"Les agences de notation sont devenues franchement incompréhensibles et irrationnelles, à l’image de jeunes demoiselles victimes de leurs règles … »

"Les agences de notation sont devenues franchement incompréhensibles et irrationnelles, à l’image de jeunes demoiselles victimes de leurs règles … » (Citation de Pifthedog inspirée de celle de Baroin)

Salut a tous, Pif de retour pour son inénarrable exercice d’analyse comparative des cours de DOW, DAX, Eurodollar, WTI et Gold … / retour sur la semaine du 12 Décembre

Le mot de Pif : nouvelles vague de stress sur les marchés. Les effets de l’accord de Bruxelles concernant l’intégration/stabilisation budgétaire en zone Euro ont fait long feu, rien sur le front monétaire US (FED), pas de QE3, perspectives économiques toujours sombres pour 2012 en Europe, après les Allemands la semaine dernières ( contre USA), les Français montent au créneau pour dénoncer la partialité des agences de notation concernant le cas Anglais (mais aussi pour changer de discours sur le AAA présenté precedemment comme le graal Franco-Français …)

A) Pif Note sur la semaine passée (celle du 12 Décembre) :

- relativisation générale par les agences de notation de l’accord de Bruxelles du 9 Décembre (malgré le succès politique qu’il représente pour l’UE). Celui-ci est jugé « non décisif », pas de solution trouvée au problème de solvabilité des états, aucun fonds doté, hausse de pression sur les notes souveraines et les couts de financement jugées inévitables, choc récessionniste probable, crises continuelles et d’importance croissantes avant qu’une solution ne soit trouvée…

- La perte du AAA Français devient tangible pour le monde politique et les médias nationaux. Changement de ton du Gouvernement sur le sujet (le AAA n’est plus un argument de campagne mais une contrainte de plus a gérer) / François Hollande fait marrer tout le monde en expliquant que si c’était lui qui avait négocié l’accord du 9 Décembre à Bruxelles, il aurait été bien plus fort que Sarkozy en imposant a Angela Merkel l’introduction d’Eurobonds, la possibilité d’intervention de la BCE et dernier ressort et la dotation d’un FESF. Trop fort ce Hollande …

- énervement Français (après les Allemands la semaine dernière) sur la partialité des agences de notation concernant le cas Anglais. Passes d’arme violentes par déclarations politiques Françaises (Noyer, Fillon) et presse anglaise interposée (FT, time).

Vous devriez lire la suite ici :

- Les agences de notation tiennent en otage les pays de l’UE (via les menaces de révision des notes souveraines de chacun des pays de l’Union, à l’exception de l’Angleterre) . Moody’s « ré-examinera » les notes des pays de l’UE sur le premier trimestre 2012, S&P met les notes de 15 états de l’UE sous surveillance avec implication négative. Pression toujours élevée : Fitch dégrade la note de 6 grandes banques dont 4 Européennes jeudi soir (Barclays, Crédit Suisse et Deutsche Bank, Bank of America, BNP Paribas et Goldman Sachs)

- pas de stimuli monétaire du coté de la FED (aucune indication dans les minutes de la FED de relance économique US par quantitative easing)

- poursuite de la confirmation d’un ralentissement de croissance mondiale, lundi c’est L’OCDE qui revoit à la baisse ses prévisions de croissance mondiale sur 2012 et 2013 (resp 2,4% et 3%) / Pour la France, l’INSEE confirme l’entrée en récession et une croissance atone pour 2012

En complément :

- skud 1 du Gouverneur de la banque centrale Christian Noyer : "Les agences sont devenues franchement incompréhensibles et irrationnelles. Elles lancent des menaces, alors même que les États ont pris des décisions fortes et positives" / "On peut penser que l'utilité des agences pour guider les investisseurs n'est plus avérée aujourd'hui" / selon les critères des agences de notation, l’Angleterre devrait connaître les mêmes difficultés de notation que les pays de l’UE …

- Skud 2 du jeune Baroin, Ministre des Finances Français : la situation économique de la Grande-Bretagne est aujourd'hui très préoccupante et qu'on préfère être français que britannique en ce moment. "La dégradation (de la France) ne me paraît pas justifiée au regard des fondamentaux économiques. Ou alors, il faudrait qu'elles (les agences) commencent par dégrader le Royaume-Uni qui a plus de déficits, autant de dettes, plus d'inflation, moins de croissance que nous et dont le crédit s'effondre"

B) Veille – détail par actif …

Avant toute chose vous noterez le chart ci dessous, pas vraiment réjouissant (pour juger du trend d’un actif, regarder le positionnement de son cours en hebdo, comparativement à sa MM22 périodes, c’est un moyen simple et rapide d’y arriver). Pif note : DOW flat (neutre) et indices baissier en Europe (Dax, CAC40), consolidation eurodollar et Gold, retournement consolidant du WTI … Bref, le monde semble entrer en déflation (thématique de plus en plus récurrente sur le net…)



Ci après une revue atout attrait par actif ….

i) Bourses : Mode « bear en Europe », voir aux USA…

A noter une autre thèse très à la mode, celle de la décorrelation entre les marchés US et Européens, qui est tangible depuis mi juillet (DJIA entre mi juillet et aujourd’hui à -4% contre 25% de chute pour nos deux indices Européens)

Facteurs défavorables :

- Marchés : sans moteurs haussiers / FED : aucun calendrier précis pour de nouvelles mesures de soutien de l’économie / BCE : refus de monétisation de la dette de l’UE (sous l’influence de l’Allemagne)

- agences de notation : S&P, Moody ‘s : les agences vont revoir les notes des pays de la zone Euro d’ici fin 2011 ou courant 1er trimestre 2012 / Attente d’une annonce de dégradation de la note Française

- INSEE : épisode récessif 2012 en France / Conséquences de la crise de la dette : 10 ans de croissance lente à prévoir

- Sommet de Bruxelles du 9 Décembre jugé non conclusif (aucun résultat décisif, la zone Euro reste exposée à de nouveaux chocs récessifs) par les agences de notation et les marchés

Facteurs favorables :

- aucun …

Quoi jouer ? l’avis de Pif ? :

- rien, Pif neutre (dynamique globalement baissière)

ii) Euro-dollar : Passage sous le seuil psychologique des 1,30 / adaptation du marché à la nouvelle donne « bear » de l’euro-dollar

a noter : le mouvement massif de rapatriement d’actifs de la zone euro vers la zone USD à la suite de l’effondrement de confiance dans notre bien belle (mais quand même un peu amochée) monnaie. Ca craint un max, et nos amis Nord Américains en font des tonnes sur l’effondrement prochain du titanic Euro. Evidemment ça fait peur hors Europe et tout le monde a envie de se barrer …

Facteurs défavorables :

- Échec des autorités européennes à rassurer, l’accord sur le renforcement de la discipline budgétaire du sommet de Bruxelles n’a pas calmé les marchés. Pas de solution au problème de solvabilité des états membres et refus de faire intervenir la BCE en dernier ressort. Taux toujours stratosphériques sur dettes Italiennes et Espagnoles / Rumeurs sur la perte du triple A Français

- Flux spéculatif (long) sur le dollar qui pèse sur l’euro / USD en « bull run » historique (apres niveaux de survente eux-mêmes historiques)

Nouvelles positives :

- Adjudications des pays périphériques malgré tout réussies, l’intérêt des investisseurs est toujours présent

- La BCE maintien les taux directeurs bas (1%), et ce pour encore pas mal de temps. La FED n’annonce pas de nouvelles mesures mais maintien des taux faibles au moins jusqu'à mi 2013

Quoi jouer ?

- Jouer le rebond technique de l’euro : achat sous 1,30 et jusqu'à 1,2861 – viser ensuite retracement 1,3235 / Seuils psychologiques : 1,287 : (2011 major low) / résistances : 1,3215 puis 1,3550 / c’est le trade le plus mis en avant sur les sites Forex du moment… / bon de toute façon, l’euro va continuer à s’enfoncer jusqu'à ce que Français et Allemands trouvent un accord sur le rôle de la BCE et l’émission d’Eruobonds (ça peut encore durer encore un trimestre !!!) – Attention, Euro qui s’effondre, WTI et Gold qui grondent (proverbe Pifesque du jour) - - > voir ci après…

iii) Pétrole : La flambée du dollar limite toute velléité de hausse du brut

Bin woouuais man, le WTI (pétrole US) ne sert pas a être transformé en carburant/diesel ou produits plastiques comme en Europe et dans les pays émergents, mais a protéger les ménages américains contre la dévaluation de leur monnaie ouvertement inflationniste (wouais, wouais, c’est dingue man !) / cette mode a même un nom : le carry trade / et encore plus fou : ca marche aussi a l’envers (anticarry trade quand le dollar se ré-évalue face au reste du monde) / Accessoirement les américains aiment bien stocker le pétrole en très larges quantités à cushing oklahoma …

Facteurs défavorables :

- Ralentissement de croissance en Europe et risque de contagion aux USA / pays émergents / risque déflationniste

- réaction Anti « carry trade » ie rapatriement de fonds aux USA (car déficit de confiance) et baisse de l’euro (qui pèse sur les matières premières dont WTI)

- Relèvement des quotas de production de l’OPEP à hauteur des productions réelles des 12 pays membres (plafond de 30 Mbj)

Facteurs favorables

- Agitation diplomatique avec l’Iran / rumeurs de fermeture du détroit d’Ormuz pour opérations militaires

- Hiver en Amérique du nord / saison froide consommatrice de fuel de chauffage

Quoi faire :

- A court terme Pif neutre / les facteurs négatifs annulent les facteurs positifs … Sur le moyen terme, le WTI reviendra à 100 $ le baril, mais Pif ne vous dira pas quand car il n’en sait rien (et ceux qui prétendent savoir sont des menteurs éhontés)

iv) Gold :

- Fin de semaine galère pour les détenteurs de métaux précieux (très grosse consolidation) / phénomène d’aggravation de la crise de liquidité : les fonds et les banques en sont réduites à vendre de l’or pour se procurer du cash… / résultat : le cours de l’or se vautre et est peut être en train de passer baissier (bear) !!! / a noter le déchainement (de pseudo-analystes) de notes et d’avis (sur le net) détaillant avec force de charts la croissance séculaire et non réversible du cours de la relique barbare ainsi que celles, qui au contraire mettent en avant son passage inéluctable en cycle baissier …

Quoi jouer ? à court terme le rebond technique vers 1 700 $ l’once semble en cours, mais attention ensuite …

Voila, c’est tout pour aujourd’hui …

PS : vous ne lisez pas régulièrement Piflechien l’annexe (en complément du quotidien prisé Aroon bourse) est c’est pas bien. Vous avez notamment raté les (très intéressants) posts suivants la semaine dernière :

Mardi 13 : sur la thématique d’entrée des marchés en mode Bear : « lowers lows for more important items » from Adam Brochert

Mercredi 14 : la superbe théorie du lead-in, bump and run, appliquée au cours de l’or et de l’argent (réactualisé par le délicieux professeur Nu Yu)

Jeudi 15 : Michael Platt du fond Newcrest explique que « l’UE, ça craint un max !!! »

Vendredi 16 : vendredi c’est pas ravioli, mais emerging countries (courte note de Northren trust sur la situation macro chinoise et indienne) …