé qu’un homme averti en vaut 2,5 ou 3. Voici donc une micro synthèse sur la « guerre des monnaies » qui va probablement mobiliser l’attention des médias dans les semaines à venir, et qui vous aidera à décider s’il faut rester long sur euro-dollar, ou … pas !

a) retour sur la semaine passée : 5 bonnes raisons à la hausse récente de l’euro

Nouveau credo du dollar faible enrichi en ajustement quantitatif inflationniste (planche a billet – rachat d’obligations d’état). En Europe c’est plutôt la normalisation de sortie de crise qui est à l’ordre du jour (avec hausse des taux d’intérêts dès mi-2011)

Sentiment que le risque systémique est encadré en Europe. Même si la crise de dette souveraine est encore présente (cf cas Irlandais très récemment), le risque d’implosion de l’UE semble avoir disparu : pas de contagion Grèce – Espagne / manifestation d’une coordination politique en Europe réelle lorsqu’il y a le feu, passée la première étape de dissensions / formalisation par la mise en place du méga fond d’aide doté à hauteur de 750 Md€ avant l’été / efforts de communication (stress tests) et efforts de coordination budgétaire des pays de la zone

Course à la devise la plus faible : pour continuer de développer l’export. Chine, US et Japon se lancent sur cette voie (manipulation des cours à la baisse) Les Brics risquent d’embrayer (Brésil notamment). L’UE ne joue pas encore ce jeu.

Diversification des réserves de change : pas cool d’avoir plein de dollars en coffre fort de banque centrale avec la nouvelle politique inflationniste de la FED ! c’est probablement ce que doivent se dire les Chinois (2,5 Md de dollar en réserve à juin 2010). L’euro est une bonne monnaie de diversification (et plus visible à l’international que le Franc Suisse)

la malédiction de l’UE : l’euro est une monnaie sans souveraineté, réunir un consensus sur une politique de change et d’intervention face à la dévaluation organisée des autres pays/zone va une nouvelle fois prendre beaucoup de temps à mettre en place (car gestion politique, pas purement économique du problème).

point de passage - 6 Octobre 2010 - quoi acheter ?

Salut a tous,

situation exceptionnelle en ce moment : toutes les salles de marché sont persuadés de l'imminence de l'ajustement quantitatif inflationniste de la FED qui booste matières premières, métaux précieux, cours euro-dollar et actions depuis 10 jours / levier complémentaire : la publication des résultats des sociétés cotées pour Q3-2010 (attendue dans les clous) en cerise sur gâteau / euphorie générale sur toutes les salles de marché de la planète !

Super, mais quoi faire ? Pif suit la meute (lévriers haussiers) et vous suggère qq idées (en fait son plan de campagne pour demain matin à horizon 2 jours-1 semaines)...

Pif a repéré pour vous en complément de ses recos du 3 octobre (qui "by the way" performent bien en turbo-call levier 7 Commerzbank), les actifs suivants à jouer au grand casino des marchés financiers:

a) prise d'un turbo call:

Indice Nikkei 225 : sortie du canal descendant par la limite haute (9690) – signal haussier (pif l'attendait depuis un moment) - colateral de l'action de BOJ pour assommer le yen - a tenter (G717Z)

b) En action toute con :

Rio (Brésil en Lyxor) : prendre position sur enfoncement barrière sup du biseau à 30€ dans lequel le cours évoluait depuis 1 mois /après c’est l’inconnu haussier …

MF : enfoncement barrière des 51€ - horizon dégagé jusqu'à 60 €

c) Point d'attention:

Euro dollar : vista incroyable cette semaine / prise de PV prudente juste avant 1,40 (ainsi que toutes les autres positions devises) pour y revenir ensuite si le cours poursuit sa course au-delà de 1,41

WTI : risqué mais tenter le débordement des 83$ le baril (pour ensuite aller chercher 85-88$ vu le contexte d'euphorie actuel et le retour des fonds en haussier sur le pétrole grâce à la gueule de bois du $) / H937Z levier 5 (petite ligne/prudence)

d) sentiers battus :

gold et Silver en pleine mania haussière, ça peut encore continuer facilement 10 jours …

as usual, ici votre détaillant en turbo vous attend :

http://www5.warrants.commerzbank.com/cocoon/retail/Products/ProductSearchAdvanced.aspx?pc=2&c=5018

Pif se positionne en Turbo de levier (idéalement) 7 et verrouille ses PV à +15% (permet de ne pas se poser de questions sur le moment de la vente)

Voila, voila, bonne PV

Piflechien

Piflechien / point rétroactif semaine du 27 Septembre et plan de campagne semaine du 4 Octobre

Salut a tous

Quoi faire avec des dollars ? Bonne question, au choix : du papier d’allumage pour la cheminée, des feuilles a pétard, du papier WC ou buvard, des billets pour monopoly, des vêtements biodégradables d’été, du rembourrage à doudoune, des granules pour le bétail et les cochons, de la sciure pour le sol des boucheries …

Ladies and gentleman revoici le point de passage hebdo de Piflechien.

Une semaine écoulée mémorable (pour euro/dollar, gold et WTI) grâce à nos amis américains qui redécouvrent la phobie de l’inflation et (comme le hamburger, les mauvais clips de Madonna et les subprimes) vont l’exporter partout dans le monde…

Sur le front US, les stats macro restent très ternes (marché immobilier / emploi) et on observe une montée en puissance impressionnante (par ses répercussions sur le prix de l’or et du brut) de la thématique d’ajustement quantitatif inflationniste (nouvellement annoncée) par la FED.

En Europe les problèmes souverains (préoccupants avec l’Irlande coincée entre probablement 10 ans de déflation et le coût stratosphérique de sauvetage de AngloIrish bank) en passent au second plan. Même histoire avec l’Espagne, tout le monde se tape de la dégradation d’un cran de sa note souveraine par le Moody’s (qui il est vrai, est un non événement après le passage de Standard & Poor’s et Fitch).

Quelles répercussions pour nos actifs clé ? voir ci-après…