Salut a tous, nouveau point hebdo de Pifthedog. Comme dit le maitre chalolin de « petit scarabé » (David Carradine, inoubliable dans la très culte/kitsh série TV « Kung Fu ») : regarde le chemin qui t’a amené pour avoir une idée de celui qui t’attend…
Pif note que la situation ne s’arrange pas. Le marché (qui attendait des traces de projet de quantitative easing le 21 Septembre, lors du comité FOMC de la FED) se met définitivement en mode récession, et le vote du Parlement Allemand jeudi 29 pour un renforcement du FESF ne semble décidément pas inverser la tendance. Cygne noir Chinois en embuscade ? Tentative de pression des fonds sur la FED pour initier un quantitative easing III ? ou prise de positions massives du monde anglo-saxon contre la zone Euro et la (très normale vue la taille et la complexité) lenteur de prise de décisions de ses participants ? Difficile à dire, toujours est-il que le monde (boursier/marchés) continue à s’enfoncer. Pif note pour la semaine passée :
a) la semaine du 24 Septembre en résumé :
i) Crise de la Grèce : évolution favorable en début de semaine avec l’accord du Parlement Finlandais (mercredi) pour une dotation complémentaire du FESF, puis le feu vert (jeudi) des députés Allemands sur le même sujet. Par ailleurs retour de la Troïka à Athènes jeudi matin (réunion clé pour le déblocage de la 6eme tranche de crédit) qui abaisse momentanément la pression. Optimisme cependant vite tempéré par le point de vue négatif anglo-saxon (par exemple l’article du financial time jeudi 29 qui communique sur le non succès de l’opération) Coté Allemand, le doute revient aussi rapidement avec les déclarations de Wolfgang Schaüble (Ministre des finances) ou Philip Rosler, qui intempestivement affirment qu’une nouvelle dotation du FESF sans intégration budgétaire additionnelle préalable n’a aucun sens.
ii) Différentes pistes pour l’évolution du FESF : Lundi, projet de quadruplement de la capacité du fonds à 2 000 Md€ selon des rumeurs de presse (lundi), le commissaire Européen Olli Rehn (Die Welt) évoque la piste d’un effet de levier. Mardi CNBC évoque la possibilité de la création d’un fonds dédié, financé par émission obligataire, qui rassemblerait les créances du FESF et achèterait de la dette souveraine grâce à un levier. D’autres rumeurs évoquent même la transformation du FESF en banque de financement Européenne.
iii) Défaut Grec : poursuite du travail de normalisation de l’idée d’un défaut Grec. Mardi un groupe d’économiste (financial time Deutschland) évoque un défaut contrôlé de la Grèce avec protection des banques piégées par des engagements sur Athènes (décote à 50%)
vous devriez lire la suite ici:
iv) Hach ! Grosse opération communication : mardi Angela Merckel déclare que l’Allemagne ne laissera pas tomber la Grèce, Papandréou jure sur la tête de sa mère que la Grèce tiendra tous ses engagements, pour fêter l’exercice, nos deux compères dineront ensemble (pour montrer aux médias leur accord !!!)
v) Adoption du nouveau plan de rigueur par le Parlement Grec pour tenter de respecter les règles de déficit budgétaire agréées avec l’UE (taxe exceptionnelle sur l’immobilier, 30 000 fonctionnaires en chômage technique, baisse des retraites, hausse du seuil minimum d’imposition…) Le peuple qui vit sa 4eme année de récession est dans la rue…
vi) Macro US et UE : révision à la hausse de la croissance US du second semestre (1,3 % au lieu de 1%) le marché ignore la bonne nouvelle restant focalisé sur la situation Européenne / l’inflation en zone euro serait à 3% sur Septembre 2011 (donc 1% au-dessus de l’objectif de la BCE). A noter, la dette de la France qui représente 86% de son PIB à fin juin, chaud pour le triple A et devrait faire réfléchir les Français avant d’aller voter …
b) Résumé des variables de rang 1 (celles qu'il faut suivre):
c) la semaine dans le détail
Lundi 26
- UE – dette - fond de soutien : Évocation par le commissaire européen Olli Rehn, (entretien Die Welt) d'un accroissement massif du FESF (grâce à un effet de levier) permettant un défaut de paiement ordonné de la Grèce et une recapitalisation des banques de la zone euro. Des rumeurs de presse font par ailleurs état lundi d'un projet de quadruplement de la capacité du fonds à 2000 Md€. Démenti de Wolfgang Schäuble (Ministre Allemand des Finances) qui déclare que les Européens n'ont pas l'intention de renflouer le FESF. l'Autrichien Ewald Nowotny (l’un de responsables de la BCE) déclare que des baisses de taux directeurs dans la zone euro restent possibles.
Mardi 27
- UE – All – déclarations diverses sur la Grèce : Angela Merkel déclare que L'Allemagne apportera toute l'aide souhaitée, afin que la Grèce puisse retrouver la confiance. Dans une tribune du Financial Times Deutschland, un groupe d’économistes (All, F, FMI) proposent d’effacer 50% de la dette Grecque et de soutenir en même temps les banques qui l'ont financé. Les décotes passeraient de 21% à 51% et les banques pourraient échanger leurs créances souveraines contre des titres du FESF. Très grosse danse du ventre de Papendréou qui déclare : "Je peux garantir que la Grèce respectera tous ses engagements. (...) Je vous promets que nous, les Grecs, allons bientôt retrouver le chemin de la croissance et de la prospérité après cette période douloureuse"
- UE – crise souveraine : Selon CNBC, les Européens réfléchiraient à la mise en place d'un plan visant à augmenter la capacité d'achat du FESF. Mais aussi à rassembler une partie de ses créances dans un fonds « de defeasance » (FCC, special purpose vehicle). Celui-ci émettrait des obligations et achèterait de la dette souveraine européenne avec un 'levier.
- UE – mécano FESF : obstacles a l’émergence d’une solution au cas Grec : sept pays ont, pour l'instant, approuvé les modifications du mode de fonctionnement du FESF : la France, la Belgique, l'Italie, l'Espagne, l'Irlande, le Luxembourg et la Grèce. Cinq autres pays doivent le faire : Allemagne (jeudi), Finlande, Slovénie, Autriche et Chypre. Enfin, quatre autres pays sont censés voter dans la première moitié du mois prochain.
- US – Grèce – dette publique – nouveau plan de rigueur : Adoption mardi par le Parlement Grec d’une taxe exceptionnelle sur l’immobilier pour combler les déficits publics et tenter de respecter les règles de déficits budgétaires. Tollé en Grèce (70% des habitants sont propriétaires). L’immobilier Grec représenterait 400 Md€, la taxe concerne 0,2% de la valeur des biens et se calcule au M2. qq exceptions quand même : les églises et monastères de l'église orthodoxes -deuxième propriétaire foncier du pays-, des clubs de football amateur et les hôtels. D’autres mesures d’austérité suivent cette décision : 30 000 employés publics placés en chômage technique jusqu'à fin 2011, baisse du seuil minimum d’imposition des impôts (à 5 000 € de revenu annuel) et réduction des retraites supérieures à 1 200 €/mois… La Grèce est dans sa quatrième année de récession…
- UE – Grèce – opération communication : Angela Merkel et le Premier ministre grec Georges Papandréou dinent ensemble. M. Papandréou a souligné l'effort "surhumain" de son pays pour surmonter la crise financière.
- UE – dette – dissonances sur le FESF : la ministre espagnole de l'Economie Elena Salgado déclare qu'un relèvement à 2 Md€ des capacités du Fonds "n'était pas sur la table". Wolfgang Schäuble précise que l’idée est stupide…
- Marchés : reprise technique sur espoir de mesures musclées coté européen pour trouver une solution à la crise de la dette et la défiance envers le système bancaire Européen (et particulièrement Français) / attention, la plupart des rumeurs de sauvetage sont douteuses, incohérentes ou contredites par les responsables.
Mercredi 28
- UE - Grèce – Troïka : la troïka (BCE – FMI – banque mondiale) retournera a Athènes jeudi matin (après être parti, suite au manque de progrès dans la mise en place des mesures d’austérité). L’enveloppe du 2eme plan de sauvetage de la Grèce sera réexaminé (Angela Merckel) en fonction des résultats de l’inspection de la Troika. Logique et fait du sens. Prochaine réunion de l’Eurogroupe en Octobre pour décider le la deuxième enveloppe et du versement de la 6eme tranche de prêt.
- UE – crise Grecque – le point de vue négatif du FT : Le Financial Time communique sur le non suces de l’opération : 7 des 17 pays de l’Union seraient contre toute hausse des engagements sur la Grèce. Pays bas et Allemagne (tendance dure) contre France et BCE (négo). La bundestag doit se prononcer jeudi sur l’élargissement du FESF (accord du 21 juillet). Faire accepter le point va être délicat politiquement pour Merckel. En Grèce méga grève (transport publics, chauffeurs de taxi, fonctionnaires des impôts) à la suite de l’adoption de nouvelle mesure d’austérité. 4eme année de récession en Grèce. Désormais, objectif de réduction du déficit budgétaire à 7,6% du PIB, pour cela : engagement du Gouvernement à supprimer 20% des 730.000 postes de fonctionnaires, à réduire dans les mêmes proportions la masse salariale de la fonction publique et à baisser de 4% le niveau des pensions de retraite, en plus de la réduction de 10% déjà mise en œuvre.
- UE – Finlande – FESF : Le Parlement finlandais a approuvé mercredi un renforcement des pouvoirs du Fonds européen de stabilité financière (FESF). (103 pour – 66 contre – 33 abstention)
Jeudi 29
- UE – Grèce : feu vert des députés (ratification par le parlement Allemands) pour le renflouement du FESF, retour de la Troika à Athènes qui doit analyser la situation locale avant de donner un avis sur le déblocage de la 6eme tranche du deuxième plan d’aide.
Macro USA : indicateurs meilleurs qu’attendu : La croissance du deuxième trimestre a été révisée en hausse, à 1,3% en rythme annualisé, contre une estimation précédente à 1,0%. Même si ce chiffre continue de refléter une croissance faible, il est supérieur aux prévisions des analystes (1,2%). Les inscriptions au chômage ont en outre chuté la semaine dernière à leur plus bas niveau depuis début avril, sous le seuil psychologique des 400.000 demandes hebdomadaires.
- UE – FESF : Wolfgang Schaüble déclare après le vote des députés Allemands, qu'il est inutile de transformer le FESF en banque d'investissement et de lui procurer un meilleur levier arguant que les états membres de l'Eurozone pourraient perdre leur 'triple A'. Les marchés replongent immédiatement. L’argument n’est pas recevable dans la mesure ou sans action, les pays de l’Union perdront tous leur triple A.
vendredi 30
- EU – inflation : inflation en hausse à 3% en zone euro sur Septembre (contre 2,5% en Aout) / viendrait des prix de l’énergie et de l’habillement. On est au-dessus de l’objectif de la BCE à 2%
- USA – macro : 3 indicateurs US accueillis plutôt fraichement: les dépenses des ménages US sont poussives (+0,2%), les revenus se contractent (-0,1%), enfin l'inflation ressort à +2,9% au mois d'août.
Gold : phase baissière molle après un sell off violent. Poursuite des réductions d’expositions longues. Marché coincé entre le début de la saison des mariages de Diwali et les problèmes de liquidité en Europe. Leger désengagement de SPDR Gold Share. Emergence d’une figure en double top…
- UE – France : Dette publique à 86% du PIB ou 1 693 Md€ fin du premier semestre 2011
- UE – FESF : Le ministre allemand de l’Économie Philipp Rösler déclare que le Bundestag n’était pas disposé à démultiplier le Fonds européen de stabilité financière (FESF) après en avoir approuvé jeudi l'élargissement de ses prérogatives. Il faut d’abord plus d’Europe. 58% des Allemands considéreraient comme une erreur l’extension du fonds.
- UE – Euro : retour des doutes : ratification par le Bundestag considéré comme décisive des décisions du sommet européen du 21 juillet dernier prises pour venir au secours de la Grèce. 'Elle éloigne le risque d'une crise majeure au sein de l'Europe et permet de penser que la crise européenne est quasiment solutionnée (sic), si la participation des créanciers privés au plan de soutien de la Grèce dépasse 90%, ce qui est très probable', / sortie de Philipp Rösler, le ministre allemand de l'économie et accessoirement chef de file du FDP, qui a réaffirmé son opposition à un FESF 'renforcé'
- UE – Hongrie : révision la semaine prochaine de la note Souveraine de la Hongrie par S&P et Moody’s / risque de downgrading …
- USA, nouvelle chute du DOW . Soucis de ne pas avoir de positions ouvertes pendant le WE dans l’attente du conseil des ministres extraordinaire de Papendréou dimanche, à la veille d’une nouvelle réunion de l’Eurogroupe lundi à Luxembourg.
PS1 : point marchés : demain soir, mais pour les impatients la semaine devrait être bear / justification demain soir … dernier rapport hebdo : ici : http://piflechien-piflechien.blogspot.com/2011/09/draft-inflation-non-deflation-oui.html
PS2 : un peu de lecture enrichissante : Marc Faber show là : http://piflechien-piflechien.blogspot.com/2011/10/marc-faber-show-cygne-noir-chine.html
Aucun commentaire:
Enregistrer un commentaire