Salut a tous, ci-joint le dernier
point de synthèse marché de Pif pour 2012. Bon, en quelques mots les marchés
semblent en apparence calmes, mais a y regarder de plus prêt, ils sont plutôt
au bord de la crise de nerf faute d’accord tangible entre républicains et
démocrates sur le tax cliff US - - > le VIX s’envole, les valeurs de réserve
(dollar, obligations d’état US) remontent à la surface, le DOW a bien entamé sa
consolidation et elle commence seulement sur CAC et DAX…
Et ouaip !!! si les 2
frères ennemis de la politique binaire US (Démocrates et Républicains) continuent
a jouer aux autistes (ie pas de nouvelle positive dans les jours qui suivent le
réveillon du nouvel an) les marchés vont finir par perdre patience, dévisser
(comme en Aout 2011), un nouveau A pourrait s’envoler des notes de la dette
souveraine US (toujours comme en Aout 2011 !!!) et nous risquerons alors
d’assister au blocage temporaire de la
bien belle (et un peu fumeuse) dynamique haussière mise en œuvre depuis mi-novembre
2012. Celle-ci s’appuie sur les thématiques suivantes - - > ça va mieux aux states (immobilier, un peu l’emploi et un peu la croissance), en
Europe il n’y a ni croissance ni emploi mais la BCE et le FMI ont bien bossé et
le risque systématique s’éloigne (avec à la clé le repricing des marchés
actions de la zone euro)
Cerise sur le gâteau - -
> tout le monde (USA, Europe et depuis tout récemment Japon avec le nouveau
Gouvernement anti rigueur de Mr Abe élu il y a 10 jours) est prêt a émettre de
beaux billets de banque bien neufs pour faire oublier les 2 dernières crises
(subprime + surendettement souverain Européen), la stratosphérique dette d’Etat
US et noyer les pessimistes qui pensent que la reprise éco Américaine et la
petite correction baissière des stats emplois, c’est du Flambi.
Pif reste
dubitatif/opportuniste et vous propose ses dernières notes de synthèse !!!
a) Rappel des
thématiques de la semaine passée :
▫
Aux USA !
-
Marchés US (puis reste
du monde) : c’est toujours le cirque médiatique autour du tax cliff de fin
d’année. glissement progressif baissier des marchés - - > les marchés
réalisent petit à petit qu'un accord ne sera probablement pas conclu avant le
31 décembre. Cependant peut être pas si dramatique que ça - - > la date butoir
du 31 décembre est perçue comme relative, les investisseurs semblent avoir déjà
anticipé qu’il faudra du temps aux responsables politiques pour trouver un
accord - - > tant que Démocrates et Républicains continuent de se parler et
qu'une forme d'accord (même imparfait) est sur la table, les marchés ne
paniqueront pas… / le plus probable c’est un compromis a minima avec une
évolution positive de dernière minute. mais cela ne signera pas la fin des
négociations, qui vont probablement continuer sur le premier trimestre 2013…
▫
Au Japon :
-
Au Japon, les investisseurs prennent de plus en
plus au sérieux la détermination de M. Abe a prendre des mesures décisives (ie
création monétaire) contre les tendances déflationnistes, le yen afin de
relancer l’export…
▫
dans la zone
euro :
-
le risque systémique
(pour l’instant) semble s’éloigner en Europe du sud (plan de redressement des
banques Helléniques est en cours, par contre coté croissance toujours
rien et le chômage explose dans toute l’UE (par exemple en France - - > 19ème
mois consécutif de hausse du chômage à 3,1 millions de personnes) / a noter
la Grèce qui va entrer dans sa 6eme année de récession avec un taux de chômage
à 25% …
-
Refresh
tax cliff pour les retardataires - - > Faute d'accord avant le 1er
janvier entre Démocrates et Républicains sur les options fiscales, ce sont 600
Md$ de coupes budgétaires et de hausses d'impôts qui doivent s'appliquer
automatiquement, avec le risque de replonger les USA en récession. Barack Obama
a proposé de geler les hausses d'impôts qui doivent s'appliquer le 1er janvier,
a l’exception des ménages dont les revenus sont supérieurs à 250.000 dollars
par an, alors que les républicains se sont jusqu'ici opposés à toute hausse de
l'impôt sur le revenu, quelle que soit la tranche concernée. Depuis son dernier
rehaussement d'août 2011, le plafond de la dette américaine a ete fixé à 16 394
Md$. lundi 31 décembre la dette US était évaluée à 16 319 Md$ (site
usdebtclock.org)
b) 360°
marchés: - - > changement de polarité en cours faute d’accord sur le tax
cliff
▫
l’esprit général
du marché ?
-
a court terme PIF
voit un changement de polarité (baisse indices action, matières premières, précieux
et euro) qui va s’accélérer tant que l’accord sur le tax cliff US ne sera pas
trouvé. A l’inverse hausse du stress face à l’incertitude du moment (hausse du
VIX) et regain d’intérêt pour les valeurs de réserve (dollar et obligations US
d’état à 10-30 ans) / à moyen terme, les perspectives de création monétaire
massives (USA – Japon) vont faire que s’il y a baisse, elle sera moins
significative pour les matières premières, le pétrole, l’or ou les actions qui y
sont liées que les autres classes d’actif…
▫
Le point sur le
marché actif par actif :
-
VIX : Le VIX s’envole (à 22,75) traduisant un début
d’impatience des marchés face a l’absence d’accords entre Démocrates et
républicains sur le tax cliff.
-
valeurs de
réserve : les obligations US
(TLT) et le dollar UUP) sortent du canal baissier dans lequel elles étaient
confinées depuis mi novembre 2012
-
Indices action : DOW : en retournement baissier avancé
(tax cliff non resolu) / les émergents (EEM), le DAX et le CAC suivent avec un
peu de retard
-
Pétrole : WTI haussier depuis fin octobre 2012 / Brent en
temporisation dans un triangle depuis novembre mais avec une MACD en divergence
haussière - - > même si a cours terme les cours sont menacés par l’effet tax
cliff, l’orientation reste à la hausse (anticipation de reprise US +
éloignement du choc systémique en Europe + nouveaux rounds de quantitative easing
aux USA et au Japon)
-
Précieux et
mines : Gold et Silver toujours
baissiers a horizon 3 mois, cependant depuis une semaine les cours se sont
figés (dans leur baisse) vers respectivement 1660$ et 29 $ l’once ou ils
tentent une accumulation… / les mines sont toujours baissières (GDXJ) mais la
MACD est en divergence positive (bon signe) - - > on retrouve cette
configuration sur NG et THM (les mines favorites de PIF !!!)
-
MP : CBD baissier mais en divergence haussière / Cuivre indécis, sucre et café
baissiers mais en divergence haussière
▫
Rationnels et
plan d’action - - > comment débuter 2013 ???
-
Effet tax
cliff : Protéger ses positions action par stop loss ou placer des puts sur
DAX et CAC (qui sont en retard à la baisse sur le DOW)
-
Quantitative
easing massifs a venir : accumuler position pétrole, pétrolières,
parapétrolieres, or, argent et minières sur tout repli lié au tax cliff
-
TLT : doit
passer baissier et doit être le short de 2013 - - > attendre la fin de la
hausse (ie des que le tax cliff sera résolu) pour se placer baissier
-
Si gros dévissage
indice action Europe - - > en profiter pour accumuler les perles du CAC40 en
fond de portefeuille pour 2013 (EI, AI par exemple)
c) the mix - - > lounge for Y013 (video en intro)
hé oui !!!
hé oui !!! Pif te propose à toi, très cher lecteur de cette bien belle
rubrique, un mix qui complète agréablement ce bien beau post. Le Mix d’aujourd’hui
mêle agréablement les courants musicaux suivants - - > « maison fraiche »
(chill house), « salon » (lounge) et « maison profonde »
(deep house) / accessoirement ce mix te permettra, et oui, a toi aussi délicieux
lecteur, de transiter vers 2013 sans
trop de traumatisme … / enjoy !!! / thankyou, thankyou, thankyou,
Pifthedog !!!
Et voila, c’est
tout pour aujourd’hui, bonne année a tous et RDV en 2013 (for more fun, thrill
and action …)
Greetings from Pifthedog…
Annexe
1 : événements nouveaux – dans le
détail :
▫
USA !
-
Lundi
31 décembre - - - > et non !
toujours rien !!! en conséquence de leur incapacité à s'accorder
depuis des semaines sur les recettes et les dépenses, le Sénat contrôlé par les
alliés démocrates du président Barack Obama et la Chambre des représentants
dominée par les républicains devaient siéger lundi 31, jour de la
Saint-Sylvestre, pour la première fois en plus de 40 ans. Les négociations
rouvriront lundi à 11H00 (16H00 GMT), soit 13 heures avant l'échéance du
"mur budgétaire". Un délai très court vu la complexité de la machine
parlementaire: au cas où MM. Reid et McConnell finiraient par parvenir à un
accord, il faudrait encore que les deux assemblées l'entérinent en termes
identiques avant une promulgation par M. Obama. La Maison Blanche est restée
muette dimanche sur les tractations, après que M. Obama eut semblé jeter de
l'huile sur le feu en accusant ses adversaires de porter la responsabilité de
la crise, une accusation qui a courroucé le président républicain de la
Chambre, John Boehner.
-
Vendredi
28 décembre : ca négocie toujours - - > Démocrates et Républicains n’ont toujours pas finalisé l’accord
et bossent toujours sur le sujet samedi 29 décembre. La rencontre de vendredi
28 décembre à la Maison Blanche n’a rien donné / Dans son allocution
hebdomadaire (vendredi 28 décembre) Barack Obama a de son côté appelé le
Congrès à éviter à la classe moyenne un relèvement de l'impôt sur le revenu - -
> "Nous devons faire ce qu'il faut pour protéger la classe moyenne,
pour augmenter la croissance, et aller de l'avant" / Barack Obama se dit
"modérément optimiste sur le fait qu'un accord puisse être trouvé"
avant la fin de l’année (Washington Post)
/ Démocrates et Républicains buttent toujours sur le revenu annuel des ménages et
leur imposition - - > Barack Obama évoque une imposition des revenus à
partir de 250.000 $ par an, contre 400 000 $ pour les républicains / Aucun
accord à date sur les coupes à réaliser dans les dépenses fédérales ou sur le
relèvement du plafond de la dette publique…
-
Jeudi
27 décembre : Barack Obama écourte ses vacances à Hawai et
rentre à Washington - - > opération de communication pour montrer aux américains
qu’il s’occupe du mur budgétaire. Obama a
par ailleurs donné congé aux élus de son assemblée tout en leur demandant de se
tenir prêts à revenir le cas échéant à Washington sous 48 heures. Obama déclare
mercredi que c'est au Sénat (contrôlé par ses alliés) de faire le prochain pas
en se prononçant sur des textes budgétaires déjà adoptés par la chambre. Mais
le chef de file des démocrates au Sénat, Harry Reid, n'a pas semblé prêt à une
telle concession jeudi.
-
Mercredi 26 dec : warning de Timothy Geithner
- - > "Je vous écris pour vous informer que le plafond légal de la
dette sera atteint le 31 décembre" (courrier adressé aux principaux élus
du Congrès)
▫
Europe :
-
Samedi 29 – Grèce - - > sondage (hebdo To
Vima) : Pour 64% des Grecs, 2013
sera "pire" que 2012 - - > le pays traversera sa sixième année de
récession consécutive / 77% des sondés ont eu du mal à boucler leurs fins de
mois en 2012, avec un niveau de vie réduit de plus d'un tiers après trois ans
d'austérité / un tiers des sondés redoutent de perdre leur emploi, sur fond de
montée en flèche du chômage, à plus du quart de la population active / En dépit
des sacrifices, 76,5% des Grecs restent en faveur du maintien du pays dans
l'euro, contre 15,8% souhaitant un retour à la drachme
-
Vendredi 28 décembre – France PIB : Rapport de l’INSEE sur la croissance - - > révision à la baisse de la
croissance estimée pour Q3Y012 à 0,1% (contre +0,2% initialement et -0,1% sur
Q2Y012) / le 4eme trimestre (Q4Y012) est attendue en contraction à -0,2% / pour
l’année 2012 , la prévision de croissance passe de 0,2% à 0,1%. Rappel - -
> le gouvernement socialiste continue de tabler sur une croissance de +0,3%
pour 2012… / pour 2013 l'INSEE le FMI, l'OCDE et la Commission européenne
tablent sur une croissance de 0,3-0,4% environ contre 0,8% attendus par le
Gouvernement Hollande…
-
Jeudi 27 décembre :
France - - > chômage : 19ème mois consécutif de hausse et un
nombre total de 3,1 millions, proche du record historique de janvier 1997
(3.205.000 chômeurs sans activité). Avec 29.300 demandeurs d'emploi sans
activité de plus (+0,9% en un mois, +10,8% en un an), on (garde) toutefois un
rythme très soutenu" et, depuis quatre mois, "une accélération
inquiétante"
-
Jeudi 27 décembre - - > Grèce : Les
quatre principales banques grecques, la Banque Nationale de Grèce (BNG), Alpha,
Eurobank et la Banque du Pirée, ont besoin de 27,5 Md€ pour leur
recapitalisation (annonce de la Banque de Grèce) / "Les besoins de
capitaux pour l'ensemble du secteur bancaire grec sont estimés à 40,5 Md€ dont
27,5 Md€pour les quatre 'banques systémiques'" selon un rapport de la
Banque de Grèce / l’opération de recapitalisation qui doit s'achever d'ici fin
avril 2013 comprend trois phases: une recapitalisation transitoire (finalisée a
fn décembre 2012 et qui comprenait le versement des capitaux par le Fonds grec
de stabilité Hellenic Financial stability fund), l'émission d’obligations convertibles (CoCos)
d'ici fin janvier 2013 et une augmentation du capital des banques d'ici fin
avril 2013"…
▫
Monde :
-
Jeudi 27 décembre - -> japon : nouvel axe
inflationniste - - > le nouveau ministre japonais des Finances, Taro Aso a
critiqué la banque centrale (BoJ) pour ne pas avoir assez agi contre la
déflation qui bride l'activité nippone, renchérissant sur des commentaires dans
le même sens du Premier ministre fraîchement élu Shinzo Abe.
-
Mercredi 26 dec – BOJ : nouvel
axe inflationniste - - > publication des minutes de la réunion en novembre
de la BoJ, qui annoncent en filigrane des mesures d'assouplissement monétaire. La
Banque du Japon, statutairement indépendante, subit une forte pression depuis
la victoire du PLD, dont le président Shinzo Abe, élu Premier ministre par le
Parlement mercredi, exige qu'elle relève son objectif d'inflation de 1% à 2%
dès le mois de janvier. "Le mandat du gouverneur de la BoJ (Maasaki)
Shirakawa termine l'année prochaine et M. Abe pourrait le remplacer par un
gouverneur qui soutiendrait davantage sa politique monétaire"
▫
A ne pas oublier par ailleurs pour bien
comprendre ce que les marchés ont en tête a moyen terme :
-
USA :
Comité FOMC de la FED (21 decembre 2012) - - > le
lancement d'un nouveau programme de rachats de bons du Trésor américain
(non sterilisés) pour 2013 ainsi que le maintien de taux directeur quasi nul =
laxisme/céation monétaire / au Japon - - > la nouvelle majorité de Shinzo Abe (Parti liberal démocrate – elections du lundi
17 decembre) est ouvertement pour une politique de relance budgétaire et de
dévaluation du yen par création monétaire massive (quantitative easing)
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