Obama sur les coupes
budgétaires:
Élections italiennes :
Salut a toi ,
fidele lecteur !!! Ci-joint le
dernier point de synthèse marché de Pif pour la semaine du 25 février 2013 avec
qq addons techniques pour en savoir plus que les autres ...
a) Rappel des
thématiques de la semaine passée :
i) aux USA :
pas d’accord sur le budget de l’état US / les coupes automatiques sont lancées
et Démocrates et Républicains se
renvoient la balle sur la responsabilité du dérapage … / coté FED, ça
tergiverse pas mal sur l’opportunité de poursuivre (ou non) la massive création
monétaire (quantitative easing) dans un contexte de reprise économique lente
mais certaine …/ mauvaise nouvelle, la nouvelle évaluation du PIB US au cours
du 4eme trimestre 2012 tombe à +0,1% (et non pas + 0,5% comme l’attendait le
consensus) contre -0,1% initiallement - - > confirmation du trou d’air fin
2012
ii) en Europe, ça craint- -
> l’Italie à l’issue des élections législative se retrouve ingouvernable,
écartelée entre divers partis dont à la tête l’équivalent local d’un Djamel
Debouze (ie un rigolo) … / la coalition gouvernementale de centre-gauche de
Mario Monti (que toute l’Eurozone attendait au pouvoir) fait un score rikiki / le meilleur, c’est quand même le retour de la
momie (Berlusconi) à la chambre des députés malgré toutes les casseroles qu’il
a aux couilles … / a la marge , l’Angleterre perd son AAA (et tout le
monde le souhaite sur le continent, également son ton condescendant !!!)
b) 360°
marchés: - - > changement de polarité en cours faute d’accord sur le tax
cliff
▫
l’esprit général
du marché ?
-
a court terme PIF
voit un regain d’aversion pour le risque (possible interruption du programme de
quantitative easing de la FED, le manque de croissance en Europe se double
d’une Italie ingouvernable, gros doute sur la santé économique réelle de la
Chine …) - - > les valeurs de réserve reprennent du poil de la bête et le
dollar s’envole.
▫
Le point sur le
marché actif par actif :
-
VIX : en réactivation depuis
février 2013 (élections italiennes en UE, rumeurs d’abandon de QE3 aux USA)
-
valeurs de
réserve :
forte envolée du dollar (et retournement baissier de l’euro), stabilisation de
l’obligataire souverain US
-
Indices action : le DOW s’épuise
faute de nouveaux drivers haussiers (et ne doit son maintien vers 14 000
points que par un dollar faible, l’apport de cash des segments obligataires US
et des métaux précieux) / le DAX et le CAC s’épuisent également (avec plus de
volatilité) sur effet Italien / lent décrochage des émergents (depuis janvier
2013) en lesquels le marché ne semble pas avoir réellement cru, des le départ …
-
Pétrole : victime de la reprise du
dollar, des rumeurs d’interruption plus rapide que prévu de la politique
monétaire expansionniste de la FED et d’accord positifs avec l’Iran (se
traduisant par un retour sur le marché du pétrole Iranien)
-
Précieux et
mines :
nouvel effondrement des cours, gold et silver tapent leur plancher du moment
(respectivement 1 550 et 27 $ l’once) sur désengagement massif des fonds
d’investissements qui se repositionnent sur le segment action US
-
MP : effet dévastateur du
dollar fort et de l’effet FED - - > désengagement général des matières
premières, le cuivre retourne à la case départ (ie son cours de novembre 2012
vers 3,5$ / sucre et café imperturbablement baissiers
▫
Quoi
faire : Pif attentiste et en retrait …
-
Alléger DOW, DAX,
CAC / attendre un rebond technique de l’or pour alléger vos positions (si pas
déjà fait) tant que la situation ne s’améliore pas clairement chez les précieux (plancher ou pas plancher à 1 550 $ l'once ?)
/ rester attentiste sur le pétrole dont les cours sont incroyablement bradés
(WTI vers 90 $ le baril !!!) / Rester attentiste sur l’obligataire US (à
plus de 15 ans), dont le cycle baissier devrait reprendre (le rebond en cours
vous donne une nouvelle opportunité pour vous placer baissier prochainement) /
PIF ne croit pas sérieusement à une reprise durable d’un rallye actions (US et
UE) - - > ça devrait consolider …
c) le
complément technique de la semaine :
Elections italiennes – fonctionnement et questions :
Voila, c’est tout
pour aujourd’hui
Greetings from Pifthedog…
Annexe 1 : événements nouveaux – dans le détail :
a) USA !
-
Samedi
2 mars – budget US : le
budget de l'Etat fédéral est amputé de 85 Md$ (65 Md€) - - > mise
au chômage partiel de fonctionnaires, dérèglements des services publics / Le FMI
estime à 0,5 % l'effet négatif, à terme, de cette rigueur sur la
croissance convalescente américaine / déclaration de B.Obama : les coupes
sont "superflues" et vont "affaiblir l’économie,
coûter des emplois". "Ce ne sera pas l'apocalypse comme
certains l'ont dit (...) mais cela aura un impact sur les gens" / au Pentagone
déclaration du secrétaire à la Défense, Chuck Hagel :
« cette incertitude menace notre capacité à remplir efficacement
l'ensemble de nos missions. La Marine va peu à peu clouer au sol plusieurs
centaines de ses avions à partir du mois d'avril, l'armée de l'Air tailler dans
les heures de vol, l'armée de Terre réduire l'entraînement pour les unités qui
ne s'apprêtent pas à être déployées… »
-
Vendredi
1er mars – budget
US : Charles Evans (FED de Chicago) met en garde jeudi contre des
tentatives prématurées d'allègement des programmes de relance
-
Jeudi 28 février – macro : PIB du
4eme trimestre 2012 - - > en croissance à 0,1% ( deuxième estimation du
département du Commerce) au lieu d'une baisse de 0,1% initialement annoncée - -
> les économistes s'attendaient à une révision plus forte (+ 0,5%) / baisse
plus forte que prévu la semaine dernière des inscriptions au chômage / FMI
(déclaration) : d'importantes réductions des dépenses publiques
ralentiraient la croissance des Etats-Unis, ce qui pèserait sur la croissance
mondiale.
-
Jeudi
28 février - budget : toujours
pas d’accord sur le budget entre démocrates et républicains … / Chaque
camp manœuvre afin de s'assurer que l'autre endosse la responsabilité du
blocage dans les négociations. Le président Barack Obama accuse ses adversaires
républicains de menacer la croissance et l'emploi en refusant une hausse des
impôts pour les plus aisés / échec au Sénat d'un plan démocrate prévoyant un
alourdissement de la fiscalité des plus riches / FED et politique monétaire - -
> Ben Bernanke déclare rester en faveur d'un maintien des mesures
d'assouplissement monétaire aux Etats-Unis. / Richard Fischer (FED de Dallas) -
- > contre-pied des déclarations de Ben Bernanke - - > il estime qu'il est
temps que la Fed réduise son programme de rachat d'actifs avant d'endommager
une économie qui n'a pas besoin, selon lui, du soutien de la politique monétaire
qu'elle reçoit.
-
Mercredi
27 février - FED : déclaration
Bernanke - - > le taux de chômage aux États-Unis n'atteindra
probablement pas 6% avant fin 2016 (sous-entendant un soutien continu de la
Réserve Fédérale à l'économie américaine) . Il a en outre souligné que la
hausse de certains taux d'intérêt récemment peut indiquer l'amélioration des
conditions économiques aux Etats-Unis, ce qui signifie que le soutien de la Fed
à l'économie américaine fonctionne. Il a ajouté que le marché immobilier
semblait rebondir. Finalement, il a déclaré que la Fed procédera prochainement
à l'analyse de la stratégie de sortie de sa politique monétaire
ultra-accommodante.
-
Mercredi
27 – budget - refresh - - > Faute d'accord, le budget fédéral
sera amputé de 85 Md$ jusqu'à fin septembre, affectant principalement les
dépenses de défense et les programmes sociaux, avant d'être sabré de 109 Md$
par an pendant les dix prochaines années. / Au final les USA ne retomberait pas
en récession cette année mais pourraient voir le PIB amputé de 0,6 % alors que
la croissance est encore convalescente / La mise en œuvre des coupes
automatiques ne provoquera pas un abaissement de la note de la dette US, ce qui
affaiblit les chances qu'un accord soit trouvé à temps sur les autres mesures
de réduction du déficit nécessaires pour conserver la note +AAA+"
-
Mercredi
27 – macro – équilibre US :
M. Bernanke a déclaré mercredi que la question de l'endettement
croissant des Etats-Unis et de la viabilité de la dette de l'Etat fédéral à
long terme n'était en rien réglée - - > "Le déficit de l'Etat
fédéral et la dette publique rapportée au PIB recommenceront à croître dans la
deuxième moitié de cette décennie, pour une grande part sous l'effet du
vieillissement de la population et de la hausse rapide des coûts de santé"
"Afin de favoriser la croissance économique à long terme et d'assurer
le maintien de la stabilité économique et financière, les responsables de la politique
budgétaire devront ramener le budget de l'Etat fédéral sur le chemin de la
viabilité à long terme, lequel passe d'abord par une stabilisation du ratio de
la dette au PIB"
-
Mardi 26 fevrier - FED : Mr Bernanke
réaffirme la politique de soutien extraordinaire à la reprise économique suivie
par la banque centrale américaine / Dennis Lockhart (FED d’Atlanta) - - > La Fed devrait
continuer de racheter des obligations pour stimuler la croissance au moins
jusqu'à l'été, la banque centrale pourrait devoir réduire la taille de son
programme de rachat d'actifs vers la fin de l'année si le marché du travail s'améliorait
b) Europe :
-
Jeudi
28 fevrier – elections italiennes : - - > "Le sentiment négatif découlant des élections
italiennes semble s'atténuer le Trésor Italien a placé mercredi 4Md€ de
nouveaux titres à dix ans à 4,83% (taux le
plus haut enregistré depuis octobre 2012) cependant les opérateurs craignaient
que les coûts d'emprunt du pays ne franchissent le seuil des 5% / Ce ne serait pas
une catastrophe si l'Italie finissait par se doter d'un gouvernement n’entreprenant
aucune réforme - - > Ce qui est important, c'est que le nouveau gouvernement
ne commence pas à revenir sur les réformes adoptées et que le programme OMT [de
rachat d'obligations] de la BCE reste en place…
-
Mercredi
27 février - BCE : Mario Draghi, a réaffirmé mercredi que la
BCE préserverait l'intégrité de l'union monétaire, dans l'intérêt de tous les
habitants de la zone euro - - > Ces propos interviennent alors que les
résultats des élections législatives en Italie, qui n'ont abouti à aucune
majorité claire, ont provoqué un regain d'inquiétudes au sujet de la stabilité
de la zone euro / à l’attention des Allemands - - > Lorsque la BCE agit de
manière à empêcher un démantèlement de la zone euro, notamment en adoptant le
programme OMT de rachat d'obligations, elle contribue à "réduire les
risques potentiels pour les contribuables allemands"
-
mercredi 27 janvier - Italie : incertitude politique toujours forte après le
résultat d'élections n'ayant pas permis de dégager clairement une majorité pour
gouverner l’Italie (3eme économie de la zone euro) / L'Italie se trouve dans
une impasse politique inquiétante pour le reste de l'Europe, sans vainqueur
clair aux législatives de dimanche et lundi derniers.
-
Mardi
26 fevrier – elections Italie – déclaratif : commentaires d’analystes : "Il semble que l'Italie
soit ingouvernable, les élections n'ont clairement pas abouti au résultat que
beaucoup attendaient" "Il y a une montée de l'anti-austérité, les
partis minoritaires en ont profité et ont clairement fait mieux que ce que les
sondages prévoyaient" La situation en Italie peut être extrapolée pour
donner un sens plus large à ce qui se passe en Europe, mais en réalité, le
système financier du continent est beaucoup plus stable que lorsque les
événements politiques dans la région pouvaient déclencher un mouvement de
panique" "Si les résultats définitifs des élections remettent
sérieusement en question le processus de restructuration budgétaire et
économique de l'Italie, cela va laisser craindre une nouvelle crise dans la
zone euro" / L'Italie est une très grande économie européenne et sans un
gouvernement stable, elle pourrait très certainement réenclencher une
crise"
-
Lundi 25 février – Italie – élections dimanche 24 février : Le marché attend et espère la mise en
place d'une coalition gouvernementale de centre-gauche, avec à sa tête le
président du Conseil sortant, Mario Monti / Il redoute en revanche un retour au
pouvoir de Silvio Berlusconi (qui a promis de revenir sur les hausses d'impôts
et le recul de l'âge de départ à la retraite)…
-
Lundi 25 février - BCE : Les banques
de la zone euro prévoient de rembourser cette semaine 61 Md€ de fonds empruntés
à la BCE dans le cadre de sa seconde opération de refinancement à trois ans
(LTRO) il y a un an - - > montant (remboursement) nettement inférieur aux
prévisions du marché (130 Md€) / Cela indique que certaines banques ne sont
toujours pas prêtes à dépendre uniquement des marchés pour leur financement
-
Vendredi 22 février - UK : perte par
le Royaume-Uni de sa note "AAA", vendredi soir par le Moody's.
Moody's a indiqué que la faiblesse économique qui perdure au Royaume-Uni allait
continuer de peser sur les finances publiques dans les années qui viennent et a
abaissé la note du pays d'un cran, à "Aa1", avec une perspective
"stable" / commentaires d’analystes Anglais - - > les marchés sont
conscients que le Royaume-Uni est en difficulté, cette annonce n'est donc pas
une surprise, mais "elle retourne vraiment le couteau dans la plaie"
c) Monde :
-
Lundi 25 février : le Premier
ministre japonais, Shinzo Abe, se préparerait à nommer le président de la
Banque asiatique de développement, Haruhiko Kuroda, au poste de gouverneur de
la Banque du Japon (selon Kyodo)
d) Pétrole :
-
Vendredi
1er mars : Les
investisseurs sont préoccupés par la demande aux USA et en Chine. L'indice PMI
de la Chine est ressorti inférieur aux attentes des économistes en février. Le
marché se demande également à quel point les coupes budgétaires qui doivent
entrer en vigueur aux Etats-Unis affecteront la croissance économique et la
demande de pétrole. Par ailleurs, la production de l'Organisation des pays
exportateurs de pétrole (Opep) s'est établie à 30,1 millions de barils par jour
en janvier et février, en repli de 900 000 barils par rapport à la période
correspondante de 2012, selon l'Agence internationale de l'énergie (AIE). Cette
baisse dissimule toutefois de légers gains de production en Libye et en Irak,
ainsi qu'une hausse de 300 000 barils par jour de la production de liquides
pétroliers non bruts (AIE)
-
Jeudi 28 : Les discussions menées
avec l'Iran au sujet de son programme nucléaire n'ont pas permis d'avancée
majeure, mais se sont conclues sur une note positive, ce qui pourrait exercer
des pressions sur le Brent. Les parties sont convenues de se réunir à nouveau
dans les semaines qui viennent.
e) Gold :
-
Vendredi 1er mars : Lassés
d'attendre un rebond durable qui ne s'est pas matérialisé ces dernières
semaines, les investisseurs spéculatifs "commencent à se retirer
massivement des ETF (produits boursiers adossés à des stocks physiques d'or /
"Autrement dit, le recul des prix de l'or incite les investisseurs à
liquider leurs positions (dans des fonds spéculatifs), un mouvement qui en
retour accélère la chute des prix de l'or" / SPDR Gold Trust, le plus gros fonds d'or coté dans le monde, a vu le niveau
de ses participations reculer de plus de 35 tonnes cette semaine, pour tomber
jeudi à 1.254,50 tonnes, au plus bas depuis 7 mois. Il a lâché 70 tonnes en
quinze jours. "Il est peu probable que le cours de l'or se reprenne
réellement, tant que cette hémorragie dans les fonds spéculatifs se
poursuivra"
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