Salut a tous, nouveau point
de passage express de PIF qui profite (à Montpellier) de l’extraordinaire
mois de mai Français qui grâce aux ponts
récurrents et quasi hebdomadaires te
permet (et oui ! à toi aussi lecteur !) de faire « en mai ce
qu’il te plait … », un peu a
l’exemple de nos collègues Grecs…
Pour commencer, petit retour
sur la semaine passée, riche en événements…
a) Thématiques de la semaine :
- UE : Mauvaises stats éco UE (forte
contraction jeudi de l’activité du secteur privé en mai dans la zone euro,
l'indice PMI tombant à 45,9)- - > laisse présager un nouveau ralentissement
de croissance au 2eme trimestre / la Grèce en roue libre vers le précipice - -
> mouvement général de retrait des marchés actions Européens, poursuite du
contexte déflationniste …
- UE – France :à la marge, le Moody’s ne
dégomme pas la note de la France (mais garde Hollande à l’œil via perspective
négative, tout en insistant sur le caractère flou de ses axes économiques) pas
de quoi rigoler, malgré la note de l’OCDE qui rehausse qq peu le PIB attendu
pour 2012 (0,6% au lieu de0,3%) , le
taux de chômage devrait atteindre et rester (assez rapidement autour de 10%) /
a noter également Angela Merkel qui envoie balader Hollande sur les Eurobounds,
comme prévu … / PIF remercie par ailleurs Mr Hollande pour le super message
qu’il envoi a toute l’UE en mettant sur la table, en pleine crise majeur des
déficits, le retour à la retraite à 50 ans en France (pour un cout minimum de 5
Md€/an) alors même qu’il propose aux Allemands (qui eux ont fait les efforts de
reforme structurelle), fort de notre bien beau modèle économique Français, une
mutualisation de dette qui est à leur désavantage / Bien sur, aucun projet de
reforme structurelle dans les cartons du PS à court terme et surtout pas avant
les prochaines législatives…
- Grèce - - > quel polichinelle sortira du
grand chapeau électoral Grec ? Entre extrême droite débile, extrême gauche
populiste qui ne vaut pas mieux et défiance générale des partis traditionnels
(Pasok et nouvelle démocratie) le pays tourne en roue libre, sujet a toutes les
rumeurs (Bank run, retour des généraux au pouvoir par les armes, mise en place
d’un contrôle des changes violent dans le week end …) en attendant les
élections à mi-juin
- UE : Rien à attendre a court terme du
sommet Européen, pris en otage par diverses échéances (Les décisions
sont suspendues, entre autres, au référendum irlandais sur le pacte de
stabilité le 31 mai et au résultat des législatives en France et en Grèce le 17
juin… ) / rien a attendre nom plus coté G8, quelques
gesticulations, beaucoup de déclaratif, mais rien de concret - - > « accord
général pour réfléchir sur plus de croissance au prochain sommet … »
la suite ici:
- Chine : Ca ne va pas bien en Chine non
plus ou le Gouvernement parle de relance Keynésienne par l’investissement dans
des grands travaux (faute de mieux)
- Japon : Fitsh abaisse la note Nippone, mais
il n’y a pas mort d’homme (les taux restent très corrects, en raison de la spécificité
de la dette nippone - - > détenue par les Japonais pour l’essentiel et dans
un pays sans inflation)
- quelle traduction pour les marchés ? C’est
l’objet du prochain chapitre …
b) 360° marchés :
i) en vision hebdo :
- Traduction
catastrophique pour les marchés des événements de la semaine passée. Grosses
inquiétudes économiques en Europe et en Chine - - > VIX toujours orienté à
la hausse, DOW et CRB (matières premières) à la baisse, maintenant un esprit
général déflationniste.
- La superbe prestation
de Mr Hollande mercredi dernier auprès de Mme Merkel + les inquiétudes sur
l’avenir de la Grèce dans l’euro groupe amplifient la défiance envers la zone euro
et sa devise - - > retour massif sur le dollar (essor en cours de UUP) comme
valeur de réserve, et TLT (obligations US) toujours considéré comme le dernier
rempart contre l’invasion zombie Européenne … GOLD toujours a contre sens
bloqué vers 1 550 – 1580 $ l’once, mais tendanciellement baissier (état
d’esprit super déflationniste) …
ii) en vision quotidienne :
Un peu comme en hebdo :
- Taux d’inquiétude toujours élevé avec un VIX
compris entre 20 et 25 points
- Les valeurs de
réserve jouent à fond leur rôle (envolée du dollar et très bonne tenue de
l’obligataire souverain US)
- Coté marchés
action, blocage momentané de la chute coté DOW vers 12 500 points (mais
pour l’instant c’est une péripétie haussière dans un marché baissier), DAX et
émergents poursuivent leur chute / le CAC40 survendu semble momentanément figé
vers 3 000 points
- coté métaux
précieux, situation étonnante, les mines d’or (GDX et GDXJ) semblent entamer un
début de mouvement de reprise, en avance sur le cours de l’or (non respect de
la hiérarchie habituelle sous-jacent – action) figé pour l’instant sur une
ligne de résistance intermédiaire vers 1 550 $ l’once / regarder la petite
reprise du cours de Novagold (NG) en illustration …
- coté pétrole, les
cours poursuivent leur baisse / quel plancher pour le WTI ? 90 $ le
baril ? le scenario de sortie de la Grèce (effondrement des importations
de pétrole en Grèce et effet sécessionniste additionnel en Europe) de la zone
Euro inquiète tout le monde y compris l’OPEP - -> perte de 15$ ? 20$
sur un cours à 100$ initial ? Coté pétrolières, légère stabilisation en
cours après survente… / attendre un stabilisation du cours du WTI avant de
reprendre position dans le compartiment des pétrolières…
- émergents : la
Chine inquiète toujours et ses indices action restent baissiers, ca bouge peut
être sur Brésil et Inde (stabilisation des indices) mais trop tot pour prendre
position/tendance à confirmer (et de toute façon qui ne peut être impulsée que
par une reprise du DOW)
- matières
premières : Cuivre toujours baissier (récession / déflation) / fausse
alerte sur sucre et café qui reprennent (durement) leur tendance baissière /
situation particulières : Gaz naturel toujours haussier et reflux sur le
blé après l’explosion haussière de la semaine dernière
iii) Plan d’action :
Message général (Merci Mr Hollande) - - > on se casse
d’Europe
- Position dollar
longue (ou short euro)
- Maintien position longue
TLT
- Marchés
action : maintenir short DAX
- Resserrage de stop
loss - - > position baissière DOW et GOLD
(si résurgence haussière)
- Pétrole : on
attend le plancher
- Matières premières
- - > maintien position gaz naturel (mais attention, risque de retour sur
MM20 séances a gérer)
Voila, voila, c’est tout pour aujourd’hui …
PS1 : les notes de Pif vous plaisent ? et bien
alors enregistrez vous, laissez un message et faites marcher le bouche à
oreilles
PS2 : le single de la semaine c’est le remix ludique et dépressif par Dave Clark (et chicks on speed !) du cultissime "she's in parties" des "Bauhaus" ( mélange de new-wave, de punk et de glam-rock + inspiration dans l'art germanique) - - > référence décalée/sur-réaliste à la new-wave comateuse et underground du début des années 80's / enjoy !!!
Annexe 1 - - > les notes dePIFTHEDOG
i) sentiment de marché :
Sentiment de marché jeudi 24
mai : down …
L'Europe continue a
inquiéter… / statu quo à l’issue du sommet informel des chefs d'Etat et de
gouvernement européens de mercredi soir à Bruxelles - - > aucun résultat et divergences
entre Mr Hollande et Angela Merkeldu / mauvaises stats éco - - > forte
contraction de l’activité du secteur privé en mai dans la zone euro, l'indice
PMI tombant à 45,9 contre 46,7 en avril - - > augure d'une forte baisse du PIB au deuxième
trimestre / hausse technique sur le CAC 40 après forte baisse de la veille
Sentiment de marché le 22
mai : léger regain d’optimisme
Optimisme : L'optimisme
en prévision du sommet européen / la plupart des opérateurs savent qu'aucun des
problèmes de fond ne sera résolu cette semaine, ni en Grèce, ni en Espagne / en
Chine, et selon la presse locale, Pékin envisagerait d'accélérer les
investissements dans les projets d'infrastructures afin de relancer son
économie / optimisme sur l’immobilier US malgré un gros nuage d’incertitudes -
- > Les discours des professionnels du marché sont encore mitigés, voire
contradictoires et il est encore difficile de faire la part des choses entre amélioration,
liée à des conditions climatiques favorables en début d’année, et une réelle
embellie / les conditions de financement semblent s'améliorer / Les banques
semblent prêtes à financer un peu plus l'immobilier, notamment dans certains
Etats
Sentiment de marché lundi 21 mai:
Le G8 n’a pas débouché sur de grandes décisions mais
confirme que la croissance revient parmi les discussions des responsables
politiques
Sondages capital spread - - > sondages en Grèce laissant
penser qu’une coalition pro austérité aurait de bonnes chances de se former en Grèce
avant les prochaines élections
Marché de flux vendeur actions Europe / mais la
gravité de la situation pourrait pousser les dirigeants européens a faire évoluer
les positions en matière de fédéralisme européen et sur le rôle de la BCE, voir
une action concertée des banques centrales
Craint de l’émergence d’un gouvernement anti-austérité en Grèce
- - > sortie anticipée de la Grèce de la zone Euro + perte de confiance des
investisseurs dans l’Italie et l’Espagne
Pétrole : Si la Grèce quitte la zone euro - - >
diminution de 100 000 barils/jour
(selon Bank of America Merill Lynch) - - > Brent à 100 $ / si sortie
désordonnée de la Grèce - - > crise bancaire dans l’Union Européenne,
diminution de la demande européenne de 1 million de barils jour - - > Brent à 60 $ le baril !!!
ii) la semaine dans le détail :
Dans l’autre sens - - > nouvelles tensions avec l’Iran,
ou perturbation d’approvisionnement au Soudan - - > baril à 130 $
Mercredi 23 Mai
UE – France : Moody's a décidé de laisser inchangée la
note de la France, Aaa avec perspective négative, indiquant se donner quelques
mois pour évaluer la politique économique du gouvernement français. Selon
Moody's, le nouveau président François Hollande a montré sa détermination à
relancer l'économie, mais le chemin pour y parvenir reste incertain.
UE – sommet Merkel Hollande : le sommet des dirigeants
européens de mercredi est finalement interprété diversement. Pour certains, il
a été décevant en faisant état de divergences plus profondes qu'auparavant
entre la France et l'Allemagne. Pour d’autres les terrains d'entente sont en
train de se dégager / statu quo pour PIF.
UE – déclarations : mario Draghi : M. Draghi rappelle la "nécessité d'un
pacte pour la croissance en complément du traité renforçant la discipline
budgétaire. Croissance et rigueur ne seraient pas contradictoires. / il ne s'agit donc pas de creuser les déficits
pour relancer l'activité dans la zone euro / Le pacte pour la croissance
souhaité par M. Draghi repose sur des "réformes structurelles"
(flexibilité et équité du marché du travail), relance des investissements
publics (renforcement de la capacité de prêts de la BEI et une meilleure
allocation des fonds structurels européens)
UE – thématique : comment doper l’Europe ? i) renforcement du capital de la BEI, bras financier de l'UE, qui peut notamment
venir en aide aux PME. La Commission européenne propose de l'augmenter de dix
milliards d'euros / ii) une meilleure "mobilisation" des fonds
structurels / iii) Project bonds: emprunts pour financer des grands
chantiers (infrastructures ou énergies nouvelles) - - > projet de phase pilote
pour 4,5 Md€ - il s’agit de montages financiers visant à lever des fonds grâce
à des garanties de la BEI et des partenariats public-privé / iv) taxe sur
les transactions financières - - > les recettes seraient réutilisées pour
doper l'investissement, projet defendu par la France, la CE et d'autres pays,
dont l'Allemagne. Mais les avis divergent sur son utilisation (réduction des
déficits, budget européen, aide au développement...). opposition UK / v) euro-obligations :
opposition Allemande, Pays-Bas et Finlande / pour la CE, France et l'Italie –
but - - > émettre des emprunts
communs, au niveau de la zone euro, pour mutualiser les risques et protéger les
pays fragiles des attaques spéculatives – abaisse le cout de la dette des pays
endettés, mais fait payer les pays vertueux.
vi) reformes structurelles : angela Merkel et
Mario Draghi en font le principal vecteur d'un retour de la croissance - - >
abaissement du coût de la protection sociale , liberalisation du marché du
travail, opposition des syndicats / vii) marché intérieur : Berlin
et la CE - - > approfondissement du marché intérieur commun, notamment pour
améliorer la mobilité de l'emploi. / vii) Reformes bancaires :
ébauche de fédéralisme bancaire, avec une supervision "intégrée" et
un "schéma commun de garanties des dépôts" – le fonds de secours de
la zone euro, (MES), pourrait être autorisé à recapitaliser les banques
fragiles en lien avec la BCE…
Eurozone : : Six électeurs européens sur dix
seraient prêts à voter par référendum pour le maintien de leur pays dans la
zone euro si une telle consultation était organisée (sondage Ipsos)
Mardi 22 mai :
USA immobilier : hausse
supérieure aux prévisions des ventes de logements (+3,5%) en avril alors que
les prix affichent une hausse de +10% sur les 12 derniers mois
Japon – agences de notation / Fitsh : abaissement de deux crans (A+)de la note du Japon face à sa dette (239% du
PIB). Incertitude politique pesant sur la réforme fiscale en cours. La nouvelle
note correspond à celle d’un émetteur jugé solide mais susceptible d'être
affecté par des changements de la situation économique / maintien de la
perspective "négative" fixée depuis mai 2011 (ie dégradation possible
au terme d'un à deux ans) / l'endettement public va s'élever "à 239% du PIB d'ici fin 2012,
taux record d’endettement des pays développés. Cependant pas dramatique - -
> taux de financement reste faible (0,815%) - - > absence d'inflation au
japon, ce qui garantit un gain net pour le créancier malgré la faiblesse du
taux / 95% des obligations publiques nippones sont en outre détenues par des
investisseurs japonais, ce qui met à l'abri le Trésor tokyoïte des mouvements
erratiques de capitaux internationaux / épargne abondante au Japon sur laquelle
les autorités peuvent compter pour emprunter / le Japon détient la deuxièmes
réserves de changes au monde et dispose du statut de monnaie de réserve
internationale (yen) / Moody's a dégradé la note du Japon d'un cran, à Aa3 (4e
meilleure note sur 19, perspective stable), en août dernier, et Standard &
Poor's a placé son estimation AA- (4e meilleure sur 22) sous perspective
négative en avril 2011.
OCDE : l’OCDE relève ses prévisions de croissance pour
la France - - > +0,6% au lieu de +0,3% pour 2012 / malgré une croissance
atone, l'OCDE estime que la France atteindra son objectif de réduction du
déficit budgétaire à 4,5% du PIB fin 2012 (recettes fiscales supérieures à
celles de 2011) / l’OCDE demande à la France à tenir son engagement de maintien
du déficit à 3% du PIB l’année prochaine par la reduction des dépenses
publiques / suggestion d’accompagnement de mesures de soutien à la croissance,
notamment par une réforme de la fiscalité et une refonte de l'éducation et du
marché du travail / coté inflation, l'OCDE prévoit une hausse de 2,4% cette
année, avant une décrue en 2013 (1,8%) / poursuite de la hausse du chômage - -
> 10,5% début 2013 puis leger replis ensuite (10%) / 9,8% pour 2012 (contre
9,9% pour le FMI)
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