Salut a tous, ci-joint le dernier
point de synthèse marché (version express) de Pif (qui est tres pris dans la
vie réelle) pour la semaine du 15 avril 2013. En très rapide, les 15 derniers
jours sont marqués par une avancée inattendue du sentiment déflationniste dans
le monde. Ci-dessous les points clé :
i) Du coté US,
questionnement sur la poursuite de la politique d’encadrement monétaire de
l’économie par la FED (qui pourrait être interrompue mi 2013) / a ajouter une saison
des résultats (1er trimestre 2013) médiocre, une politique de
réduction des dépenses publiques qui commence à peser sur l'économie et les
attentats de Boston qui viennent augmenter le taux de stress américain…
ii) Coté croissance, le
FMI abaisse à nouveau ses prévisions de croissance mondiale et développe le
concept inquiétant de croissance à 3 vitesses (USA, pays émergents et Europe)
iii) En Europe c’est
toujours le bordel au sud (affaire Chypriote, Italiens incapable de reformer un
Gouvernement crédible à l’échelon Européen), questionnement sur la politique de
la BCE à mener (hausse ou baisse des taux ?) qui en dit long sur le manque
de confiance dans une reprise réelle de l’économie (qui par ailleurs pourrait
prendre plusieurs années avant de se manifester …).
iv) dans le monde, ralentissement
inattendu (et destructeurs sur les marchés) de l’économie Chinoise et violent décrochage
de l’économie Russe - - > la crise continue à se propager de l’Europe vers
le reste du monde… A noter la poursuite du retrait du triple A le la Grande
Bretagne (c’est Fitch qui s’y colle cette semaine)
v) coté marché, la réponse
est à l’image : hausse du VIX, hausse des actifs de protection
(obligataire souverain US à 10-30 ans, résurgence haussière du dollar) et
baisse des actifs à risque - - > indices action Européens, matières
premières (pétrole, cuivre) /
effondrement des précieux (gold, silver, mines) car le pari haussier
inflationniste s’avère être (malheureusement) fumeux … / le DOW reste à part,
la logique des choses voudrait un decrochage, mais les marchés sont tellement
persuadés de la force de la reprise US, que l’indice parvient malgré tout à
bien résister aux pressions baissières…
Conclusion ? alléger les expositions a risque, réduire les
leviers sur turbos, monter les tops loss, ne pas hésiter a rester liquide (et à
l’écart) le temps d’y voir plus clair (ou de toper des news plus porteuses pour
l’investissement à risque) / les baisses (indices action) semblent plus
probables que les hausses, dans ce contexte vouloir entrer haussier sur le DOW
semble suicidaire… / Pif tente un call
sur le WTI la semaine prochaine (excès de baisse des cours que l’OPEP va
fatalement retoquer à un moment ou un autre). Pour
le reste, il passe son tour …
Aller a bientôt pour une
nouvelle note / bien cordialement / Piflechien
PS : en intro, c’est
une excellente déconnade signée Plaid dont Pif vous conseille les travaux d’electronica
minimaliste … / enjoy…
Annexe
1 : en résumé, les derniers événements des 10 derniers jours – Pif à noté :
A) aux Amériques :
i) Minutes de la Fed (publication jeudi 11
avril) - - > interrogation
sur la conduite a tenir ? - Jeudi
11 - minutes de la FED publiées mercredi : débat intense - -
> maintien "au moins jusqu'au milieu de l'année" des programmes de
rachat d'actifs (85 Md€/mois) mais divergences sur la manière de procéder par
la suite / certains membres de la Fed ont estimé que la banque centrale serait
en mesure de réduire ces programmes de rachats d'actifs à partir du milieu de
l'année. D'autres ont envisagé une poursuite des rachats jusqu'en septembre,
avant un éventuel ralentissement, et très peu sont favorables à un maintien de
ces programmes au rythme actuel sur la totalité de 2013 et en 2014.
B) En Europe
Pif note :
i) note du FMI (16 avril 2013 - rapport trimestriel du FMI) - - >
concept de monde à 3 vitesses, l’Europe est à la traine : concept d’économie à 3 vitesses - - > le
rapport met en garde contre la
fragmentation croissante de l'économie mondiale, écartelée entre le dynamisme
des pays émergents, la résistance des USA et le décrochage persistant de la
zone euro / le FMI revise à la baisse la progression du PIB mondial - - >
3,3% pour 2013 contre 3,5% prévus
précédemment et 3,2% en 2012 / A court terme, les risques proviennent
principalement de l'évolution de la zone euro : notamment de la suite i)
des événements à Chypre (sauvetage périlleux de l’ile), ii) de la situation
politique en Italie (l'Italie n'a toujours pas réussi à se doter d'un
gouvernement) , iii) d’une "fatigue" liée à l'austérité et iv)
un fossé grandissant entre pays de la zone euro, qui pourrait compliquer la
marche vers une union bancaire / conséquences - - > l'Europe décroche de
plus en plus par rapport au reste de la planète, compliquant la coopération
entre pays et la recherche de solutions globales / ce qui était jusqu'à présent
une reprise à deux vitesses --forte dans les pays émergents mais plus faible
dans les économies avancées-- devient une reprise à trois vitesses" / En
zone euro le FMI anticipe une activité en contraction
de 0,3% contre 0,2% précédemment, pour l’année 2013. Pour la France le FMI est passé d’une prévision en janvier de +0,3% à une
contraction de 0,1% toujours pour 2013.
ii) BCE :
hausse ou baisse des taux ? c’est
un peu le bordel dans la salle de pilotage de la BCE … désaccord sur la suite à donner - - >
vendredi 19 avril Wolfgang Schauble déclare qu’il y aurait trop de liquidité
en Europe (entretien à WirtschaftsWoche) / mardi 17 avril, Jens Weidmann avait
déclaré l’inverse - - > il laisse
entendre que la BCE ne serait pas loin de décider d’une baisse de son taux
directeur (interview Wall Street Journal) en raison d’une dégradation
importante de la situation économique de la zone euro, où la reprise pourrait
encore prendre des années…
iii) gueule de
bois Anglaise : UK - Fitch retire (vendredi 19 avril) le
triple A de la Grande Bretagne après Moody's - - > c’est un revers pour David Cameron (plan
d'austérité drastique qui peine à porter ses fruits…)
C) par
ailleurs dans le monde :
i) Emergents – Russie : annonce mercredi 17
avril de la poursuite du ralentissement violent de la croissance de la
Russie : au premier trimestre 2013 la hausse du PIB ressort à 1,1% contre 2,2%
au 4eme trimestre 2012 et 4,9% au premier trimestre 2012. Le ministre du
Développement économique, Andreï Belooussov, prévient que faute de nouvelles
mesures de relance de l’activité, l’économie russe coure le risque de tomber en
récession au second semestre 2012 …
ii) émergents
– Chine : annonce Lundi 15 avril d’un ralentissement inattendu et inquiétant
à 7,7 % au premier trimestre 2013 (contre un consensus à 8 % en
moyenne) / En mars, le pays s'était donné un objectif de croissance de 7,5 %
pour l'ensemble de l'année 2013, le même qu'en 2012 / Dans son dernier rapport
sur l'Asie de l'Est et le Pacifique, la Banque mondiale réduit de 0,1 point sa
prévision de croissance pour la Chine
en 2013, à 8,3 %, invoquant les efforts menés par Pékin pour restructurer son économie / en complément : Mardi
16 avril l'agence Moody's maintient à "Aa3" la note de la
dette souveraine de la Chine, abaissant en revanche sa perspective de
"positive" à "stable", en raison de la forte hausse du
crédit dans l'économie chinoise et de l'ampleur insuffisante des réformes
envisagées par les dirigeants chinois. L'agence prédit que la croissance pour
cette année et l'an prochain se situera dans une fourchette allant de 7,5% à
8%, puis devra se ralentir entre 6% et
7% pour le reste de la décennie. Si les finances de Pékin sont solides, avec un
déficit budgétaire compris entre 1% et 2% et un poids de la dette n'excédant
pas 30% du PIB, il n'en va pas de même pour les gouvernements locaux, dont
"la dépendance budgétaire par rapport aux ventes de terrain introduit un
niveau élevé de vulnérabilité vis-à-vis de la volatilité du marché
immobilier"."Un autre risque auquel est confronté l'économie chinoise
est la croissance élevée du crédit", y compris des prêts informels, mais
ces derniers "ne poseraient pas de risques systémiques"
iii) expansion
monétaire au Japon : Lundi 8 avril : la Banque du Japon a
procédé lundi 8 à ses premiers rachats d’obligations depuis l’annonce, jeudi
dernier, d’une refonte en profondeur de sa politique monétaire. Depuis début
octobre 2012 et dans l'attente de nouvelles mesures d'assouplissement
quantitatif au Japon, le yen a perdu 28% de sa valeur face au dollar et 30%
face à l'euro
D) l’or :
i) effondrement - Chute historique de l’or Mardi
16 avril : c’est la plus forte chute de l’or en 30 ans, le cours tope un
plus bas en deux ans - - > le marché est miné (comme le reste des matières
premières) par le ralentissement économique surprise de la Chine et la
perception d'une baisse mondiale du risque inflationniste / mécanisme : mouvement
baissier général (fonds, ETF) - - > un grand nombre de personnes cherchent à
se débarrasser de leurs paris haussiers et passent baissiers + transfert sur
les fonds actions US / pas d’inflation à craindre (signes d'un ralentissement
de l'activité économique chinoise et indicateurs moroses aux Etats-Unis depuis
début avril, anticipation d’un ralentissement du programme d'assouplissement
monétaire de la FED plus rapide que prévu, en Europe, craintes de voir des pays
fortement endettés (comme Chypre), vendre leur or pour payer leurs créances - -
> déclanchement d’un mouvements de ventes massif démultiplié par l’explosion
des stop loss a chaques nouveaux seuils techniques…
Annexe 2 : 360° marchés – VIX, TLT et UUP haussier, actifs a risque baissiers …
- VIX, TLT en hausse / UUP en retournement haussier (et inversement Euro-dollar en retorunement baissier)
- Coté marchés action, retournement lent mais
en cours du DOW (depuis mi avril),
devancé par les indices européens (DAX/CAC40 - en consolidation depuis mi-mars). Les emergents consolident depuis début 2013 (lestés
par les doutes sur la croissance chinoise et la lente diffusion internationale
de la crise Européenne)
- Sur les matières premières, le WTI décroche
depuis début avril (effet Chinois et interrogation sur la politique à venir de
la FED) ainsi que le brent depuis mi février (manque de croissance en Europe,
effet Chypre et Italie ingouvernable) / le cuivre suit le scenario du Brent
(effondrement des cours depuis février 2013)
- Les tendances déflationnistes et le possible
abandon de politiques laxistes de la FED poussent l’or et son compartiment au
renoncement (effondrement violent des cours mi avril)
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