Draft : Point spécial Japon – Quoi faire en cas de Tsunami, tremblement de terre et alerte nucléaire dans une économie avancée et hightech …

Salut à tous, point spécial Piflechien sur les effets/conséquences, du triple drame Japonais de cette semaine (tremblement de terre, tsunami et catastrophe nucléaire). Qu’auriez-vous du savoir vendredi dernier à midi et quels arbitrages auriez-vous du faire pour éviter de voir vos stratégies d’investissement exploser en plein vol ?

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a) Que se passe-t-il ?

Sell off massif aujourd’hui (initié dans la panique par les fonds) de tous les marchés, suite à une possible catastrophe nucléaire au japon, pas de distinction entre les secteurs, tout est bradé. Le CAC fini à -2,5% et le Dow à -1,15%, mm l’or (valeur de la peur) se prend un pull back …

b) Bon, ben c’est la fin du monde pour tous les actifs ?

Non, comme d’habitude il y a win et loose / la suite ici:

i) Win : secteurs/actifs gagnants

- EDF EN, théolia / secteur éolien, énergies vertes : profite de l’aversion au nucléaire

- flight to quality : principe de vases communicants / le cash va des actions vers les obligations les mieux notées dans le monde, a savoir Allemandes, Françaises, Autrichiennes, finlandaises, néerlandaises, voir US…

- fioul et diesel dont les prix devraient monter, suite à une hausse de la demande prévisible pour alimenter les générateurs d’électricité en substitution des centrales nucléaires endommagées ou arrêtées sur l’archipel


ii) Loose : secteurs/actifs perdants

- Secteur nucléaire car spéculation sur remise en cause des programmes nucléaires mondiaux / effondrement des titres japonais du nucléaire (Tepco, Toshiba, le fabricant de centrales nucléaires, Hitachi Ltd et Mitsubishi Heavy) / secteur énergétique ou équipementiers avec lien nucléaire (EDF, Areva, EON, REWE…)

- Secteur minier ayant un lien avec l’exploitation d’uranium : sociétés Australiennes comme : Extract Resources, Paladin et Energy Ressources of Australia, filiale de Rio Tinto,

- compagnies d’assurance qui sont en première ligne pour assurer les conséquences du Tsunami, ou en seconde ligne (via activité de réassurance) : Axa, Allianz, Scor, Munich Re

- Secteur du luxe dont le japon est un débouché principal (Hermès international, LVMH, Hugo Boss)

- Secteur des hautes technologies, le japon est l’un des premiers producteurs mondial de semi-conducteurs (20% de PDM mondiale) / avec le tsunami, beaucoup d’usines sont fermées

- Le pétrole, car le japon est le troisième consommateur au monde et les capacités de raffinage sont amoindries de 1,2 Mbj (à peu près un tiers des capacités du pays) / par ailleurs les destructions matérielles, le rationnement d’électricité et les dommages aux infrastructures vont pénaliser la croissance du pays (ainsi que sa consommation) / les japonais ne vont plus pourvoir se déplacer librement pendant plusieurs semaines et la logistique d’approvisionnement en mazout et essence va être fortement perturbée sur l’île / pour finir la crise japonaise aura un impact sur le PIB mondial (et sur la consommation mondiale de pétrole)

- Les marchés émergent : accélération de leur consolidation qui avait commencée avant le tsunami (Asie, sous-traitant du japon)


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c) un effet inattendu : la hausse du yen ?

- 200 Md€ injectés sur le marché par BOJ sur le marché monétaire, sans effet de refroidissement sur le Yen qui s’apprécie par rapport au dollar (+2,5% depuis vendredi dernier) / s’explique par une anticipation spéculative des besoins de rapatriement des devises pour reconstruire le pays (6 000 Md de dollar d’actifs internationaux sont détenus par le japon à l’étranger)

- par ailleurs, paradoxalement le Yen garde sa valeur refuge

d) le sell off va durer jusqu'à quand ?

- tant que la menace nucléaire ne sera pas comprise, encadrée, maîtrisée, relativisée dans sa dangerosité pour le reste du monde. A moyen terme le chiffrage des dégâts et la mise en place d'un plan de relance refermeront la parenthèse japonaise...

e) Récession au japon et contagion mondiale ?

- mécanisme auto réalisateur en cours : catastrophe nucléaire = arrêt d’activité au japon = dégradation massive des fondamentaux du pays = impact négatif sur le PIB mondial = vente massive d’actions = spirale baissière générale = krach = impact négatif sur le PIB mondial

- chute de la production d’électricité attendu à 25% sur le mois de mars (11 réacteurs sur 50 à l’arrêt dans l’archipel) / coté pétrole, la raffinerie Cosmo Oil d’Ichihara est à l’arrêt / moins d’énergie = moins de PIB

- Tremblement de terre de Kobé en 1995 = 2% de croissance de PIB en moins / le tsunami de vendredi pourrait représenter entre 2% et 3% de PIB en moins pour le Japon, sur les deux premiers trimestres de 2011. Ce chiffre ne prend pas en compte l’effet crise nucléaire …

- effet de thrombose : le japon est l’un des fournisseurs essentiels en composants électroniques pour la planète, l’arrêt de ses usines implique une paralysie de chaînes de productions de nombreuses sociétés/industries (production d’Ipad en Chine par exemple) ailleurs dans le monde

- effet de thrombose bis : le Japon finance les déficits publics des états unis et de l’Europe. Sans l’apport Japonais (le temps de la reconstruction) les taux d’intérêt des dettes souveraines vont remonter et grever le PIB mondial …

f) les coûts de reconstruction

- premières estimation entre 15 – 35 Md$ mais ne couvrant que le tremblement de terre, pas le Tsunami ni les conséquences de la crise nucléaire …

g) le précèdent de Kobé (mars 1995) :

- dégâts matériels : 100 Md$

- cours du yen : était passé de 100 à 80 yen pour un dollar en mars 1995 (mais forte défiance sur le dollar à l’époque)

- élément positif malgré tout : à moyen terme, stimulus économique attendu pour relancer l’économie avec effet positif sur le PIB (rep de 0,3 et 0,5% sur le PIB trimestriel après le tremblement de terre de Kobe)

h) Dax et Japon : bon à savoir …

Sell off Allemand excessif, seulement 1,4% des exportations Allemandes vont vers le japon, l’immobilisation du Japon pour au moins 2 trimestres laisse les coudées franches à l’Allemagne qui est en concurrence directe avec l’archipel sur de nombreux marché mondiaux …

i) QE2, FED et Japon

le sell off massif concerne matières premières et valeurs énergétiques (dont les valorisations étaient surévaluées de 10% à 20% à cause de la récente spéculation) / momentanément le risque d’inflation (par les coûts) est repoussé et va permettre à Bernanke de maintenir le cap deQE2 après mars 2011 …

j) en résumé :

- méga bordel pour encore au moins une semaine, dossier nucléaire à suivre.

- Soldez vos positions sur les segments les plus sensibles (boulets comme dirait Aroon !!!) et restez liquide si pas déjà fait, sinon couverture (comme vous pourrez) en produits baissiers.

- On ne tente rien de sophistiqué (trop acrobatique, vous n’êtes pas un spécialiste des contextes de crise !!!). On rentre la tête dans les épaules et on attend que le couteau touche le plancher sur les marchés boursiers.

- Si vous êtes long euro-yen ou dollar yen, il faut solder vos positions car vous avez pas bon …

- on brule des cierges pour les 10 000 japonais qui n'étaient ni au bon endroit, ni au bon moment ...

Voila, voila, vous avez désormais plein de leviers de réflexion / bonnes cogitations…

Piflechien

PS: si j'en crois mes stats, vous êtes déjà nombreux à avoir lu ce post, merci svp de laisser un commentaire (d'accord, pas d'accord, quoi faire ...)