VIX au plancher et croissance attendue fin 2013 en UE ...

Salut a tous, ci-joint le dernier point de synthèse marché de Pif pour la semaine du 7 janvier 2013. "To make it short", l’optimisme reste à moyen terme de mise malgré une certaine temporisation due à l’effet BCE, ainsi qu'a l’entrée en saison des résultats US. Détails ci-dessous :

           i) dans la zone euro, Pif note une semaine positive grâce à l’effet BCE (prolongation des taux directeurs à 0,75%) et grâce à un regain d’intérêt international (comme thématique d’investissement) pour la zone Euro :

-          l'Italie et l’Espagne sont arrivées à lever de la dette, dans un contexte de forte demande et avec des taux en baisse (6Md€ pour l’Espagne en milieu de semaine versus 5Md€ initialement attendu). 

-          L’effet BCE joue une nouvelle fois à plein - - > Discours rassurant de Mario Draghi sur l’avenir de l’UE et statu-quo des Gouverneurs afin de laisser les taux inchangés (et historiquement bas) à 0,75%. La BCE table sur un retour à la croissance au cours du deuxième semestre 2013. Pour Mr Draghi : « la crise de la dette s’atténue et les indicateurs économiques se stabilisent ». 

-          On aimerait bien y croire mais le canal du crédit (bancaire) demeure bloqué (particulièrement dans le sud de l’Europe), les perspectives de croissance(début 2013) sont toujours mal orientées et le chômage atteint des niveaux stratosphériques - - > 11,8% en novembre 2012 dans l'UE contre 11,7% en Octobre 2012 / par ailleurs c’est 121 Md€ que l’Espagne voudrait lever  en 2013 (soit un budget en hausse de + 8 Md€ comparé à 2011) - - > ces montants sont supérieurs à ceux estimés nécessaires/raisonnables par les analystes et pourraient pousser les agences de notation à dégrader la note de l’Espagne vers « junk » plus tard dans l’année ( et dans la foulée énerver les Allemands ainsi que les peuplades bonnes gestionnaires du nord …) - - > donc Pif reste dubitatif !!!

            

           ii) Au States le tax cliff passe momentanément au second plan face au lancement de la saison des résultats des entreprises:

-          Les résultats d’Alcoa et Wells Fargo sont sans surprises (pas extraordinaires mais encourageant pour reprendre les termes des analystes …). Globalement ceux-ci restent optimistes sur les perspectives macro/micro-économiques US à condition que les menaces d’impasse budgétaire soient levées. Pour Jeffrey Locker (Gouverneur de la Fed de Virginie) la reprise est en cours aux USA et, un taux de croissance de 2% est attendu pour 2013. Ce taux pourrait être plus élevé si Washington parvient à dissiper les d'incertitudes sur l'évolution de la politique budgétaire américaine, et si l'Europe sort de la récession sur la deuxième moitié de 2013 (ce qui lui semble possible)

            

           iii) Dans le monde les nouvelles vont aussi dans le sens d’une reprise ou d’un soutien à la croissance pour lutter contre la déflation :

▫         en Chine, hausse des exportations en décembre (+14%) et reprise (surprise) de l’inflation / Au Japon, lancement d’un plan de soutien massif de l’économie Nipponne à 20 000 Mdyen (ou 175 Md€) par Shinzo Abe

Pif vous propose ses dernières notes de synthèse selon le plan habituel (thématiques – 360° actifs, recos et annexes) :

 la suite ici - - > 

           a) Rappel des thématiques de la semaine passée :

          

▫         thématique américaines :

-          Saison des résultats génératrice d’attentisme à court terme, bien que pour l’instant sans mauvaises surprises

-          Sur le plan économique : toujours le sentiment général d’une amélioration du climat économique pour 2013 avec effet tractant sur les économies mondiales

-          Tax cliff : Fin de l’euphorie et prise de conscience que l'accord budgétaire du 31 décembre 2012 n’a pas effacé le risque d’un retour en récession aux USA faute d’accord entre Démocrates et Républicains - - > la question de la réduction des dépenses (et du prochain plafond de la dette) est reportée à fin février 2013, ce qui va fatalement générer une nouvelle période d’incertitudes…

-          FED : dissensions internes concernant l’’opportunité et la durée du programme d’achat de bons du Trésor et d’obligations foncières (mortgage backed securities) - - > l’assouplissement quantitatif s’arrêtera peut être plus tôt que prévu (avec une économie en amélioration, l’expansion rapide du bilan de la FED fait débat)

▫         Au Japon :

-          changement politique majeur au Japon, avec l’arrivée d’un premier ministre (Shinzo Abe) prêt à manipuler et instrumentaliser la BoJ (Banque du Japon) en vue de rendre le yen plus faible et initier un vaste refinancement monétaire du déficit public…

▫          dans la zone euro :
 

-          le risque systémique (pour l’instant) semble s’éloigner en Europe malgré une croissance atone et un chômage stratosphérique particulièrement dans les pays du sud de l’Europe

-          thématique d’un retour de croissance attendu pour le deuxième semestre 2013 qui prend racine …

▫         Monde :

-          Ça va mieux en chine aussi : rebond des échanges de fin d'année qui va dans le sens d’un redressement progressif de l'activité mondiale'

          

           b) 360° marchés: - - > changement de polarité en cours faute d’accord sur le tax cliff

          

▫          l’esprit général du marché ?

-          temporisation à court terme sur les indices action mais sentiment favorable à moyen terme. un chart vaut mieux qu’une longue explication - - >

▫          Le point sur le marché actif par actif - - > Pif note :

-          VIX : à un plancher à 13,4 depuis la dépressurisation début janvier (chute de 22,5 à 14) liée au préaccord sur le tax cliff US entre démocrates et républicains - - > les investisseurs sont visiblement « trop à l’aise et hyper déstressés !!! » - - > c’est inquiétant pour Pif !!!

-          valeurs de réserve : dollar et obligations US (TLT) en tend baissier depuis novembre 2012 (les effets de l’ajustement monétaire de la FED pèsent sur le dollar, et le compartiment obligataire se vide au profit du compartiment actions)

-         Indices action : le DOW reste haussier depuis novembre 2012, le choc des négociations liées au tax cliff (chute de l’indice à fin décembre) est intégralement absorbé (révélateur de l’optimisme général pour les indices action). Les indices Européens sont plus attentistes (voir faiblichons), en début de semaine sur attente de l’annonce des nouveaux taux directeurs de la BCE, et parce que la saison des résultats US débute. Temporisation également sur les émergents (Chine, Bresil, Inde, Russie) qui comme à leur habitude, amplifient le mouvement voir se retournent tous au même moment. Temporisation à 44 $ pour EEM, 40, 19, 56, 30 $ resp pour les indices Chine, Inde, Bresil et Russie... 

-          Pétrole : WTI haussier et Brent en temporisation horizontale. Le spread s’évapore rapidement entre les deux frères jumeaux du pétrole, sur la semaine il passe de 20% à 15% (et c’est clairement le WTI qui rattrape le Brent)

-          Précieux et mines : consolidation respective des cours de l’or et du silver vers 1650$  et 29 $ l’once. Les deux métaux restent (pour l’instant) dans un trend général baissier dont ils n’arrivent pas a sortir (d’ailleurs Pif voit passer de nouvelles notes d’analystes mettant en avant la possibilité de la fin du cycle séculaire haussier de l’or, ce à quoi il ne croit pas une minute !!!) / à noter cependant les MACD favorablement orientées (et les volumes haussiers sur l’or) - - > il faut garder espoir... Même situation pour les minières (GDXJ), trend globalement baissier à 6 mois, mais petite reprise en cours. Cette reprise est tangible pour NG et THM (Novagold et International Tower Hill Mine), les 2 juniors minières sur lesquelles Pif a misé.. 

-          Matières premières : cuivre toujours haussier depuis mi-novembre 2012, mais en temporisation depuis 10 jours malgré des volumes en hausse (saison des résultats, temporisation succès négo tax cliff US, attentisme BCE en Europe…) / Sucre baissier / café globalement haussier mais qui tente une petite percée haussière (et avec accélération des volumes)

▫          Rationnels et plan d’action - - > quoi faire ??? et bien a peu près comme la semaine dernière à savoir : 

-          Thématiques de début d’année - - > tendances de fonds : début de reprise US + création monétaire + éloignement du risque systémique en Europe / à moyen terme les marchés sont en mode risk on (ie prise de risque) et à court terme attentistes (saison des resultats, 2eme partie du tax cliff)

-          Effet reprise US :  être présent (en turbo) sur indices US (DOW), Européen (préférer CAC à DAX) et émergent (Russie et Inde par exemple) même si une petite correction n'est pas impossible tres prochainement / fond de portefeuille - - > accumuler un fond action émergent (fonds spécialisés actions émergentes) n’est pas idiot …

-          Quantitative easing (qui reste) à venir : accumuler position pétrole, pétrolières, parapétrolières, or, argent et minières / attention, le quantitative easing ne sera peut être pas si balaise que ça, ou beaucoup plus discuté qu’auparavant - - > rééquilibrer vos risques sur les autres thématiques d’investissement 

-          TLT : doit passer baissier et doit être le short de 2013 - - > reprendre des lignes baissières sur tout rebond haussier (ce qui va immanquablement arriver dans les semaines à venir à la suite des prochains épisodes entre républicains et Démocrates)

-          Si dévissage indice action Europe - - > en profiter pour accumuler les perles du CAC40 en fond de portefeuille pour 2013 

-          VIX : profiter de sa faiblesse historique pour se positionner haussier en turbo

            

           c) the show - - > Azaelia Banks

            

           hé oui !!! hé oui !!! Aujourd’hui c’est Azaelia Banks qui fait le chow. Liquorace c’est le nom anglais du réglisse … / vous avez déjà vu Miss Banks chez Pif avec « 212 » ici : http://piflechien-piflechien.blogspot.fr/2012/11/ue-no-growth-no-chocolate-us-yes-we-can.html  / héhéhé !  enjoy !!!

           Greetings from Pifthedog…

           Annexe 1 :  événements nouveaux – dans le détail :

          

▫         Aux states !

-          Vendredi 11 janvier 2013 : stats pénibles / dérapage du déficit commercial - - >  forte hausse du déficit commercial US en novembre (+16% à 49Md$) - - > niveau le plus élevé depuis sept mois. Ce n’est pas une bonne nouvelle pour les analystes qui estiment que ce déficit va peser sur le PIB des Etats-Unis au cours du dernier trimestre de l'année et qu’il va à rebours de l'estimation du marché à 42 Md$

-          Vendredi 11 Janvier : Saison des résultats - - > début de saison des résultats, c’est plus l’humeur du monde des affaires que les performances des entreprises US qui inquiètent, dans un contexte de menace d'impasse budgétaire. / Beaucoup d'analystes envisagent avec un optimisme relatif les perspectives économiques aux Etats-Unis (macroéconomiques et microéconomiques), mais le nuage noir de la dispute budgétaire à Washington peine à se dissiper. / Les premiers résultats publiés cette semaine, du géant de l'aluminium Alcoa à la banque Wells Fargo, ne sont pas extraordinaires, mais restent encourageants. la semaine prochaine sera plus décisive avec les résultats annuels des plus grandes banques américaines comme JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America ou Citigroup …

-          Lundi 7 décembre : tax cliff – declaratif - - > Le chef des sénateurs républicains Mitch McConnell a averti dimanche 6 janvier 2013 qu'il utiliserait "tous les moyens à sa disposition", y compris de voter contre le relèvement du plafond de la dette, pour contraindre le président Barack Obama à réduire les dépenses américaines / "Si le président ne nous conduit pas vers la réduction de cette addiction à des dépenses massives dont nous souffrons, alors nous devrons utiliser tous les moyens dont nous disposons" / Obama - - > "Si le Congrès refuse d'autoriser les Etats-Unis à régler ses factures à temps, les conséquences pour l'économie mondiale pourraient être catastrophiques

-          Lundi 7 décembre – déclaratif FED - - > pour Jeffrey Locker (FED de Virginie) la reprise économique est en cours aux USA et est « vraisemblablement la meilleure à laquelle on pouvait s'attendre » / « Depuis la fin de la récession, en juin 2009, le PIB US a crû a un taux moyen de 2,2%", ce taux est largement perçu comme décevant, mais si l'on s'intéresse avec le recul à la façon dont les autres économies avancées se sont comportées après une récession liée à un effondrement des cours du logement (2007-2009 par exemple), l'expansion économique actuelle des Etats-Unis correspond à la règle ». Pour 2013, M. Lacker, prévoit que le PIB américain progressera "d'environ 2%" mais il estime que la croissance pourrait s'accélérer en 2014 si Washington parvient à dissiper les d'incertitudes sur l'évolution de la politique budgétaire américaine, et si l'Europe sort de la récession en 2012, comme cela lui semble possible…

▫         Europe :

-          Vendredi 11 janvier 2013 : stats pénibles : rechute de la production industrielle espagnole en novembre, qui a reculé de 7,2% sur un an, et la progression de seulement 0,3% de la production industrielle au Royaume-Uni sur la même période  / mais succès d'émissions obligataires en Espagne et en Italie cette semaine …

-          Jeudi 10 janvier 2013 : taux de la BCE inchangés à 0,75%. Contrairement à décembre où certains membres du conseil des gouverneurs de la BCE avaient argué en faveur d'une baisse, le statu quo a été voté en janvier à l'unanimité. - - >  l'institution ne se dirige pas vers une baisse de ce taux dans un futur proche, rassurant les investisseurs sur la situation et les perspectives économiques de l'UE / coup de pouce pour l’euro - - > recommandation d'achat de la banque Goldman Sachs qui vise désormais un euro à 1,37 dollar

-          Communiqué de M. Draghi jeudi suivant le maintien du principal taux directeur de la BCE (qui reste à 0,75%) - - > "Rien dans les propos de M. Draghi ne semble indiquer que l'institution se dirige vers une baisse de ce taux" dans un futur proche / "Il semble désormais que la BCE mise sur une reprise de l'activité économique au cours du second semestre" - - > / "Mr Draghi a indiqué que la crise de la dette s'atténuait et que les indicateurs économiques se stabilisaient" / cependant  le canal du crédit (bancaire) demeure bloqué, les perspectives de croissance sont toujours mal orientées avec un recul de l'activité prévu au quatrième trimestre 2012 et au premier trimestre 2013 et le chomage est explosif …

-          Mardi 8 janvier 2013 : niveau record du chômage en zone euro - - > 11,8% de la population active, contre 11,7% en octobre / attente d'une poursuite de politique monetaire accommodante par la BCE afin de stimuler l'économie et la demande.

-          Mercredi 9 janvier : l'Espagne lève  6Md€ à des taux en nette baisse, au-dela des 5Md€ initiaux.

▫         Monde :

-          Chine - Vendredi 11 janvier : accélération des prix à la consommation sur décembre en Chine - - > inquiétant car Pékin a fait de la lutte contre l'inflation l'une des ses priorités

-          Chine - Jeudi 10 janvier : forte hausse des exportations Chinoises à + 14,1% en Decembre 2012 - - > va dans le sens d’une reprise…

-          Arabie Saoudite (et pétrole) : aurait réduit sa production de 700'000 barils par jour (bpj), à 9 millions bpj, au cours des deux derniers mois de 2012 - - > tension sur les prix du brut a attendre …

-          Japon : vendredi 1 janvier 2012 : lancement (par Shinzo Abe) d’un plan de soutien massif à l’économie (grands travaux) de 20 000 MdYen (ou 175 Md€) afin de tenter de lutter contre la déflation et le Yen cher. Il s’agit de créer 600 000 emplois et augmenter le PIB de 2% en un peu plus d’un an. "Nous devons mener de front une politique monétaire audacieuse, une politique budgétaire souple et une stratégie de croissance pour accélérer l'investissement privé afin de renouer avec une économie forte" / Diatribe de Shinzo Abe contre le populisme chinois antijaponais - - > « la Chine s’en prends, à des fins politiques, aux compagnies japonaises et aux ressortissants nippons qui se trouvent en Chine où ils contribuent à l'économie (du pays), ce n'est pas correct de la part d'un Etat responsable"  /  "non seulement cela affecte les relations bilatérales, mais en plus cela a un impact très négatif sur l'économie chinoise elle-même" / rappel des tensions diplomatiques Chine – Japon : manifestations violentes et destructions de biens nippons en Chine après la nationalisation partielle par le Japon de l’archipel des Senkaku…