VIX au plancher et croissance attendue fin 2013 en UE ...

Salut a tous, ci-joint le dernier point de synthèse marché de Pif pour la semaine du 7 janvier 2013. "To make it short", l’optimisme reste à moyen terme de mise malgré une certaine temporisation due à l’effet BCE, ainsi qu'a l’entrée en saison des résultats US. Détails ci-dessous :

           i) dans la zone euro, Pif note une semaine positive grâce à l’effet BCE (prolongation des taux directeurs à 0,75%) et grâce à un regain d’intérêt international (comme thématique d’investissement) pour la zone Euro :

-          l'Italie et l’Espagne sont arrivées à lever de la dette, dans un contexte de forte demande et avec des taux en baisse (6Md€ pour l’Espagne en milieu de semaine versus 5Md€ initialement attendu). 

-          L’effet BCE joue une nouvelle fois à plein - - > Discours rassurant de Mario Draghi sur l’avenir de l’UE et statu-quo des Gouverneurs afin de laisser les taux inchangés (et historiquement bas) à 0,75%. La BCE table sur un retour à la croissance au cours du deuxième semestre 2013. Pour Mr Draghi : « la crise de la dette s’atténue et les indicateurs économiques se stabilisent ». 

-          On aimerait bien y croire mais le canal du crédit (bancaire) demeure bloqué (particulièrement dans le sud de l’Europe), les perspectives de croissance(début 2013) sont toujours mal orientées et le chômage atteint des niveaux stratosphériques - - > 11,8% en novembre 2012 dans l'UE contre 11,7% en Octobre 2012 / par ailleurs c’est 121 Md€ que l’Espagne voudrait lever  en 2013 (soit un budget en hausse de + 8 Md€ comparé à 2011) - - > ces montants sont supérieurs à ceux estimés nécessaires/raisonnables par les analystes et pourraient pousser les agences de notation à dégrader la note de l’Espagne vers « junk » plus tard dans l’année ( et dans la foulée énerver les Allemands ainsi que les peuplades bonnes gestionnaires du nord …) - - > donc Pif reste dubitatif !!!

            

           ii) Au States le tax cliff passe momentanément au second plan face au lancement de la saison des résultats des entreprises:

-          Les résultats d’Alcoa et Wells Fargo sont sans surprises (pas extraordinaires mais encourageant pour reprendre les termes des analystes …). Globalement ceux-ci restent optimistes sur les perspectives macro/micro-économiques US à condition que les menaces d’impasse budgétaire soient levées. Pour Jeffrey Locker (Gouverneur de la Fed de Virginie) la reprise est en cours aux USA et, un taux de croissance de 2% est attendu pour 2013. Ce taux pourrait être plus élevé si Washington parvient à dissiper les d'incertitudes sur l'évolution de la politique budgétaire américaine, et si l'Europe sort de la récession sur la deuxième moitié de 2013 (ce qui lui semble possible)

            

           iii) Dans le monde les nouvelles vont aussi dans le sens d’une reprise ou d’un soutien à la croissance pour lutter contre la déflation :

▫         en Chine, hausse des exportations en décembre (+14%) et reprise (surprise) de l’inflation / Au Japon, lancement d’un plan de soutien massif de l’économie Nipponne à 20 000 Mdyen (ou 175 Md€) par Shinzo Abe

Pif vous propose ses dernières notes de synthèse selon le plan habituel (thématiques – 360° actifs, recos et annexes) :

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Draft - Semaine du 1er Janvier 2013 - - > 2 Papys sauvent le tax cliff US le soir de la saint Sylvestre …

«On ne devrait pas accepter un paquet ficelé par une bande d’octogénaires privés de sommeil le soir de la Saint-Sylvestre» : phrase du  républicain Steven LaTourette (en debut de semaine) commentant l’accord conclu à l’arrache sur le tax cliff US, faisant allusion à ses deux négociateurs (vice-président, Joe Biden, et le leader républicain au Sénat, Mitch McConnell) et donnant le ton pour la suite des opérations  …

Salut a tous, ci-joint le dernier point de synthèse marché de Pif pour cette toute première semaine de l’année 2013.

i) Pour faire court, le tax cliff mobilise toujours les discussions et la vague d’euphorie liée à l’accord négocié entre républicains et démocrates dans la nuit du 31 décembre 2012 risque de se heurter à la difficulté des prochaine étapes - - > arriver à mettre d’accord Démocrates et Républicains en 2 mois sur le nouveau plafond de la dette publique US et fixer un plan de coupes budgétaires. Immanquablement ça va être le yoyo sur les marchés !!! Sur le plan éco, ça continue d’aller mieux pour les USA, poursuite du tend de création mensuelle d’emplois / taux de chômage de décembre 2012 figé à 7,8% (car les chômeurs non inscrits re-rentrent dans le système). Les minutes de la FED ont stressé les marchés en milieu de semaine en révélant que certains administrateurs ne seraient pas pour un maintien des mesures de quantitative easing jusqu'à la fin de 2013. Pif pense que c’est du flan, que la reprise US reste fragile, que le taux de chômage à 6,5% est encore loin, qu’Obama ne prendra aucun risque pour son mandat, et que pour maintenir un objectif inflationniste supérieur à 2% à long terme il va falloir maintenir les « mesures d’assouplissement monétaire » au moins pour tout 2013 voir 2014 …

ii) Dans la zone Euro, c’est l’accalmie relative (œil du cyclone ?) le sentiment reste positif - - > le risque systémique s’emble sérieusement s’écarter (effets du programme "Outright monetary transactions" initié le 6 septembre 2012 ???)

 

Pif reste dubitatif/opportuniste et vous propose ses dernières notes de synthèse, selon son traditionnel canevas : éléments nouveaux, vision 360° marchés, reco-plan d’action, l’annexe détaillée des événements de la semaine, et … le clip de la semaine  !!! 

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Semaine du 24 décembre 2012 - - > nervosité sur le tax cliff

Salut a tous, ci-joint le dernier point de synthèse marché de Pif pour 2012. Bon, en quelques mots les marchés semblent en apparence calmes, mais a y regarder de plus prêt, ils sont plutôt au bord de la crise de nerf faute d’accord tangible entre républicains et démocrates sur le tax cliff US - - > le VIX s’envole, les valeurs de réserve (dollar, obligations d’état US) remontent à la surface, le DOW a bien entamé sa consolidation et elle commence seulement sur CAC et DAX…

Et ouaip !!! si les 2 frères ennemis de la politique binaire US (Démocrates et Républicains) continuent a jouer aux autistes (ie pas de nouvelle positive dans les jours qui suivent le réveillon du nouvel an) les marchés vont finir par perdre patience, dévisser (comme en Aout 2011), un nouveau A pourrait s’envoler des notes de la dette souveraine US (toujours comme en Aout 2011 !!!) et nous risquerons alors d’assister au blocage temporaire de  la bien belle (et un peu fumeuse) dynamique haussière mise en œuvre depuis mi-novembre 2012. Celle-ci s’appuie sur les thématiques suivantes - - >  ça va mieux aux states (immobilier,  un peu l’emploi et un peu la croissance), en Europe il n’y a ni croissance ni emploi mais la BCE et le FMI ont bien bossé et le risque systématique s’éloigne (avec à la clé le repricing des marchés actions de la zone euro)

Cerise sur le gâteau - - > tout le monde (USA, Europe et depuis tout récemment Japon avec le nouveau Gouvernement anti rigueur de Mr Abe élu il y a 10 jours) est prêt a émettre de beaux billets de banque bien neufs pour faire oublier les 2 dernières crises (subprime + surendettement souverain Européen), la stratosphérique dette d’Etat US et noyer les pessimistes qui pensent que la reprise éco Américaine et la petite correction baissière des stats emplois, c’est du Flambi.

Pif reste dubitatif/opportuniste et vous propose ses dernières notes de synthèse !!!

           a) Rappel des thématiques de la semaine passée :

▫         Aux USA !

-          Marchés US (puis reste du monde) : c’est toujours le cirque médiatique autour du tax cliff de fin d’année. glissement progressif baissier des marchés - - > les marchés réalisent petit à petit qu'un accord ne sera probablement pas conclu avant le 31 décembre. Cependant peut être pas si dramatique que ça - - > la date butoir du 31 décembre est perçue comme relative, les investisseurs semblent avoir déjà anticipé qu’il faudra du temps aux responsables politiques pour trouver un accord - - > tant que Démocrates et Républicains continuent de se parler et qu'une forme d'accord (même imparfait) est sur la table, les marchés ne paniqueront pas… / le plus probable c’est un compromis a minima avec une évolution positive de dernière minute. mais cela ne signera pas la fin des négociations, qui vont probablement continuer sur le premier trimestre 2013…

▫         Au Japon :

-          Au Japon, les investisseurs prennent de plus en plus au sérieux la détermination de M. Abe a prendre des mesures décisives (ie création monétaire) contre les tendances déflationnistes, le yen afin de relancer l’export…

▫         dans la zone euro :

-          le risque systémique (pour l’instant) semble s’éloigner en Europe du sud (plan de redressement des banques Helléniques est en cours, par contre coté croissance toujours rien et le chômage explose dans toute l’UE (par exemple en France - - > 19ème mois consécutif de hausse du chômage à 3,1 millions de personnes) / a noter la Grèce qui va entrer dans sa 6eme année de récession avec un taux de chômage à 25% …

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