Salut a tous, ci-joint le dernier
point de synthèse marché de Pif pour la semaine du 11 mars 2013.
a) en
résumé, les derniers événements de la semaine :
A) aux
Amériques :
i) pas de données
majeures cette semaine / a noter par contre les records haussiers du DOW (10
séances haussières à la suite !!!)…
B) dans la
vieille Europe :
i) sommet de l’UE : premier sommet qui se
tient sans la pression des marchés. L’air du temps c’est la temporisation et
l’arbitrage entre austérité et croissance / plus d’espace également pour la
discussion politique et le déclaratif (priorité à la lutte contre le chômage,
et à la relance de la croissance) - - > les pays les plus endommagés (sud de
l’Europe) gagnent un peu d’air frais (par exemple le Portugal :
assouplissement des objectifs de déficit budgétaire : resp 5,5% 4,5% et
2,5% sur 2013, 2014 et 2015 contre 4,5% 2,5% et 2% précédemment) /
ii) dégradation
par Fitch de la note de l’Italie ( de A vers BBB+) avec perspective négative.
Aucun effet sur les taux souverains locaux, la nouvelle était déjà anticipée
par les marchés.
iii) confirmation
d’une année 2012 désastreuse pour le sud de l’Europe (PIB Grec 2012 en chute de
6,4% et 3,4% pour le Portugal)
C) par
ailleurs dans le monde :
i) poursuite de
la prise en main de la banque du japon par Shinzo Abe qui y place Haruhiko Kuroda afin d’y développer une politique de création monétaire
supposée tirer le pays de la déflation
suite ici:
b)
Sentiment marchés : mode risk off et euphorie dangereuse …
Ce sont
toujours les afflux de liquidités qui entretiennent le courant acheteur sur
indices action (et le fait que les actions constituent l’une des seules classe
d’actifs à pouvoir offrir à l’heure actuelle un rendement intéressant). Tour
d’horizon du sentiment général :
i ) c’est
toujours l’europhorie concernant le marché US et les gérants en font des tonnes
pour le justifier - - > publications
macroéconomiques américaines allant dans le sens du redressement (ISM, logement,
chômage), maintien des politiques ultra-accommodantes des banques
centrales… - - > Plus de 9
gérants sur 10 affirment désormais qu'il n'y a pas d'autre placement possible
que les actions et que le risque de repli est nul avec 4Mds$ injectés par jour
par la FED dans les marchés financiers / jamais les opérateurs -toutes
catégories confondues- ne se sont déclarés aussi 'bullish' à Wall Street depuis
l'été 1987 (la seule année ou le Dow Jones a pu aligner 10 séances de hausse
consécutive) / il existerait par ailleurs
toujours "un fort potentiel d'investisseurs faiblement exposés aux
actions", qui "attendraient de pouvoir prendre le train en
marche".
ii) pourtant la situation du Vieux-Continent semble bien loin de celle des Etats-Unis - -
> révisions régulières à la baisse des perspectives de croissance dans la
zone Euro sur 2014 et 2015, taux de chômage stratosphérique, situation sociale
incertaine au sud, et des incertitudes
persistantes sur l’état réel de l’Italie, de l’Espagne et d’autres pays périphériques…
iii)
l'amélioration du marché du travail US, le maintien des mesures de soutien
mises en place par les grandes banques centrales (FED, BOE, BOJ et dans une
certaine mesure la BCE), éclipse les mauvaises nouvelles qui restent ignorées
du marché - - > l’impasse politique et le déclassement de la note de crédit
de l'Italie par Fitch, le resserrement budgétaire aux Etats-Unis et des
statistiques mitigées sur l'économie chinoise.
iv) sur
les dernières minutes de la FED : relativisation, le marché pense que la
FED ne va arrêter du jour au lendemain de racheter les obligations US, ce qui
entrainerait une violente hausse des taux et provoquerait une rechute de
l'économie américaine” - - > les
investisseurs auraient surréagis à la publication de ces fameuses “minutes”
v) sur
l’or : L'amélioration du marché de l'emploi US et le rebond des prix de
l'immobilier créent un climat de confiance qui incite les investisseurs à
revenir sur les actions. La visibilité s'améliore aussi sur les perspectives de
croissance dans les pays émergents. Ce retour sur les placements « à risque »
se fait au détriment des liquidités et des obligations qui rapportent de moins
en moins, mais aussi au détriment de l'or qui perd son attrait de placement
refuge…
Coté marchés, les indices
confirment-ils le sentiment general ? c’est la les gars - - >
c) 360°
marchés: - - > mode Risk Off mais prudence requise…
▫
l’esprit général
du marché ?
-
a court terme PIF
voit … un marché extrêmement optimiste mais beaucoup de sources
d’inquiétude : un sentiment general beaucoup trop bullish et partagé pour
être honnête, un VIX à un minima pas vu depuis longtemps (et généralement ça ne
dure pas longtemps …), une troisième vague haussiere sur le DOW (celles qui
annonce le début de la fin), une séance de vendredi dernier (DOW) avec de gros
volume mais une baisse limitée (les larges speculators refilent leur
portefeuille aux particuliers ?), un indice émergent qui ne décolle pas
(alors que quand tout va bien économiquement c’est lui qui montre la voie), des
matières premières industrielles en retrait (pétrole et cooper) / Conclusion ?
- - > on reste sur BUY mais PIF pense qu’il est trop tard pour entrer, par
contre il faut gerer la possibilité d’une consolidation violente à la première
frustration des marchés …
▫
Le point sur le
marché actif par actif :
-
VIX : à des niveaux plancher jamais vus !!!
(en-dessous de 12)
-
valeurs de
réserve : dollar en retournement
baissier après un maxi vers 22,6 $ (la FED imprime) / euro en retournement
haussier après un plancher vers 1,30 (l’euro groupe gère les crises locales) /
TLT toujours baissier (mais qui bute sur un plancher à 115 $) / poursuite du
transfert obligataire souverain US vers indices action (DOW)
-
Indices action : 3eme vague haussière pour le DOW, séance en
baisse vendredi dernier mais avec de très forts volumes (redistribution large
speculators - - > particuliers ?) / DAX et CAC suiveurs / EEM en
consolidation ne bénéficiant pas de l’impulsion mondiale nord-américaine
-
Pétrole : WTI toujours en phase de reprise après un exces
baissier à 90 $ début mars (effet minutes de la FED intronisant la fin des
quantitative easings) / le Brent suit le WTI avec un temps de latence / spread
en faveur du WTI, stabilisé à 17,5%
-
Précieux et
mines : gold et silver en phase
de reprise après excès baissiers / initiation en cours d’une quatrième vague de
reprise haussière (mais dasn un trend baissier). Le mouvement déteint sur les
actions (GDXJ) qui suivent la même impulsion de reprise…
-
MP : Ca y est, les matières premières commencent à
croire dans la reprise US en cours et à un avenir meilleur dans le monde - -
> CRB repasse haussier, ainsi que cooper (le cuivre) qui a des velléités de
reprise haussiere … / a regarder également - - > le sucre qui sort de son
canal baissier …
-
Emerging : EEM baissier impulsé par la Chine (qui est surreprésentée
dans l’indice) / signaux mitigés pour l’inde et le brésil, Russie en
temporisation … / les emergents ont du mal à faire confiance à la reprise US.
▫
Rationnels et
plan d’action - - > quoi faire ???
-
Effet Bernanke : toujours à l’œuvre, s’il y a consolidation,
elle sera violente mais passagère (donc il faut s’y préparer et avoir une
gestion sérieuse de ses stop-loss), mais en même temps elle permettra à une
nouvelle cargaison d’investisseurs de monter à bord du train pour cash-city… (si pas de remise en
cause sérieuse de la lente mais certaine recovery US et de la création
monétaire complaisante qui va avec)
-
Indices action : DOW, DAX et CAC haussier, tout en sachant que
ça peut se retourner à tout moment - - > turbo levier 7 stop-lossé avec
objectif 15/20% PV rapide (mais trop tard pour initier de grosses positions)
-
WTI : sous valorisé à 90$ le baril, son cours devrait se
balader entre 95 et 100$ le baril - - > rattrapage en cours à jouer / idem
pour le Brent / toujours à jouer en turbo levier 7 et stop loss rapproché (et
en gardant en tête que tout peut se retourner rapidement)
-
Cooper : reprise en cours possible à jouer comme WTI et
indices
-
La thématique baissière
obligataire US reste d’actualité - - > TLT : doit rester baissier et
être le short de 2013 - - > conserver ses positions short et renforcer sur
résurgence haussière
-
Gold / Silver : la rotation sectorielle et la liquidation de
positions de fonds spéculatifs (qui se repositionnent sur les indices action)
jouent un très mauvais tour aux précieux (Gold, Silver) et mines d’or mais
semble atteindre un plancher / les plus courageux ré initient des positions haussières
sur Gold et Silver pour prendre la 4eme oscillation haussière à la source (dans
un trend baissier), depuis nov 2012 …
Et voila, c’est
tout pour aujourd’hui, RDV plus tard la semaine prochaine (for more fun, thrill
and action …)
Greetings from Pifthedog…
Annexe
1 : événements nouveaux – dans le détail :
A)
USA !
-
Vendredi
15 mars - salve
d’indicateurs US mitigés: rebond de la production industrielle en février
(+0,7%), plus que prévu par les analystes, ralentissement de l’activité
manufacturière de la région de New York en mars (indice Empire State publié par
la FED) qui a cédé 0,8 point par rapport à février / balance américaine des
flux de capitaux investis à long terme qui reset dans le vert en janvier mais dont
l’excédent s’évapore par rapport à décembre / chute du moral des ménages a 71,8
en mars (Université du Michigan) / hausse des les prix à la consommation de 0,7%
en février (plus forte hausse en près de quatre ans) - - > effet de la
remontée des cours du pétrole, progressant de 0,7% par rapport à janvier, en
enlevant les prix de l'alimentation et de l'énergie, la hausse n'est que de
0,20%"/ diminution des inscriptions hebdomadaires au chômage pour la
semaine du 9 mars, à 332.000 contre 342.000 précédemment (mais les radiations de chômeurs s'accélèrent
avec le durcissement des critères d'éligibilité)
-
Mardi
11 mars : statistiques
mitigées sur le moral des patrons de PME-PMI aux Etats-Unis / rappel : reprise
aux Etats-Unis est loin d'être acquise, - - > perspective de nouvelles réductions des
dépenses fédérales / Les débats à Washington sur les moyens de continuer à
financer le gouvernement sans enfoncer le plafond de la dette devraient inciter
les investisseurs à la prudence dans les semaines qui viennent / le dollar
reste soutenu bénéficiant de la perspective de nouvelles mesures
d'assouplissement monétaire au Royaume-Uni et au Japon
B) Europe :
-
Vendredi
15 mars : Le gouvernement
portugais a obtenu vendredi de ses créanciers un an de plus pour réduire son
déficit et ses dépenses, soit un délai jusqu'à 2015, au moment où le pays
connaît sa plus grave récession depuis près de 40 ans, un chômage record et une
grogne sociale en hausse. "Les nouvelles limites du déficit sont de 5,5%
du PIB en 2013, 4% en 2014 et 2,5% en 2015", a déclaré à la presse le
ministre des Finances, Vitor Gaspar, à l'issue du septième examen trimestriel
des réformes mises en oeuvre en contrepartie du plan de sauvetage accordé par
l'Union européenne et le Fonds monétaire international en mai 2011. Déjà
assouplis en septembre dernier, ces objectifs étaient jusque là de 4,5% du PIB
cette année, 2,5% en 2014 et 2% en 2015
-
Vendredi
15 : sommet de l’UE à
Bruxelles - - > conclusions d'un sommet européen consacré notamment
au dosage entre austérité et croissance.
Pour la première fois depuis longtemps, les 27 chefs d'Etat et de gouvernement européens n'étaient pas sous la pression immédiate des marchés financiers, ce qui a permis à leur discussion de prendre une dimension plus politique. / "La fin de ce sommet de deux jours suggère que l'austérité pourrait perdre peu à peu sa place au centre des préoccupations" des dirigeants politiques européens
Pour la première fois depuis longtemps, les 27 chefs d'Etat et de gouvernement européens n'étaient pas sous la pression immédiate des marchés financiers, ce qui a permis à leur discussion de prendre une dimension plus politique. / "La fin de ce sommet de deux jours suggère que l'austérité pourrait perdre peu à peu sa place au centre des préoccupations" des dirigeants politiques européens
-
Vendredi
15 mars - Esp : La
dette publique de l'Espagne a fortement progressé au cours du dernier trimestre
2012, établissant un nouveau record à 84,1% du PIB (884 Md€), / niveau,
largement au-dessus de la limite fixée par le Pacte de stabilité de l'Union
européenne (60%), ressort toutefois en deçà de la prévision du gouvernement,
qui tablait sur un endettement de 85,3% à fin décembre / La région la plus
endettée en termes absolus reste la Catalogne (51 Md€), devant la région de
Valence (29,4 Md€)
-
Vendredi 15 mars – Italie – Politique :
le nouveau parlement a entamé sa session inaugurale. "Le scénario le plus
probable reste la formation d'une coalition autour d'un programme a minima,
mais le risque de blocage et de nouvelles élections en urgence est loin d'être
écarté.
-
Jeudi
14 mars – sommet de Bruxelles :
déclaratif - - > les dirigeants de l'Union européenne (UE) se sont engagés
jeudi à faire de la lutte contre le chômage une priorité / Le président du
Conseil italien, Mario Monti, a indiqué que l'Italie s'était engagée à utiliser
toute la flexibilité permise par les règles budgétaires de l'Union européenne
pour établir un plan d'urgence pour relancer la croissance / Le Premier
ministre espagnol, Mariano Rajoy, a pour sa part déclaré qu'après avoir
stabilisé ses marchés financiers, l'Union européenne devait recentrer ses
efforts sur la relance des économies de la région. / Par ailleurs, la Banque
centrale européenne (BCE) n'a pas exclu jeudi de prendre de nouvelles mesures
pour venir en aide à l'économie de la zone euro.
-
Mardi 12
mars – UK : statistiques peu encourageantes (production industrielle au
Royaume-Uni.) ont ravivé l'espoir que la Banque d'Angleterre (BOE) adopte de
nouvelles mesures d'assouplissement. Les chiffres plus mauvais que prévu de la
production manufacturière au Royaume-Uni ont en fait aidé le marché d'une
étrange manière, en augmentant les chances de nouvelles mesures
d'assouplissement quantitatif par la BOE
-
Lundi
11 mars : Rainer
Brüderle, le chef du groupe parlementaire des libéraux du FDP, partenaires de
coalition de la chancelière allemande Angela Merkel, a de son côté vivement
critiqué dimanche la politique économique de la France, qualifiant le pays de
"bombe à retardement au cœur de l'Europe".
-
Dimanche
10 mars : Fitch dégrade la
note italienne de "A-" à
"BBB+" avec perspective négative - - > incertitude liée aux
élections italiennes et aggravation de la récession économique du pays / PIB
Italien en contraction de 0,9% sur Q4Y012 par rapport au précédent / au
Portugal : chute du PIB de 1,8% sur Q4Y012 et de 3,2% sur l'ensemble de 2012.
(récession la plus grave depuis 1975) / en Grece, chute du PIB de 5,7% sur
Q4Y012 - - > la récession sur 2012 serait de -6,4%
C) Monde :
-
Vendredi
15 mars - japon : Un
partisan de l'assouplissement monétaire, Haruhiko Kuroda, prend la tête dans
cinq jours de la Banque du Japon pour y mettre en musique l'agenda volontariste
du Premier ministre de droite, Shinzo Abe, et mettre un terme rapide à une
déflation empoisonnante / Présentée par le gouvernement, la candidature de M.
Kuroda a été validée vendredi par les sénateurs, après avoir été acceptée jeudi
par les députés. A 68 ans, il prendra ses fonctions juste après avoir quitté la
présidence de la Banque asiatique du développement.
-
Dimanche
10 mars : Le bureau
chinois de la statistique a annoncé samedi que les prix à la consommation
avaient augmenté de 3,2% en février en glissement annuel, contre 2% en janvier,
ce qui représente la plus forte hausse depuis avril 2012. La
production industrielle a crû de manière plus modérée, affichant une hausse de
9,9% en janvier et février sur un an, contre un bond de 10,3% en décembre
-
Lundi
11 mars : le Conseil
mondial de l'or a révélé hier que la demande d'or s'était contractée plus
rapidement (- 3,9% en volume) que l'offre (- 1%) en 2012. Parmi les différentes
composantes de la demande, celle d'investissement a connu le plus fort retrait
(- 10%, et même - 20% pour la sous-catégorie des lingots).
D) Pétrole :
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