Salut à tous, Pif propose un nouveau point de passage (qui en fait couvrira les 15 derniers jours)
a) Le billet de Pif :
Pour faire simple Pif note :
- ambiance de fin du monde sur les marchés la semaine du 21 Novembre (sur-réaction baissière), l’UE étant sonné par l’extension à l’Italie de la crise Souveraine, le plantage du FESF, la difficulté à trouver une réponse politique commune/rassurante (BCE/eurobonds) aux problemes de l'UE. Aversion au risque à son maximum…
- Inversion de vapeur la semaine dernière (sur-réaction haussière des marchés), malgré l’entrée en récession de la zone euro, sur mise en avant par le couple Merkel/Sarkosy d’un projet de pacte de stabilisation simplifié (union budgétaire en zone euro). Un coup de main (de trésorerie) de la part des principales banques centrales de la planète, et des stats chômage US (inexplicablement !) favorables complètent le mouvement...
Tout ceci reste cependant ténu…
Plus de trucs délire ici :
i) Facteurs/événements défavorables / dans le détail :
- Situation macro toujours déplorable pour l’UE qui entrerait en récession… maintenant (4eme trim 2011) et n’en sortirait qu’avec le deuxième semestre 2012 mettant en péril la reprise économique des USA et du reste du monde … Accessoirement exercice général de révision à la baisse des perspectives de croissance mondiale, et de celle de l’UE en particulier (voir par exemple la note de l’ OCDE de lundi dernier)
- l’incapacité des institutions Européennes (sonnées par l’extension à l’Italie de la crise de l’UE) à trouver une réponse politique commune au problème Souverain commence à prendre la tête à toute la planète, les agences de notation gueulent et balancent skuds sur skuds
- FESF planté (ben non, le 1 Md€ promis/attendu n’est pas au rendez-vous !!!), malgré sa taille économique, l’UE se tourne vers le FMI pour discuter du cas Italien !!! / levées obligataires souveraines de plus en plus périlleuses pour tous les membres de la zone
- toujours pas d’accord Républicains Démocrates sur le sort de l’hallucinante dette de 15 000 Md$ / super commission plantée dans la vase…
ii) Facteurs/événements favorables / dans le détail :
- début de réaction/reprise en main pilotée par le couple Sarkosy/Merkel, avec un projet de pacte de stabilité réduit/simplifié (nouvelle course à l’échalotte ?)
- action concertée des banques centrales majeurs de la planète pour éviter la crise de liquidité à l’UE (dotation en dollars à court terme pour eviter le choc systemique)
- bonne surprise du coté du taux de chômage US de novembre qui est en baisse (passe de 9% à 8,6%) / prémisses d’une reprise locale (ou grosse connerie statistique ? comment 500 000 demandeurs d’emploi peuvent ils s’évaporer en un mois dans le contexte actuel ?)
b) Pifstressindex
à l’image des commentaires précédents, relative détente du stress mondial apres une phase de forte tension:
c) 360° PIF – point actifs clé :
pour chacun des actifs (eurodollar, pétrole, gold, marchés action), Pif rappelle les drivers et donne son avis à court terme…
i) Euro-dollar
- facteurs défavorables : taux italiens toujours stratosphériques (sup 7%) / avertissement musclé des agences de notation (Fitch – Portugal / S&P – Belgique / Moody ‘s : l’intégralité des pays de l’UE…) / Pour l’OCDE, l’UE entre en récession au 3eme trimestre 2011 et n’exclue pas la faillite d’un pays de l’union
- facteurs favorables : perspectives de soutien de l’Italie par l’UE et le FMI / grosse attente réunion du 9 Décembre (plan de stabilité Franco-allemand / mesures anticrise)
- target : 1,31 / 1,32 – beaucoup trop tôt pour un retour de confiance définitif dans l’euro, Pif est baissier, et pense que si l’euro monte, c’est surtout parceque le $ est faible, pas parceque le monde croit au nouveau projet de traité Merkel/Sarkosy !!!
ii) DOW et DAX : Pif dubitatif !
- Pour Dow : thématique de Santa Claus/sortie de crise à surveiller sur DOW (possible stabilisation aux niveaux actuels voir légère reprise ?), par contre beaucoup trop tôt pour accorder du sérieux à la reprise des indicateurs Européens (DAX, CAC…) qui de toute façon dépendront des épisodes à venir du Soap Merkel-Sarkosy…
iii) Pétrole : à 100$ le baril, voir un peu plus !
- facteurs favorables : tensions géopolitiques croissantes au Moyen Orient (nucléaire Iranien, sanctions, embargo pétrole Iranien / violences en Syrie) / effet (limité) des stats chômage US de novembre
- Facteurs défavorables : frein important lié à la situation de la zone euro (entré en récession + contagion croissance mondiale 2012) / interrogation (dans le contexte de l’UE) sur le maintien des 8%/9% de croissance du PIB Chinois et la vitesse de réduction du déficit US / redémarrage de la production Libyenne de brut plus rapide que prévue (840 000 bj actuellement) qui alimente l’offre / stocks de brut toujours importants aux USA
- Avis : Pif pense que 100 $ le baril c’est probablement un plafond (qui a intérêt à un WTI stratosphérique dans le contexte macro actuel ? par ailleurs sans l’aval de la chine, l’embargo pétrolier Iranien n’a aucune chance d’aboutir) / Pif croit difficilement à un WTI à 120 $ le baril à court terme et durablement… Stabilisation probable à 100$ tant que le nucléaire Iranien tient le haut de l’affiche…
- rappel : Iran=2eme pays producteur de l’Opep (2 millions de barils jour dont 20% consommés par la Chine et 13% par l’UE) / détroit d’Ormouz = 40% trafic maritime mondial de brut
iv) Gold : reprise de l’ascension à 1 750 $ l'once (lentement mais surement)
- facteurs favorables : annonce de l’action concertée des 6 plus grandes banques centrales de la planète (FED, BCE, BOA, BOJ, suisse et Canada) pour renforcer leurs échanges de swaps de dollar et éviter la crise systémique au système bancaire international (sur annonce la semaine derniere, effet = hausse de 40/45$ l’once) / manque de liquidité (resserrement du crédit) des investisseurs = vente d’or pour s’en procurer, fin de pénurie de cash = retour des acheteurs / abaissement du niveau de réserve obligatoire de la BOC + rumeurs d’abaissement des taux de la BCE la semaine prochaine --> ravivement des tensions inflationnistes / hausse des encours de Gold Trust sur Novembre : +4,5% à 1 297 t / support des banques centrales (qui redeviennent acheteuses d’or) dans un souci de diversification de réserves (15 tonnes d’or achetés par la Corée du sud vendredi dernier) / demande qui reste solide --> hausse de 11% de la consommation d’or au 3eme trimestre 2011 poussée par l’investissement spéculatif
- facteurs défavorables : Pif n’en voit pas … / en fait si ; les manipulations d’appel de marge du Comex
- Avis : reprise de croissance du cours dans un boulevard haussier / driver inflationniste fort / Gold à 2 000 $ l’once ASAP, Pif est placé …
v) Silver :
- Silver tend a se rapprocher (comportement) du cours de l’or / devrait revenir à 35$ l’once, Pif haussier / se méfier des liquidations de fin de mois (rumeurs sur la fameuse position vendeuse de GS) et des relèvements de marge intempestifs...
vi) Platine/palladium
- facteurs positifs : baisse du dollar / retour du gout du risque / bon chiffre des ventes de voitures aux USA (+14% sur un an)
- avis : à jouer « pour se marrer » et « impressionner la galerie au restau samedi soir » en renfort de positions plus sérieuses sur Gold et Silver. Attention, le sort de Platine/palladium est (vachement) lié à celui du marché automobile mondial…
Donc en résumé on joue (en Turbos infini de levier 2,3,5,7 suivant votre profil de risque) Gold (et son pote silver), on surveille DOW et on vend Eurodollar/WTI (qui sont surachetés) / Voila, voila, c’est totu pour aujourdhui …
Cordialement
PS : l’article vous a plu ? ben faite le savoir en laissant un message, en devenant membre ou en expliquant à vos proches que Piflechien c’est cool ….
Annexe 1 : la semaine du 28 Novembre dans le détail : rappel des faits
UE – macro, au secours (lundi 28) ! / l’OCDE l’affirme, l’UE entre en récession, et en profite pour revoir à la baisse toutes ses prévisions de croissance 2011, 2012 et 2013 (PIB mondial en ralentissement de 3,8% en 2011 à 3,4% pour 2012, au lieu des 4,6% prévus précédemment / pas de reprise avant mi-2012). Le Moody’s lance (lundi 28) un averto type « fin du monde » : l’absence de solutions (mesures politiques de stabilisation à court terme) à la crise de la dette en Europe (par défaut d’institutions fortes, non par manque de force économique et financière) menace la note souveraine de chacun de ses membres.Faute de prise en main politique sérieuse et coordonnée, l’élan politique pour surmonter la crise pourrait ne provenir qu’apres un choc majeur (faillite d’un des membres de l’Union) aggravant les difficultés d’accès aux marchés du financement de l’ensemble de la zone et mettant en péril la difficile reprise économique (USA/émergents) que tout le monde attend… / Le S&P abaisse également des prévisions macro mondiales et Européenes (0,4% en 2012 pour l’UE, légère récession attendue sur le premier semestre)
UE –institutions (mardi 29) : projet de pacte de stabilité réduit (regroupant de club des triple A Européens) et rapide (contournement de la très longue procédure de révision des traités Européens initialement prévue), piloté par l’Allemagne et la France, prélude à la mise en place d’instruments lourds de levée de fonds/création monétaire/refinancement des pays de l’Union. Il s’agit de réagir face à l’attaque des marchés contre le triple A Européen (Allemagne non épargnée lors des dernières levées obligataires) et de stopper la contagion de la fièvre des taux souverains amenée par Grèce, Portugal, Espagne et Italie… / révision également du droit de veto (qui serait réservé aux membres actifs/significatifs de l’Union) / pas d’évolution coté Allemand sur les Eurobonds et le rôle de la BCE (refinancement par expansion monétaire comme la FED) / opération communication Sarkosy (jeudi soir) et Merkel (vendredi matin)
UE – crise de la dette / rumeurs de plan d’aide de l’Italie par le FMI (mardi 29) / il s’agirait de 400 / 600 Md€, le temps de mettre en place réductions budgétaires et reformes économiques réclamées par l’UE / Gros problème coté UE, confirmation que le FESF est planté et ne lèvera jamais 1 000 Md€ … rumeur de dernier recours au FMI !!! (mercredi 30 Novembre)
USA – dette – agences de notation : retour sur le devant de la scène des problèmes de surendettement américain. Fitch gueule mais moins fort que pour l’UE, petit averto aux Démocrates et Républicains (menace d’abaisser la note et les perspectives économiques du pays sous 2 ans si pas d’évolution …)
USA – emploi : taux de chômage en baisse sur Novembre (passe de 9% à 8,6%) / poursuite de la décrue première traces d’une possible amélioration de la situation macro locale…
Crise systémique – banques centrales : Mouvement surprise (et bienvenu) d’entraide des banques centrales de la planète pour alimenter l’interbancaire (surtout Européen !!!) en dollars (a court terme et via des mécanismes sophistiqués de swaps) pour éviter le clash systémique. Participes, la FED, BOJ, suisse, Canada, Angleterre et BCE
Chine – croissance/inflation : abaissement des taux de réserve obligatoire des banques locales pour ramener de la trésorerie sur le marché et stimuler la croissance
Annexe 2 : La semaine du 21 Novembre dans le détail / Craignos, craignos…
Et bin ça s’arrange pas…. Avec les événements de la semaine du 21 Novembre Pif se demande pourquoi Gold n’était pas à plus de 2 200 $/once et l’euro/dollar à 1,15… Aversion pour le risque à nouveau très significative :
- Financement des dettes : extension de la crise de la dette de l’UE vers l’Italie (taux stratosphériques 6 mois à 6,5%, 2 ans à 7,8% lors de l’émission de vendredi 25 Novembre) et la France (dérive vers 4%), aggravation du cas Espagnol. Même l’Allemagne est touchée (et ne lève que 3,6Md€ sur 6Md€ recherchés). Rumeurs : le Gouvernement Zapaterro aurait planqué de la dette que découvre le nouveau Gouvernement de droite Mariano Rajoy / Même soupçon en Allemagne au niveau des dettes des landers (en fait la dette Allemande serait au même niveau que celle de la France)
- Du coté des agences de notation : reprise de l’offensive anti UE et la ça chauffe grave / Le Moody’s s’en prend à la France (menace de perte du triple A suite à la dégradation des perspectives de croissance en zone UE, de ses 1 700 Md€ de dette souveraine et de la déconnexion croissante de ses taux de levée obligataire avec ceux de l’Allemagne). Le Moody’s dégrade la note de la Hongrie (BA1, rang spéculatif avec perspective négative). Officiellement la dégradation est justifiée par les difficultés d’assainissement budgétaire du pays, de réduction de la dette publique et de la dépendance aux investissements Européens. En off, on parle d’une petite vengeance sur la manière dont le Gouvernement Hongrois atteint ses objectifs budgétaires, notamment en imposant « extraordinairement » les banques et nationalisant les caisses de retraites (les anglo-saxons aiment pas !!!) / le S&P se fait la Belgique (note qui passe de AA+ à AA) vendredi (endettement élevé, crise de Gouvernance depuis 500 jours, budget de rigueur non bouclé malgré les injonctions de la commission Européenne, possibilité de nouvelles intervention de l’état Belge pour sauver son secteur bancaire limitant ses marges de manœuvre souveraines, opposition entre les communautés Francophones et Néerlandophones, possible envolée de la dette Belge de 97% à 100% du PIB l’an prochain) … / Cerise sur le gâteau, attaque, cette fois-ci de toute la zone euro lundi 28 Novembre (Moody’s) avec averto : L'aggravation ininterrompue de la crise de la dette publique et des banques de la zone euro menace la qualité de crédit de tous les pays européens,
- le cœur du réacteur : les Allemand fermement opposés à la création d’euro-bonds et l’implication additionnelle de la BCE (indépendance / mandat unique de stabilité des prix) dans la crise des dettes souveraines, malgré la formidable pression des pays nécessiteux de la zone Euro (dont Espagne, Italie et France). Fort justement le camp Allemand revendique une solution politique à la crise qui passe d’abord par une garantie de bonne conduite budgétaire avant de revenir sur la question des eurobonds et du rôle accru de la BCE. Les pays nécessiteux voudraient juste que la BCE rachète leur dette financée par de la création monétaire, comme la FED et les obligations souveraines US...
- Gouvernance des pays de l’UE : en Espagne, le changement de Gouvernement (virement à droite/Mariano Rajoy) fait long feu et n’infléchi pas la dérive (à la hausse) des taux des émissions souveraines. Même phénomène avec Mr Monti en Italie (levées de fond déplorables la semaine dernière). Rumeurs de nouveau projet de Gouvernance de la zone : union budgétaire renforcée et restreinte à un nombre limité de pays de l’UE (les bons élèves, et ceux dont le PIB est trop significatif pour être mis de coté, style les Italiens…)
- Macro (au secours !) : poursuite des révisions à la baisse des hypothèses de croissance de l’UE et des pays qui la constitue. Lundi 21 Novembre, c’est la Bundesbank (et 5 instituts locaux de conjoncture) qui revoient à la baisse les prévisions de croissance 2012 de l’Allemagne (qui passent de 1,8% au range 0,5%-1%) / pessimisme des ménages Français sur l’avenir (impôts, chômage, pinard !) selon une enquête INSEE de novembre / un pool d’économistes pense que la zone Euro est en train d’entrer en récession au 4eme trimestre 2011. Le PIB de la zone ressort atone à 0,2% sur le troisième trimestre 2011 (malgré les performances pas si mauvaise du noyau franco-allemand à resp +0,8% et +0,5%) / L’OCDE confirme la probabilité d’une récession de la zone Euro (lundi 28 novembre) et revoit à la baisse la croissance mondiale 2012 (3,4% contre 4,6% initialement). La reprise ne surviendrait qu’a partir de mi 2012. La zone Euro stagnerait tout 2012 (0,2% au lieu de 2% initialement) le rebond ne surviendrait qu’en 2013…
- coté USA : pas d’accord entre les Républicains et Démocrates sur la dette (qui a dépassé le seuil faramineux des 15 000 Md$ depuis 15 jours !!!). La « super commission » reste plantée dans la vase, les agences de notation sont interloquées… / le PIB US du 3eme trimestre 2011 annoncé à 2,5% est révisé … en baisse à 2% !!!
- Chine / macro : ralentissement de croissance (8,5% en 2012 contrer 9% en 2011), inflation vers 5,5% en 2012 / contraction inattendue de l’activité manufacturière en Octobre…
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