PIF a la bourre dans ses notes - - > ci-joint le post qu’il aurait du mettre en ligne dimanche soir …
Woué woué woué, Pif jongle (en produits turbo) avec les indices action, les métaux précieux, les matières premières, et l’eurodollar. Il a l’ambition (le fou !) de comprendre la direction (à la grosse, pas dans le détail il vous rassure !!!) du monde qui nous entoure et arbitrer en conséquence son portefeuille de turbos pour idéalement s’enrichir (si si !!! bon enfin gratter peut être un 13eme mois…) / Le blog que vous lisez est la somme de ses analyses, expérimentations et tentatives de mise en place de modèles décisionnels dont le but est de prendre des positions qui (idéallement) vont dans le bon sens.
Wouép ! alors comment gérer la semaine qui arrive ? faut il acheter du pétrole, de l’or, du DOW et de l’euro ? Hmm regardons déjà la semaine passée et essayons de répondre …
a) Synthèse :
Bon clairement une semaine écoulée (celle du 5 mars) sous le signe de la Grèce (ca ne nous change pas !) et de la poursuite d’indications favorables (améliorations) sur le front de l’emploi US :
- sur le front Européen : finalement succès (vendredi 9 mars) de la restructuration de dette privée Grecque. Petite activation des clauses d’action collectives « à la marge » permettant outre à Venizelos de faire son fier mais surtout à la Grèce d’atteindre un taux de conversion de presque 96% des obligations souveraines refilées au secteur privé / évidemment L’ISDA gueule et souhaite activer les CDS pour la petite minorité de fonds qui ne semblent pas comprendre l’enjeu général et qui n’ont pas souscrits volontairement à l’échange de dette / Le Moody’s (très mauvais joueur et grognon) refuse de considérer l’étape comme un progrès (dans le vaste progrès de restructuration de la dette Athénienne) maintien la notation souveraine du pays au plus bas et gueule de partout que la Grèce est en quasi défaut souverain… heureusement ça semble se passer dans l’indifférence générale des marchés financiers …
- sur le front US : poursuite de l’amélioration de la situation de l’emploi aux USA, stabilisation du taux de chômage (février 2012) à 8,3%, mais la bonne nouvelle c’est que les demandeurs d’emplois qui étaient sortis du système (et des stats US) y reviennent (expliquant la stabilité observée du taux de chômage). En facial le taux de chômage ne bouge pas, en réalité, la création d’emploi repart bien (et il semble que les mesures d’allégement monétaire finalement commence à agir/prendre racine)
Vous devriez lire la suite ici :
- International / Chine : thématique de l’atterrissage en douceur de la Chine et du rééquilibrage de la création de richesse nationale vers la demande intérieure / croissance en forte réduction pour 2012 (PIB suggéré à 7,5% et objectif volontariste d’inflation à 4%)
- International / Iran : a noter que le dossier Iranien a été éclipsé par la Grèce. Sur le fond rien n’a changé, les tensions sont toujours tres fortes entre l’embargo UE/Européen, les menaces d’intervention armées d’Israël sur le sol Iranien (idéalement avant les élections US de novembre pour forcer Obama a donner un joker à Israël) et les risques tangibles de représailles sur le business mondial du pétrole (Ormuz, appros Européens)
Bien, la toile de fond est jetée, quid de nos actifs stratégiques ?
b) 360° marchés
Pif aime bien prendre du recul et regarder sa « watch list » mini tableau de bord de l’humeur et l’état de santé des marchés financiers (voir chart 360° en parallèle). Bon le succès de la première étape de restructuration de la Grèce + les stats emplois US dans le bon sens redonnent une impulsion haussière et ont fait avorté la microtentative de consolidation sur indices action observée en début de semaine…
En résumé Pif retient :
- le dollar est haussier (stats emploi US) et le VIX retourne à la niche (restructuration de dette Grecque) / fuite générale du compartiment obligataire US (et probablement repositionnement en actions)
- indices action DOW, DAX, EEM et matières premières (cooper/cuivre) qui se stabilisent (après le coup de flippe des marchés en début de semaine sur rumeurs défavorables pour la Grèce) / probable remontée au créneau dans les jours qui viennent…
- Gold indécis mais qui ne demande qu’à repartir après la chute de 100 $ l’once sans réelle raison (déclencheur = discours à le FED de Bernanke qui relègue au second plan la possibilité d’utilisation d’un quantitative easing III face a l’amélioration de l’éco US)
- WTI figé en déplacement translatif, coincé entre les menaces d’intervention militaires en Iran et (jusqu'à la fin de la semaine passée) l’incertitude de l’issue du dossier Grec
c) Drivers par actifs et recos :
i) le DOW :
- Facteurs haussiers : stats dans le sens de ‘amélioration de la conjoncture US et éloignement des risques récessionnistes / poursuite de la baisse du taux de chômage et du décompte hebdomadaire des demandes d’emplois / commentaires de la FED ouvrant la porte a une politique monétaire expansionniste / taux de la FED maintenus faibles et pour longtemps / solution rapide et pérenne du problème grec / Valorisation des marchés actions US raisonnables (PER inf à 13 sur résultats 2012)
- facteurs baissiers : stats défavorables à la croissance US / pétrole trop cher avec menace d’un choc récessionniste
- graphiquement : a MT/LT : vague de hausse initiée a partir de sept 2011 qui semble s’assagir et buter sur les 13 000 point / en quotidien : le DOW se balade toujours dans un canal haussier étroit depuis fin nov 2011 mais le mouvement perd son énergie (atterrissage mou sur la limite inferieure de ce canal haussier vers 12 900 et MACD en décroissance molle) / coté COT les « large speculators » reprennent leurs positions depuis 10 jours (cependant Pif pense que c’est peut être dans l’attente de la conclusion du dossier Grec, un tour de plus pour voir…)
ii ) Eurodollar :
- Facteurs haussiers : processus de restructuration de la dette de la Grèce qui avance dans la bonne direction, stats éco Allemandes favorables, plancher atteint dans la baisse des taux directeurs de la BCE, banque de chine qui réduit les taux des réserves obligatoires des banques (24 fevrier) / - - > regain d’intérêt pour le risque et l’euro
- Facteurs baissiers : nouvelle injection monétaire de la Banque centrale européenne, : (529 Md€ empruntés à trois ans par 800 établissements européens, met en exergue les risques d’insolvabilité des banques en Europe), probabilité moins grande d’un 3eme quantitative easing aux USA sur poursuite de l’amélioration des stats emploi
- Graphiquement : a MT/LT : l’euro dollar se balade dans un canal décroissant (de 1,25 à 1,35) initié fin aout 2011 (perte du triple A US)/ après un rebond (dans le tend baissier) tendance consolidante depuis fin Octobre 2011 (sur crise souveraine Grecque) / la question - - > le succès du début de restructuration de la dette Grecque est il un événement majeur susceptible d’inverser la tendance ? Le COT les large speculators remonte depuis au moins un mois après un plus bas mi janvier… a court terme le cours se ballade entre MM 50 et MM100 et se trouve dans un micro canal haussier (depuis janvier 2012) au sain du canal baissier décrit précédemment / la suite ? retour vers 1,35 et soit poursuite de la conso, soit validation d’un changement de sentiment sur l’euro (poursuite au dela de 1,35) / le COT milite pour l’option 2, mais attention, as usual rien n’est certain et tout peut arriver (surtout en macro) demain …
iii) Pétrole :
- Facteurs haussiers : pression de l’Iran : révision à la baisse des exportations de brut vers six pays européens mercredi (France, Italie, Espagne, Grèce, Portugal, Pays-Bas) / menace d’intervention armée d’Israël sur l’Iran, dissensions USA-Israël sur la suite a donner au dossier Iranien / bonnes stats macro US (emploi) et UE (Allemagne) / issue favorable au dossier Grec
- facteurs baissiers : volontarisme de l'Arabie saoudite, capable et désireuse de se substituer à l’Iran pour sourcer l’Europe / thématique du ralentissement de l’économie Chinoise / stocks US élevés en brut /
- Pas d’analyse graphique cette semaine ( !!!
iv) Gold :
- facteurs haussiers : forte corrélation aux marchés actions et à l’euro / les avancées sur le dossier Grec sont favorables à l’or (car hausse de l’euro) / a LT, divers inchangés : faibles taux d’intérêts, chine qui devrait être le plus gros acheteur d’or pour 2012 (achats d e770 t en 2011, hausse de 20%, compense la baisse des volumes achetés en Inde, -7% à 933t, due à la faiblesse de la Roupie), reprise des achats des banques centrales (77t en 2010, 440 t en 2011…)
- facteurs baissiers : Probabilité moindre d’un troisième quantitative easing US / fin de la baisse des taux de la BCE en Europe et des opérations exceptionnelles de financement du marché interbancaire Européen (retour a des politiques monétaires conventionnelles) / amélioration générale du sentiment des menages et entrepreneurs (USA – UE)
Semaine du 5 mars
- Graphiquement : Pas de panique, gold continue son voyage haussier malgré des phases d’accélération déstabilisantes depuis juillet 2011. sur le LT le cours reste sur sa droite de soutien initiée depuis 2006, avec gros seuil de résistance vers 1 625 $ l’once. Depuis janvier 2012 le cours reste callé dans un canal haussier dont la dernière attaque douteuse (il y a 10 jours, sur commentaires de Bernanke moins monétaristes qu’auparavant) ramène le cours sur la limite basse (vers 1 700 $ l’once) / MACD et autres indicateurs graphiques qui restent bien engagés pour la semaine a venir… / Le COT large spec ? en baisse mais sur une position intermédiaire, attendre un tour pour voir la vrai tendance et si menace il y a …
d) plan d’action ?
- Pif acheteur sur Gold (et silver et Novagold), re-dote un peu en indice actions (DOW et DAX bien stop-lossés) monte une ligne longue pétrole pour jouer l’énervement Israélien en Iran (vers 107$ idéalement) et surveille l’euro pour voir si sa théorie de retour à un trend haussier prend corps …
- Attention - - > le gros risque c’est un début de changement de perspective sur l’éco US à savoir - - > stats chomages favorable = retour à la croissance = fin des politiques monetaristes des banques centrales = baisse de l’or et poursuite de la hausse des indices action …. / soyez vigilents !!!
Un peu de déconne pour finir - - > Butchers babies (Pif ne s’en lasse pas !)
Annexe 1 :Evénements nouveaux
vendredi 9 mars
- Grèce – restructuration de dette : participation des financiers a l’échange de dette finalement à hauteur de 95,7% (base de 206 Md€ sur 350 Md€ de dettes souveraines émises par la Grèce), avec activation des clauses d’action collective / l'ISDA, décide qu'il s'agit d'un "évènement de crédit" et que les investisseurs assurés pourraient être remboursés par activation des CDS (crédit default swaps). L'ISDA a estimé que le recours aux "clauses d'action collectives" (conçues pour contraindre les créanciers récalcitrants) faisait que la restructuration de dette n'était plus "volontaire".
- Grèce – restructuration d e dette : pour JC Juncker, « les conditions" étaient "réunies" pour que les pays de la zone euro versent les aides promises à la Grèce en octobre 2011 / La réussite de l'offre d'échange de titres d'Athènes doit permettre un versement rapide de la première tranche du nouveau plan d'aide de 130 Md€ / Dans les faits, le versement des sommes se fera en plusieurs étapes / la zone euro a déjà entamé le processus vendredi en débloquant 35,5 Md€ pour les banques qui ont consenti à échanger leurs titres de dette / le reste de l’aide (94,5 Md€ en prets) sera débloqué vraisemblablement la semaine prochaine.
- Agences de notation : Moody’s mauvaise joueuse considère que la Grèce a fait défaut sur sa dette et maintien la note à C (soit la note la plus nulle !) / L’échange de dette est contraint pour le Moody’s (clauses d’action collective activées) / de son coté Fitch abaisse la note de la Grèce et place le pays en "défaut partiel"…
- US – Emploi : rapport maintien du taux de chômage a 8,3% en fevrier aux USA / nouveau mois d'embauches massives - - > 227.000 créations nettes d'emplois (v 206.000 de consensus) / Cette stagnation du chômage serait paradoxalement une bonne nouvelle, résultant d’une hausse de la population active partiellement due au fait que des chômeurs découragés, qui en étaient jusque-là exclus sur le plan statistique, se mettent à rechercher du travail.
- UE – déclarations - Intervention Mario Draghi – BCE : abaissement des prévisions de croissance de la zone euro en 2012 - - > taux compris entre -0,5% et 0,3% / MD note 2 risques en Europe : non containment de la crise de la dette et hausse du prix des matières premières / taux BCE a MT stabilisés à 1% / inflation attendue (2012) entre 2,1 et 2,7% (contre 1,5% - 2,5% en décembre 2011) / les 2 dernières opérations de financement de la BCE (presque 1Md€) étaient exceptionnelles, désormais la BCE va revenir à une gestion monétaire classique…
jeudi 8 mars
- rien …
Mercredi 7 mars
- Stocks petrole US : brut + 0,8Mb & 346 Mb / distillés: -1,9 Mb & 139,5 Mb / essence -0,4 Mb & 229,5 Mb
Mardi 6 mars
- UE – croissance : PIB 2011 de la zone euro revu à la baisse de 1,5% à 1,4% / Seuls trois au sein de la zone euro ont enregistré de la croissance au quatrième trimestre: la Slovaquie (+0,9%), la France (+0,2%) et la Finlande (+0,1%), tandis que Chypre a connu une croissance nulle / Les plus forts reculs du PIB ont été enregistrés au Portugal (-1,3%), en Estonie (-0,8%), en Italie et aux Pays-Bas (-0,7% chacun) / L'Allemagne a vu son PIB reculer de 0,2%, comme la Belgique, et l'Espagne de 0,3%.
Lundi 5 mars
- UE – Grèce : incertitude quant au succès de l’échange de titres grecs détenu par les créanciers privés. Ils doivent ainsi accepter une décote de 53.5% d’ici ce jeudi 8 Mars contre d’autres titres à rendement différents selon la durée de l’échéance. Ainsi, pour des titres remboursables en 2020, le taux est à 3% et de 4.3% pour les titres qui arriveront à échéance en 2022 et plus. Il faudra donc qu’un maximum de créanciers privés accepte cet échange pour libérer la Grèce d’une dette de 107 milliards d’euros.
- UE – Grèce – Spiegel : L’hebdomadaire allemand « Spiegel » fait état de réticences de quelques officiels anonymes quant au succès de cet échange. Par ailleurs le doute est grand alors qu’ils anticipent déjà qu’une nouvelle aide devra être rapidement mise en place de l’ordre de 50 milliards d’euros … avant même que les fonds de 130 milliards du second plan d’aide aient été versés à la Grèce.
- Chine – croissance : communiqué du premier ministre Wen Jiabao - - > 7,5% d’objectif de PIB pour 2012 (contre 10,3 :% en 2010 et 9,2% en 2011) / donc ralentissement net de croissance en Chine - - > thématique de l’atterrissage en douceur de la Chine et du rééquilibrage vers la demande intérieure / objectif de containement de l’inflation à 4% contre 5,4% réalisé en 2011 (et envolée à 6,5% en juillet 2011)
Vendredi 2 mars :
UE – BCE – conclusion de l’opération de quantitative easing Européen : opération de refinancement de la BCE - - > 530 Md€ accordés
Aucun commentaire:
Enregistrer un commentaire