«On ne devrait pas
accepter un paquet ficelé par une bande d’octogénaires privés de sommeil le
soir de la Saint-Sylvestre» : phrase du républicain Steven LaTourette (en
debut de semaine) commentant l’accord conclu à l’arrache sur le tax cliff US,
faisant allusion à ses deux négociateurs (vice-président, Joe Biden, et le
leader républicain au Sénat, Mitch McConnell) et donnant le ton pour la suite
des opérations …
Salut a tous, ci-joint le dernier
point de synthèse marché de Pif pour cette toute première semaine de l’année
2013.
i) Pour faire court, le
tax cliff mobilise toujours les discussions et la vague d’euphorie liée à
l’accord négocié entre républicains et démocrates dans la nuit du 31 décembre
2012 risque de se heurter à la difficulté des prochaine étapes - - > arriver à mettre d’accord Démocrates et Républicains en 2 mois sur le nouveau plafond
de la dette publique US et fixer un plan de coupes budgétaires. Immanquablement
ça va être le yoyo sur les marchés !!! Sur le plan éco, ça continue
d’aller mieux pour les USA, poursuite du tend de création mensuelle d’emplois / taux de chômage de décembre 2012 figé à 7,8% (car les chômeurs non inscrits
re-rentrent dans le système). Les minutes de la FED ont stressé les marchés en
milieu de semaine en révélant que certains administrateurs ne seraient pas pour
un maintien des mesures de quantitative easing jusqu'à la fin de 2013. Pif pense
que c’est du flan, que la reprise US reste fragile, que le taux de chômage à 6,5%
est encore loin, qu’Obama ne prendra aucun risque pour son mandat, et que pour
maintenir un objectif inflationniste supérieur à 2% à long terme il va falloir
maintenir les « mesures d’assouplissement monétaire » au moins pour
tout 2013 voir 2014 …
ii) Dans la zone Euro, c’est
l’accalmie relative (œil du cyclone ?) le sentiment reste positif - - >
le risque systémique s’emble sérieusement s’écarter (effets du
programme "Outright monetary transactions" initié le 6 septembre
2012 ???)
Pif reste dubitatif/opportuniste
et vous propose ses dernières notes de synthèse, selon son traditionnel
canevas : éléments nouveaux, vision 360° marchés, reco-plan d’action,
l’annexe détaillée des événements de la semaine, et … le clip
de la semaine !!!
la suite c'est la les gars - - >
a) Rappel
des thématiques de la semaine passée :
▫
Aux USA !
-
USA : Tax
cliff US - - > les marchés
dessoulent !!! - - > Certes
l'accord obtenu à l'arraché entre républicains et démocrates éloigne le risque
de choc déflationniste à court terme, mais il reste incomplet. Malgré l’augmentation des impôts (pour les
ménages aux revenus supérieurs à 450 K$) certaines questions clé restent encore
irrésolues comme la taille et l'échéance des coupes dans les dépenses publiques
US et la question primordiale du relèvement du plafond de la dette publique - -
> Les conditions d'un nouveau psychodrame sont réunies car en échange de
leur soutien à la hausse des impôts des riches, les républicains vont exiger
des démocrates qu'ils acceptent des réductions de dépenses avant de valider le
relèvement du plafond de la dette… / à noter (jeudi 3 janvier) le Moodys qui
vient casser l’ambiance en jugeant l’accord insuffisant pour permettre aux USA
de préserver leur "Aaa", - - > l’accord n'apporte pas, la base
suffisante pour une amélioration significative des ratios d'endettement US et
un retour à 'stable' de la perspective de la dette. L'absence de nouvelles
mesures de réduction du budget pourrait affecter négativement la note." /
même son de cloche du coté du FMI (toujours le jeudi 3 décembre) ou l’on estime
qu’il faudrait « un plan complet permettant d'assurer à la fois une
hausse des ressources de l'Etat, une
maîtrise des dépenses de protection sociale à moyen terme, ainsi qu’un relèvement rapide du seuil de la dette
publique (afin d’éteindre les incertitudes relative a l’évolution dans
l’immédiat du budget public US)
-
Sur le plan
éco : Toujours l’impression que ça va (un peu) mieux aux
states : bonne stat ADP (jeudi 3 janvier) sur Décembre (création de + 215 000
emplois) mais sans effet sur le chômage (figé à 7,8%) car les chômeurs
démotivés et désinscrits … se réinscrivent / Cependant avec du recul on
constate que le taux de chômage est en baisse régulière aux USA (certes lente,
mais en baisse) et que le nombre d’emplois créés est stable voir en légère
hausse… / les chiffres à retenir : taux de chômage 2012 à 8,1% contre 8,9%
en 2011, 12,2 millions de chômeurs et en moyenne 160 000 créations
d’emploi par mois/ autres stat éco - - > l’indice manufacturier renoue avec la
croissance en Décembre (stat Reuters du 3 janvier)
-
Quantitative
easing - - > évocation par la banque centrale
américaine (Fed) de la possibilité pour l'institution de mette un terme à ses
rachats d'actifs financiers avant la fin de l'année 2013 (contrairement à la
declaration du 12 décembre 2012). Le compte-rendu de la dernière réunion du
comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) laisse entrevoir une inquiétude
de certains banquiers centraux quant à l'impact à long terme du programme de
rachat d'actifs - - > ils auraient indiqué qu'il conviendrait probablement
de ralentir les rachats ou d'y mettre un terme bien avant la fin de 2013.
Refresh - - > dans la déclaration du 12 décembre 2012 la FED liait l’arrêt
des nouvelles mesures de quantitative easing (ie nouveau programme de rachats en
2013 de bons du Trésor à long terme pour 45 Md$ /mois + achats mensuels de 40
Md$ de titres adossés à des créances hypothécaires) à un taux de chômage inferieur à 6,5% ainsi que des perspectives d'inflation à moyen terme à 2%, et
supérieures à 2% à long terme :
- Dans la zone Euro: le risque systémique (pour l’instant) semble s’éloigner en Europe malgré
une croissance atone et un chômage stratosphérique particulièrement dans les
pays du sud...
b) 360°
marchés: - - > "risk off" sur préaccord de tax cliff US
▫
l’esprit général
du marché ?
-
optimiste a court
terme / un petit chart vaut mieux qu’un long discours - - >
▫
Le point sur le
marché actif par actif :
-
VIX : grosse dépressurisation, le VIX retourne au
plancher (a 14 $) - - > le préaccord sur le tax cliff entre républicains et
démocrates, même imparfait, rassure les marchés
-
Risk on v risk
off - - > clairement « risk
on », la reprise est déjà la pour les marchés …
-
valeurs de
réserve : le dollar passe
haussier, les obligations US sont au plancher (TLT à 117,5$)
-
Indices action : l’effet tax cliff est tres prégnant sur les
indices US - - > gros pain en V dans le trend haussier du DOW depuis mi
novembre 2012. Cependant le début d’accord Républicains démocrates sur le tax
cliff conclu pour la St Sylvestre absorbe le choc. L’effet tax cliff est aussi perceptible
sur les indices européens, mais beaucoup plus ténu (semble indiquer que pour
l’instant les marchés privilégient les indices Européen en surfant sur
l’éloignement du risque systémique) / Les émergents se portent aussi très très
bien et doivent (si pas encore le cas) devenir une thématique d’investissement
à part entière dans ton portefeuille a toi, lecteur assidu ...
-
Pétrole : WTI clairement haussier sur thématique
d’anticipation de reprise US et création monétaire à venir / Brent flat ou
vaguement haussier / à noter qu’en conséquence, le spead WTI-Brent se
réduit et passe sous les 20%
-
Précieux et
mines : trend toujours baissier
mais gold et silver à des planchers (resp 1 650 et 29 $ l’once) / MACD
favorables (reprises haussières, mais trop tôt pour le confirmer) / à noter sur
la semaine le coup de flippe sur les cours de Gold et Silver amené par la
lecture des minutes de la FED - - > QE3 ne ferait pas l’unanimité auprès des
Gouverneurs de la FED !!!/ minières toujours baissières mais avec MACD en
divergence haussière / NG (Novagold) en avant sur l’indice juniors - - >
semble repartir à la hausse
-
MP : ça semble s’améliorer, CRB flat mais en
divergence (MACD) haussière, comme pour le sucre et le café / le cuivre semble
repartir à la hausse
-
Emergent : c’était le compartiment à jouer dès septembre
2012 !!! EEM haussier ainsi que toutes ses composantes majeures (Bresil,
chine, Inde, Russie) / la Chine est en avance sur l’indice, suivie par la
Russie, le Brésil et l’Inde sont est en retard sur le mouvement de hausse.
▫
Rationnels et
plan d’action - - > quoi faire ???
-
Thématiques de
début d’année - - > tendances de fonds : début de reprise US + création
monétaire + éloignement du risque systémique en Europe / à court terme les
marchés sont en mode risk off
-
Effet reprise
US : être présent (en turbo) sur
indices US (DOW), Européen (préférer CAC à DAX) et émergent (Russie et Inde par
exemple) / fond de portefeuille - - > commencer à accumuler un fond action
émergent (fonds spécialisés actions emergentes)
-
Quantitative
easing (qui reste) à venir : accumuler position pétrole, pétrolières, parapétrolières,
or, argent et minières / attention, le quantitative easing ne sera peut être pas
si balaise que ça, ou beaucoup plus discuté qu’auparavant - - > rééquilibrer
vos risques sur les autres thématiques d’investissement (dans le cas de Pif,
jouer moins systématiquement Gold/Silver !)
-
TLT : doit
passer baissier et doit être le short de 2013 - - > reprendre des lignes baissière
sur tout rebond haussier (ce qui va immanquablement arriver dans les semaines à
venir à la suite des prochains épisodes entre républicains et Démocrates)
-
Si dévissage indice
action Europe - - > en profiter pour accumuler les perles du CAC40 en fond
de portefeuille pour 2013 (Essilor, Air Liquide par exemple...)
c) the mix/the clip - - > XXX
Cette semaine la
cover est faite par Iggy Azaela, la Lady Gaga du getho et du hiphop bling bling
feminin US. installée à Miami la belle se fait connaître par des singles trash
comme « Pu$$y » ou « Dirt in your pussy ass bitch ». Son
look (tres travaillé) mêle inspiration rap ethno bling bling et blondeur Ukrainienne. Iggy Azaela c’est l'anti version blanche d’Azealia Banks - - >
nouvelle génération de rappeuses trash à la langue bien pendue !!! / Pif
vous laisse juger sur pièce … Enjoy !!!
Voila, voila, that’s all for today and see you next week ! / Greetings from Pifthedog…
Annexe
1 : événements nouveaux (semaine du
1er Janvier) – dans le détail :
▫
Aux States!
-
Vendredi 4 Janvier 2012 : Stats ADP de décembre
- - > création de 155.000 emplois / performance jugée insuffisante pour
réduire le taux de chômage US - - > taux officiel à 7,8% en décembre (soit
son niveau le plus bas en quatre ans). En moyenne annuelle, le taux de chômage
officiel s'est établi à 8,1% en 2012, (versus 8,9% en 2011). Dans le détail,
l'emploi a augmenté surtout dans les domaines de la santé, de la restauration,
du bâtiment et dans le secteur manufacturier. L'emploi public a reculé
officiellement pour le troisième mois d'affilée (-13.000 postes).Les derniers
chiffres du ministère témoignent du chemin parcouru en un an, mais aussi des
difficultés qui attendent toujours l'Amérique en vue d'un rétablissement
économique complet : après le coup de mou de la croissance économique au
printemps, les créations d'emplois se stabilisent depuis six mois autour de 160.000
embauches par mois, sans amélioration véritable / le pays comptait en décembre
officiellement 12,2 millions de chômeurs officiellement recensés comme tels,
mais ce chiffre occulte toujours plusieurs millions de chômeurs découragés ou
ayant cessé de chercher du travail pour diverses autres raisons / selon les
données du ministère, près de huit millions d'actifs sont contraints de
travailler à temps partiel faute de pouvoir trouver un emploi à plein temps
comme ils le souhaiteraient.
-
Vendredi
4 janvier 2012 - - > minutes de la FED - - > "Les courtiers se sont rendus compte qu'une partie
des membres de la Fed envisageaient de mettre un terme à ses rachats d'actifs
bien avant la fin de 2013, et donc que la politique actuellement très
accommodante menée par l'institution pourrait s'interrompre bien plus tôt que prévu
en décembre dernier, le Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) avait
décidé de racheter sur les marchés des titres adossés à des créances
immobilières et des obligations d'Etat américaines pendant une durée
indéterminée, pour un montant total de 85 milliards de dollars par mois / la
Fed avait aussi expliqué qu'elle entendait poursuivre ce concours financier tant
que la perspective du marché du travail ne s'améliorait pas nettement (ie taux
de chômage inf à 6,5%)
-
Jeudi 3
janvier - - > bonne stat ADP / création de 215 000 emplois sur décembre malgré le contexte
politique de fin d’année. Avant la parution de l'enquête, les analystes
estimaient que ce document devait faire apparaître une hausse des créations
d'emplois (publics et privés) de 2,7% par rapport à novembre, et un taux de
chômage sable à 7,7%, son niveau le plus faible en près de quatre ans / Le ministère du Travail a par ailleurs annoncé
jeudi que les nouvelles inscriptions au chômage avaient rebondi aux Etats-Unis
dans les derniers jours de l'année. Selon une autre étude publiée jeudi par le cabinet de replacement de cadres
Challenger, Gray & les licenciements annoncés en décembre par les
entreprises américaines ont chuté de 43% par rapport à novembre, après trois
mois consécutifs de hausse
-
jeudi 3
janvier 2013 : 2 janvier
(Reuters) - L'activité du secteur manufacturier aux Etats-Unis a renoué avec la
croissance en décembre, montre mercredi l'enquête mensuelle de l'Institute for
Supply Management (ISM)
-
jeudi 3
janvier 2013 : dette US : retour au réalisme - - > L'accord entériné par le Sénat, dans la nuit de
lundi à mardi, puis par la Chambre des représentants, mardi soir, permet
d'éviter le "mur budgétaire" (hausses d'impôts et coupes claires dans
les dépenses de l'Etat fédéral). Mais "d'autres négociations sont
attendues sur la situation budgétaire dans les deux mois à venir. Le texte, qui
augmente notamment le taux d'imposition des foyers aux revenus supérieurs à
450'000 dollars par an, laisse en suspens de nombreuses questions en repoussant
de deux mois le débat sur la réduction des dépenses publiques. D'ici la fin
février, démocrates et républicains devront déterminer le plafond légale de la
dette fédérale, ainsi que le niveau et la nature des réductions des dépenses,
en particulier militaires. Les "conditions d'un nouveau psychodrame sont
réunies", car "en échange de leur soutien à la hausse des impôts des
riches, les républicains vont exiger des démocrates qu'ils acceptent des
réductions de dépenses avant de valider le relèvement du plafond de la
dette".
-
jeudi 3
janvier 2013 - -> dette US et Moody’s : L'accord conclu pour éviter le "mur
budgétaire" est insuffisant à lui seul pour permettre aux Etats-Unis de
préserver leur "Aaa", a prévenu mercredi l'agence Moody's Investor
Services. L'accord contient certes des éclaircissements sur la
trajectoire empruntée à moyen terme par les déficits et l'endettement du pays,
dit Moody's, mais "il n'apporte pas, toutefois, la base suffisante pour
une amélioration significative des ratios d'endettement".L'agence de
notation dit s'attendre à l'adoption de nouvelles mesures budgétaires au cours
des mois à venir dont "il résulterait des déficits moindre à l'avenir et
qui sont nécessaires au retour à 'stable' de la perspective de la dette.
L'absence de nouvelles mesures de réduction du budget pourrait affecter
négativement la note." Moody's accorde actuellement une note Aaa, la meilleure
possible, à la dette souveraine américaine, avec perspective négative.
-
jeudi 3
janvier 2013 - - > le mot du
FMI : L'accord budgétaire validé par le Congrès des Etats-Unis est
bienvenu mais insuffisant, a jugé mercredi le Fonds monétaire international
(FMI) en demandant aux élus américains de se mettre d'accord sur un "plan
complet" d'assainissement des finances publiques. "Nous nous
réjouissons des mesures prises par le Congrès américain pour empêcher des
hausses d'impôts et des réductions des dépenses publiques
brusques""Néanmoins, il faut en faire davantage pour remettre les
finances publiques américaines sur la voie de la viabilité sans nuire à la
reprise économique, fragile""Il faudrait en particulier, note le
porte-parole du Fonds, que soit adopté aussi vite que possible un plan complet
permettant d'assurer à la fois une hausse des ressources de l'Etat et une
maîtrise des dépenses de protection sociale à moyen terme"il est également
"essentiel" que les Etats-Unis relèvent "rapidement" la
limite légale de leur dette publique, qui a été atteinte lundi, et que les élus
fassent disparaître "les incertitudes restantes" relatives à
l'évolution du budget de l'Etat fédéral à court terme
-
-
jeudi 31 décembre 2012 - - - > et non ! toujours
rien !!! en conséquence de leur incapacité à s'accorder depuis des
semaines sur les recettes et les dépenses, le Sénat contrôlé par les alliés
démocrates du président Barack Obama et la Chambre des représentants dominée
par les républicains devaient siéger lundi 31, jour de la Saint-Sylvestre, pour
la première fois en plus de 40 ans. Les négociations rouvriront lundi à 11H00
(16H00 GMT), soit 13 heures avant l'échéance du "mur budgétaire". Un
délai très court vu la complexité de la machine parlementaire: au cas où MM.
Reid et McConnell finiraient par parvenir à un accord, il faudrait encore que
les deux assemblées l'entérinent en termes identiques avant une promulgation
par M. Obama. La Maison Blanche est restée muette dimanche sur les tractations,
après que M. Obama eut semblé jeter de l'huile sur le feu en accusant ses
adversaires de porter la responsabilité de la crise, une accusation qui a
courroucé le président républicain de la Chambre, John Boehner.
-
jeudi 2 Decembre : La Chambre des représentants américaine a
entériné mardi soir un accord évitant de justesse aux Etats-Unis la cure
d'austérité du mur budgétaire - - >victoire pour le président Barack Obama
qui doit désormais promulguer ce texte / Le Congrès a adopté mardi soir une loi
évitant au pays la cure d'austérité du «mur budgétaire» / déclaration d’Obama -
- > «L'un des piliers de ma campagne présidentielle était de changer un code
des impôts, qui était trop favorable aux riches aux dépens de la classe
moyenne», / «Ce soir, nous l'avons fait grâce aux voix des démocrates et des
républicains au Congrès» / la Chambre des représentants à majorité républicaine
a voté la réforme (257 «oui» contre 167 «non») et a emboîté le pas au Sénat
dominé par les démocrates (89 voix contre 8). Les deux assemblées ont
ainsi adopté, à moins de 24 heures d'intervalle, un projet de loi
augmentant notamment le taux d'imposition des foyers aux revenus supérieurs à
450 000 dollars par an.Une partie des républicains a accepté de voter pour ce
dispositif, malgré leur rejet de principe de toute hausse de la pression
fiscale.
▫
Europe :
-
Jeudi 3 janvier
2013 : pour Barroso, le risque d’implosion de la zone Euro a disparu /
cependant Les programmes d'ajustement mis en oeuvre dans plusieurs pays
"ont un effet récessif, bien qu'ils permettent de créer des conditions
pour une croissance solide à moyen et long terme"
-
Jeudi 3 janvier – Espagne - - > 4,85
Mchomeurs à fon decembre 2012 / le
gouvernement conservateur de Mariano Rajoy table toujours sur un taux de
chômage de 24,6% fin 2012, contre 21,6% en 2011, puis sur une légère baisse en
2013, à 23,3%.
▫
Monde :
-
Mardi 2 Décembre : les très bons chiffres en provenance de Chine - - > Selon la banque
HSBC, la Chine a enregistré en décembre la plus forte hausse de sa production
manufacturière en 19 mois, l'indice PMI des directeurs d'achat s'élevant
précisément à 51,5 contre 50,5 en novembre.
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